自11月中旬以來，鋁快速回落并呈逐漸下行的態(tài)勢。接下來，中國政策偏緊、美元上揚(yáng)將使鋁價承壓下行直至15500元/噸一線；因該價位已接近成本線，故而對鋁價會有較強(qiáng)支撐。

　　政策偏緊還將延續(xù)

　　自10月20日中國央行意外加息以來，政策進(jìn)入緊縮通道。統(tǒng)計(jì)局公布的10月CPI數(shù)據(jù)同比上漲4.4%，創(chuàng)下了逾兩年的新高。與此同時，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金。至此，大中型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備比例也至歷史新高，政策緊縮方向不言而喻。

  　除從銀行源頭控制市場的流動性之外，嚴(yán)峻的物價形勢更迫使中國政府在行政調(diào)控上頻頻出招。近期商務(wù)部、銀監(jiān)會等紛紛表態(tài)要采取多項(xiàng)措施穩(wěn)定物價；發(fā)改委更是連續(xù)發(fā)文，要求加強(qiáng)價格檢查力度，抑制以農(nóng)產(chǎn)品為主的生活必需品價格上漲較快勢頭，保持消費(fèi)價格總水平的基本穩(wěn)定。本周一召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，又決定修改《價格違法行為行政處罰規(guī)定》，重點(diǎn)懲處哄抬價格、牟取暴利的行為，并加大處罰力度。

　　因此，從中國政策來看，10月加息之后，兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，再加之政府三令五申穩(wěn)定物價，顯示了目前國內(nèi)政策緊縮的明確信號�？紤]到CPI環(huán)比增幅在持續(xù)放大，明年初通脹水平仍將處于高位，我們預(yù)計(jì)政策方向的偏緊將延續(xù)到明年上半年。

　　美元上行動力不減

　　自11月初開始美元大幅反彈，且目前來看美元上行的動力不減。此前美聯(lián)儲6000億資產(chǎn)購買計(jì)劃一出臺，美元先抑后揚(yáng)，這可視作是一個“利空出盡”�？紤]到目前美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回暖以及美國量化寬松政策所面臨的國際輿論壓力，后期美聯(lián)儲再出手大動作的可能性不大。近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對良好，美國第三季度GDP環(huán)比年增長2.5%，好于市場預(yù)期；初次申請失業(yè)金人數(shù)降至2008年7月以來的最低位；此外，美國10月個人收入、消費(fèi)支出等環(huán)比增幅都有不同程度的提升，可以說，美國經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)緩步復(fù)蘇，這對美元的走強(qiáng)構(gòu)成了一定的支撐。

　　此外，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的重現(xiàn)，也幫助美元保持住了堅(jiān)挺走勢。自愛爾蘭債務(wù)危機(jī)爆發(fā)至今，市場對于歐元區(qū)的憂慮情緒始終未得到較大緩解。盡管愛爾蘭已經(jīng)同意接受850億歐元的救援，但投資者對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心依然不強(qiáng)，市場普遍擔(dān)心愛爾蘭的債務(wù)危機(jī)，極有可能蔓延到像葡萄牙等高負(fù)債的歐元區(qū)國家。對歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散預(yù)期的升溫，也促使投資者在美元中避險。在美國經(jīng)濟(jì)回暖和歐債危機(jī)持續(xù)的有利背景下，美元穩(wěn)步上升，也對金屬形成了打壓。

　　節(jié)能減排形成利好

　　在供需基本面上，前期“節(jié)能減排”工作的開展，使得河南、貴州、廣西等地都進(jìn)行了大幅度的減產(chǎn)動作，鋁在供應(yīng)方面的狀況有所改善。

　　近日有行業(yè)人士稱，受國內(nèi)節(jié)能減排影響，8月以來國內(nèi)原鋁庫存已下降了25%，8月初中國原鋁庫存預(yù)計(jì)在200萬噸左右，目前可能略低于150萬噸。盡管市場有消息稱，部分減產(chǎn)的企業(yè)已經(jīng)開始復(fù)產(chǎn)，但由于年關(guān)將近，距離“十一五”規(guī)劃年結(jié)束只剩一個月時間，預(yù)計(jì)減排目標(biāo)完成的督促工作不會放松，近期鋁在供應(yīng)上仍偏向短期趨緊。到明年初，隨著“十一五”政策效應(yīng)的逐漸消退，閑置產(chǎn)能有望陸續(xù)重啟，鋁的產(chǎn)量預(yù)計(jì)將穩(wěn)步上升。而需求方面，近期公布的工業(yè)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)強(qiáng)勁，最新的11月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也創(chuàng)下了八個月以來的新高，顯示中國制造業(yè)下一步將繼續(xù)走強(qiáng)，對鋁的需求料維持強(qiáng)勁。安泰科近日預(yù)測稱，中國2010年鋁需求料同比增長21.7%至1680萬噸。

【中國證券報】