黃金期貨價(jià)格周一（10月27日）微幅收跌，未能延續(xù)上周五（10月24日）的上漲動(dòng)能，因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)報(bào)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)（FED）利率決議將接踵而至，歐洲央行（ECB）銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果好于預(yù)期也給黃金價(jià)格帶來(lái)下行壓力，更何況交易所交易產(chǎn)品（ETPs）的黃金持倉(cāng)下滑至逾五年低位。

　　截至收盤(pán)，美國(guó)COMEX 12月黃金期貨價(jià)格下跌2.50美元，跌幅0.2%，報(bào)1229.30美元/盎司。而在上周五，黃金價(jià)格結(jié)束先前連續(xù)兩個(gè)交易日下跌的趨勢(shì)，那還得益于埃博拉疫情之憂讓投資者轉(zhuǎn)而尋求篤信具有避險(xiǎn)屬性的黃金。

　　與此同時(shí)，美國(guó)COMEX 12月白銀期貨價(jià)格周一收盤(pán)下跌0.02美元，跌幅0.01%，報(bào)17.16美元/盎司。

　　美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）即將在周二至周三（10月28-29日）舉行新一輪貨幣政策會(huì)議。市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)會(huì)宣布結(jié)束2008年以來(lái)的債券購(gòu)買計(jì)劃，而這樣的決策也可能會(huì)影響到黃金價(jià)格的走勢(shì)。自2008年12月份至2011年6月份，黃金價(jià)格大漲70%，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在維持0-0.25%超低利率政策的同時(shí)實(shí)施量化寬松（QE）政策。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)印鈔行動(dòng)未能支持通脹率上升的情況下，黃金價(jià)格于2013年大跌28%，創(chuàng)最近30年來(lái)最大年度跌幅。

　　道明證券（TD Securities）大宗商品策略主管米勒（Bart Melek）指出，美聯(lián)儲(chǔ)10月份貨幣政策會(huì)議結(jié)束之前，市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)，相信美聯(lián)儲(chǔ)在聯(lián)邦基金利率前瞻指引上的表態(tài)將會(huì)決定黃金價(jià)格的未來(lái)走向。

　　就后市而言，巴克萊資本（Barclays Capital）在一份研報(bào)中指出，該行仍然認(rèn)為存在逢高做空的良機(jī)，這在一定程度上得益于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不斷改善，美聯(lián)儲(chǔ)觀察家們應(yīng)當(dāng)密切留意FOMC在10月份決議聲明中對(duì)前瞻指引任何可能的改動(dòng)。

　　加拿大豐業(yè)銀行（Scotiabank）策略師布朗（Russell Browne）認(rèn)為，黃金價(jià)格正交投于最九周均線下方，這樣的狀態(tài)猶如玩火；黃金價(jià)格的動(dòng)能指標(biāo)仍然略微偏空，關(guān)鍵的下行水平包括1220美元/盎司和1200美元/盎司的整數(shù)位心理關(guān)口，近期重要的阻力位仍然在1245美元/盎司。

　　ETPs上周（10月25日當(dāng)周）的黃金資產(chǎn)持倉(cāng)量下降0.8%至1654.2噸，創(chuàng)2009年9月份以來(lái)新低。黃金的30天歷史性波動(dòng)水平已經(jīng)在過(guò)去一個(gè)月上升，因?yàn)槊绹?guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，導(dǎo)致投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前加息。

　　其他貴金屬方面，美國(guó)NYMEX 1月鉑金期貨價(jià)格上漲3.60美元，漲幅0.3%，報(bào)1254.50美元/盎司；美國(guó)NYMEX 12月鈀金期貨價(jià)格上漲6.25美元，漲幅0.8%，報(bào)787.15美元/盎司。

　　近一個(gè)月來(lái)，國(guó)際金價(jià)在1200美元/盎司附近獲得支撐，并出現(xiàn)小幅反彈。隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的臨近，市場(chǎng)關(guān)于金價(jià)的走勢(shì)再現(xiàn)分歧。筆者認(rèn)為，從黃金的實(shí)物需求、投資需求及美元走勢(shì)看，金價(jià)頹勢(shì)不改。

　　投資需求萎縮

　　作為去年金價(jià)大跌的直接“推手”，黃金現(xiàn)貨ETF的持倉(cāng)量是金價(jià)走勢(shì)的重要影響因素之一。數(shù)據(jù)顯示，近期黃金現(xiàn)貨ETF的動(dòng)向明顯利空金價(jià)。截至10月25日當(dāng)周，SPDR黃金ETF持倉(cāng)量為745.39噸，觸及2008年10月8日以來(lái)最低水平。上一統(tǒng)計(jì)周，SPDR黃金ETF共減持15.54噸，是去年7月中旬以來(lái)的最大單周減持幅度。這與SPDR黃金ETF6月份以來(lái)出現(xiàn)的加速減持吻合。

