近期銅價(jià)似乎走進(jìn)了選擇方向的十字路口：A股走強(qiáng)以及國內(nèi)政策難以趨緊的預(yù)期對(duì)金屬價(jià)格形成有力支撐，但美國經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂也令金屬價(jià)格形成一定的壓力。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)，銅價(jià)仍將受到資金推動(dòng)支撐，中期呈現(xiàn)震蕩。 

 

　　國內(nèi)流動(dòng)性充裕仍是支撐金屬價(jià)格的主要因素。因此，政策動(dòng)向仍是判斷市場行情的關(guān)鍵要點(diǎn)。由于近期部分食品類商品價(jià)格仍有走高之勢(shì)，預(yù)計(jì)8月CPI數(shù)據(jù)仍有上行壓力。這將導(dǎo)致通脹壓力的上漲和調(diào)控壓力的增大。從資金供給來看，7月新增貸款的減少、央行公開市場連續(xù)四周凈回籠資金以及M1、M2供應(yīng)增速下滑也反映了政策調(diào)控的謹(jǐn)慎性。考慮到災(zāi)害重建后續(xù)支出以及今年全年規(guī)劃中仍有2.4萬億左右的新增信貸尚未釋放，未來一段時(shí)期內(nèi)，政策寬松的局面仍不會(huì)有明顯改變，這無疑會(huì)對(duì)商品價(jià)格形成一定的支撐。

 

　　美國經(jīng)濟(jì)下滑明顯，歐洲經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇顯著。美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布維持原有基準(zhǔn)利率不變，同時(shí)決定將到期的抵押貸款債券回籠資金重新用于投資債券市場，以維持現(xiàn)有市場流動(dòng)性。但這一舉動(dòng)非但沒有對(duì)美元形成打壓，反而導(dǎo)致美元出現(xiàn)近期少有的上漲，這也反映了市場對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的擔(dān)憂。與之相反的是，上周歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走好，其中德國二季度GDP大幅增長2.2%。但具體來看，德國經(jīng)濟(jì)大幅走強(qiáng)主要得益于出口大幅走好，而出口又受益于為此前歐元的大幅貶值以及中、美進(jìn)口的增加。但自6月初，歐元大幅反彈，且中國7月進(jìn)口數(shù)據(jù)開始減速，這兩方面將對(duì)德國未來出口形成一定壓力。此外，德國在歐元區(qū)內(nèi)相對(duì)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)狀況令歐元區(qū)政策調(diào)控更加難以抉擇，勢(shì)必增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加無疑將對(duì)金屬價(jià)格形成一定的壓力。

 

　　當(dāng)前供需關(guān)系變化不大，行業(yè)基本面成為影響銅價(jià)的次要因素。國內(nèi)銅下游消費(fèi)方面來看，7月電力電纜產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)一定幅度下跌。當(dāng)前電力電纜企業(yè)利潤率大幅走低，產(chǎn)能過剩、庫存增加，這將在一定程度上弱化中國最大銅下游消費(fèi)行業(yè)的需求。而空調(diào)消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡季，將導(dǎo)致家電中最大的銅消費(fèi)用戶消費(fèi)大幅減少。海外市場來看，美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)疲弱，這將在很大程度上限制美國銅消費(fèi)�？傮w來看，未來銅消費(fèi)的增幅有限，但供給亦不會(huì)有顯著增長。

 

　　總而言之，寬松貨幣政策對(duì)大宗商品價(jià)格形成明顯支撐，而以美國為首的經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇減速導(dǎo)致全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加亦對(duì)銅價(jià)形成一定的壓力。短期內(nèi)這兩方面因素令銅價(jià)難以形成方向性走勢(shì)，美元或?qū)⒊蔀槎唐趦?nèi)左右多空平衡的砝碼。

 

 

轉(zhuǎn)自:證券時(shí)報(bào)