經(jīng)過在18000—19100元之間近一個月的盤整，滬鋅近日走出破位下行的走勢。分析來看，雖然目前是鋅的生產(chǎn)和消費(fèi)旺季，但由于市場對通脹壓力較大背景下政府繼續(xù)出臺緊縮政策憂慮仍在，且全球主要央行也在出臺貨幣政策來應(yīng)對通脹壓力，鋅市弱勢供需面令鋅價承壓下行。

　　從目前的鋅市場走勢看，全球主要央行貨幣政策成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。面對高油價下全球通脹壓力加大，通脹問題引起全球主要央行高度關(guān)注，但世界主要央行對此反應(yīng)不一。其中歐洲央行4月初的加息開啟了G3國家加息的序幕，毫無疑問，通脹壓力高于潛在目標(biāo)是歐洲央行加息的主要原因。但由于美聯(lián)儲關(guān)注的是剔除能源和食品后的核心通脹指標(biāo)，因此美聯(lián)儲主席伯南克在此表示，美聯(lián)儲將按計(jì)劃完成第二輪量化寬松政策計(jì)劃即QE2，市場關(guān)注本月27號后美聯(lián)儲利率會議后的會后聲明。目前市場主流的觀點(diǎn)是美聯(lián)儲在完成QE2后會進(jìn)入政策觀察期�；氐絿鴥�(nèi)市場，控通脹依然是政府目前的重要工作重點(diǎn)。中國國家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的3月份消費(fèi)者價格指數(shù)同比增長達(dá)到5.4%，通脹壓力的高企加之4月公開市場有大量到期的央票需要對沖，央行在4月連續(xù)采取了加息等政策來收緊流動性。政府對于控制通脹的決心是十分堅(jiān)定的。此背景下，美聯(lián)儲暫時維持貨幣政策、歐洲央行加息并未金屬帶來實(shí)質(zhì)提振，而中國緊縮貨幣政策下金屬市場風(fēng)險偏好受打壓，市場上行空間受到抑制。

　　從供需上看，目前鋅市場的最大矛盾依然是供應(yīng)過剩引起的庫存高企。從供應(yīng)看，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量達(dá)到45.8萬噸，同比增加11.7%；3月進(jìn)口鋅錠3.76萬噸，同比大幅增加108.46%。供應(yīng)的快速增加立刻體現(xiàn)在庫存上：上海期貨交易所鋅庫存四月份就大幅增加了2.66萬噸至38.96萬噸，與此同時，LME鋅庫存4月份以來更是大幅增加7.77萬噸至81.43萬噸，為1995年以來最高。國內(nèi)期貨交易所鋅庫存大幅增加恰恰是出現(xiàn)在目前消費(fèi)旺季時期，可見目前鋅行業(yè)供應(yīng)過剩的問題還是比較突出。但我們也看到，雖然鋅價的回調(diào)，現(xiàn)貨鋅對主力鋅合約貼水由之前的400元/噸—500元/噸收窄至300元/噸水平，也體現(xiàn)出目前價位下冶煉廠惜售以及鋅精礦供應(yīng)偏緊對于鋅價還是提供了支持。從國內(nèi)需求看，汽車產(chǎn)量增速放緩以及目前房地產(chǎn)新開工面積增速放緩對鋅消費(fèi)有一定影響，但今年國家電網(wǎng)大規(guī)模建設(shè)下鍍鋅鐵塔的需求還是不錯，加之家電需求也相對平穩(wěn)，總體來看目前鋅需求還是在回升，但也并不是很強(qiáng)。

　　綜上，雖然我們強(qiáng)調(diào)目前鋅市場有來自消費(fèi)需求以及成本的支持，但由于中東北非地緣政治問題依然存在不確定性，這會影響市場風(fēng)險偏好，此外，歐洲債務(wù)問題很可能再次升級亦可能引起市場避險情緒的上升并推升美元指數(shù)，加之目前中國貨幣政策緊縮仍在進(jìn)行，因此我們認(rèn)為中短期鋅市場難以擺脫目前弱勢。

【期貨日報 】