　　從黃金現(xiàn)貨ETF持倉(cāng)的變動(dòng)規(guī)律看，其與美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緊密聯(lián)動(dòng)。因此，即使上周五CFTC報(bào)告顯示黃金期貨投機(jī)頭寸大增，也無(wú)法阻止這些黃金現(xiàn)貨ETF緊跟美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而拋售黃金的行為。未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)已成定局，黃金現(xiàn)貨投資需求恐將繼續(xù)萎縮。

　　實(shí)物需求疲弱

　　實(shí)物消費(fèi)領(lǐng)域，黃金需求狀況也不樂(lè)觀。以印度為代表，該國(guó)貿(mào)易赤字的擴(kuò)大、盧比的走弱，以及經(jīng)濟(jì)增速的放緩，會(huì)繼續(xù)抑制黃金消費(fèi)。

　　今年早些時(shí)候，市場(chǎng)曾預(yù)期莫迪政府上臺(tái)后可能會(huì)放松黃金進(jìn)口管制，但從印度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看希望不大。

　　今年二季度，印度經(jīng)常項(xiàng)目差額一改之前三個(gè)季度連續(xù)縮小的趨勢(shì)，擴(kuò)大到78億美元。由于不可能縮減原油的進(jìn)口量，印度只能繼續(xù)控制黃金進(jìn)口量。匯率方面，盧比兌美元匯率貶值趨勢(shì)仍在持續(xù)，8月以來(lái)再度站上60∶1的高位，進(jìn)一步削弱了印度民眾對(duì)進(jìn)口黃金的購(gòu)買力。此外，三季度以來(lái)印度經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，工業(yè)產(chǎn)出同比增速?gòu)亩�季度的月�?/span>4％左右降至7—8月的0.4％左右。由此來(lái)看，未來(lái)印度的黃金消費(fèi)將繼續(xù)下滑。

　　美元長(zhǎng)期逞強(qiáng)

　　三季度美元指數(shù)鋒芒畢露，呈現(xiàn)“十二連陽(yáng)”的強(qiáng)勢(shì)形態(tài)。作為國(guó)際結(jié)算貨幣和重要避險(xiǎn)工具，美元的強(qiáng)勢(shì)將嚴(yán)重沖擊金價(jià)。近期雖然美元指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，但后市長(zhǎng)期利多美元的因素依舊存在，并為美元中期走強(qiáng)提供了足夠動(dòng)力。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好。最新公布的9月新屋銷量創(chuàng)下2008年7月以來(lái)最高水平，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)繁榮。近幾個(gè)月，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)溫和，就業(yè)情況穩(wěn)中向好。與之形成鮮明對(duì)比的是，歐元區(qū)可能再度陷入經(jīng)濟(jì)萎縮的“泥潭”，其內(nèi)部成員為財(cái)政政策和貨幣政策而爭(zhēng)論不休，令投資者紛紛棄“歐”投“美”。

　　其次，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)收緊貨幣政策勢(shì)在必行。加息預(yù)期對(duì)市場(chǎng)而言結(jié)果是相同的，即2002年以來(lái)美元的超級(jí)寬松和貶值周期已經(jīng)結(jié)束。在此背景下，美元大幅升值趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。

　　綜合來(lái)看，在消費(fèi)低迷和美元走強(qiáng)的背景下，金價(jià)跌勢(shì)難改。

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的周度持倉(cāng)報(bào)告顯示，截至10月21日當(dāng)周，對(duì)沖基金等大型機(jī)構(gòu)投資者持有的黃金凈多倉(cāng)位連續(xù)兩周上漲，主因美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松刺激（QE）在即，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)性凈多倉(cāng)位增加23278手期貨和期權(quán)合約，至75273手合約；COMEX白銀投機(jī)性凈空倉(cāng)位減少453手合約，至8637手合約；NYMEX和ICE天然氣投機(jī)性凈多倉(cāng)位減少35257手合約，至33352手合約；NYMEX和ICE原油凈多倉(cāng)位增加6580手合約，至186418手合約。

　　貨幣市場(chǎng)方面，截至10月21日當(dāng)周，歐元凈空倉(cāng)位為15.9萬(wàn)手合約，此前一周為15.5萬(wàn)手合約；日元凈空倉(cāng)位為7.2萬(wàn)手合約，此前一周為10萬(wàn)手合約；澳元凈空倉(cāng)位為3.2萬(wàn)手合約，此前一周為3萬(wàn)手合約；英鎊凈空倉(cāng)位為0.4萬(wàn)手合約，此前一周為0.3萬(wàn)手合約；加元凈空倉(cāng)位為1.8萬(wàn)手合約，此前一周為1.6萬(wàn)手合約；瑞郎凈空倉(cāng)位為1.8萬(wàn)手合約，此前一周為1.7萬(wàn)手合約。

       來(lái)源：匯通網(wǎng)