外資機構日前集中發(fā)布的2014年投資策略報告顯示，在大類資產選擇上，相對于固定收益投資，機構普遍看好股票市場的表現，特別是美國、歐洲和日本等發(fā)達地區(qū)股市，對新興市場股市看法偏向謹慎。此外機構還預計，美聯(lián)儲退出QE以及供應充足等因素將對大宗商品價格造成下行壓力。

　　盈利增長為牛市提供續(xù)航動力

　　瑞銀日前發(fā)布的全球股票策略展望認為，明年市場主題將是盈利增長。預計隨著經濟增長加速，全球企業(yè)利潤率有望收復2010年以來的150個基點的跌幅，預計2014年和2015年盈利增長將分別達到14%和9%。預計到2014年底，全球股市還有約17%的上漲空間。

　　瑞銀證券財富管理研究部主管兼首席中國投資策略分析師高挺指出，即便是在今年發(fā)達國家股市表現已經十分強勁的基礎上，美日歐等地區(qū)的股票仍有吸引力，未來投資包括歐元區(qū)在內的發(fā)達國家股市仍具有較好的回報空間。

　　高挺認為，受到經濟基本面和政策的推動，發(fā)達國家股票有望延續(xù)今年早些時候的強勁表現。歐元區(qū)方面，歐洲公司利潤率已經開始出現企穩(wěn)的跡象，盈利也會在未來數月改善。美國方面，雖然前一段時間政府停擺和國債上限僵局造成了經濟和政治上的不確定性，但美國股市的基本面仍然強勁，盈利繼續(xù)增長且估值合理，預計在未來幾個季度，標普500的每股盈利增長將加速到7%-8%。日本方面，預計截至明年3月底的本財年內，日本企業(yè)業(yè)績增長將達到50%左右，這很大程度上反映了去年秋天以來日元對美元大幅貶值的影響。預計日本央行將會繼續(xù)通過壓低實際利率和風險溢價來提升資產價格，推動通脹預期，并使資金流向更高風險的股票市場。

　　高盛最新策略報告預計，2014年全球經濟將繼續(xù)復蘇，整體經濟增速有望從2013年的2.9%上升至3.6%。全球經濟復蘇的推動力將主要來自發(fā)達市場，包括美國、歐洲、日本等，新興市場表現則相對平穩(wěn)。預計2014年發(fā)達市場整體經濟增速將從2013年的1.1%上升到2.2%，新興市場經濟增速從5.2%略升至5.3%。

　　考慮到宏觀經濟溫和向上，且通脹壓力有限，高盛表示在大類資產配置上更看好股票資產，同時看跌債券。高盛報告顯示其2014年最看好歐洲和日本股市，預計到2014年底日本東證股指(TOPIX)將升至1450點，歐洲Stoxx 600指數升至360點。

　　此外高盛對亞洲除日本外地區(qū)的股票三個月內表現予以“低配”評級，未來12個月的展望呈現中性。對于美國市場，高盛稱未來3個月內呈現中性，未來12個月內給予“低配”評級，理由是美股已經出現了強勁的恢復，但長期范圍內美國企業(yè)的估值和利潤擴張潛力有限。

　　摩根士丹利在2014年全球策略展望報告中表示，相對于債券更看好股票市場。其中發(fā)達市場股市仍是最佳選擇，盡管預計明年只有10%的上升空間。該行對美國資產價格持積極看法，并表示美國股市處于大牛市的下半場，未來的收益將更依賴于企業(yè)的盈利增長提速，而非流動性。此外下調歐洲股市表現預期至中性，看好日本股市。

　　對于新興市場表現，摩根士丹利認為由于基礎性改革進程仍將繼續(xù)，新興市場經濟體的表現仍不會有太大起色。但由于中國提出積極的中期改革日程，看多中國股市。

　　普遍看好金融股前景

　　在板塊選擇上，摩根士丹利全球策略團隊表示看多歐洲股市上的金融類股，看空包括工業(yè)商品和服務、基本資源等在內的周期類股。美國股市方面，看多醫(yī)療保健、科技和化工股，看空必需消費品、非必需消費品和工業(yè)與能源股。

　　瑞銀報告建議超配金融、科技及醫(yī)療保健板塊，低配必需消費品。該機構指出，增長回升、企業(yè)投資增加應會令金融股和科技股獲益。特別是對歐元區(qū)銀行業(yè)持積極看法，認為如果融資環(huán)境在2014年繼續(xù)改善，將使銀行業(yè)在2014年的盈利增長10%。

　　瑞銀報告表示，醫(yī)療保健股是比較受青睞的防御性選擇。雖然近期必需消費品表現落后，但仍低配該板塊，因為2014年該板塊的盈利動能是所有板塊中最差的，估值仍呈溢價。

　　花旗在最新投資策略報告中認為，全球來看，IT、金融和能源類股最便宜，而醫(yī)療保健、原材料和消費者日常用品類股最貴。該行傾向于買入周期性股票而非防御型股票，選股類別主要是非必需消費品、原材料、金融和工業(yè)類股，不看好消費者日常用品、電信、醫(yī)療保健和電信類股。

　　供應充足施壓大宗商品價格

　　今年以來，受新興經濟體增速放緩、美元走強等多重因素影響，大宗商品價格普遍持續(xù)走低。截至上周五收盤，黃金價格今年內的跌幅達到27%，白銀價格下跌35%，銅價下跌10.5%。在不少外資機構看來，由于預期美聯(lián)儲將很快開始縮減QE，且大宗商品普遍供過于求，2014年大宗商品市場的疲弱態(tài)勢還將持續(xù)。

　　德意志銀行報告認為，美聯(lián)儲最終開始縮減QE將令美國長期實際利率以及美元走強，這兩個因素都將限制未來黃金的反彈幅度。能源市場方面，在美國頁巖油產量大增的環(huán)境下，原油基本面前景不容樂觀，同時，石油輸出國組織(OPEC)閑置原油產能不斷上升以及中東地緣政治風險持續(xù)降溫，也加劇了未來油價的下行風險。

　　德銀還表示，中國經濟前景依然向好，這有助于提振白銀以及銅這類工業(yè)金屬的需求前景。但在當前供應量大幅增長的環(huán)境下，未來價格可能不會出現明顯上漲，甚至會繼續(xù)下跌。

　　高盛分析師認為，通常在全球經濟復蘇的條件下，大宗商品價格會有比較好的表現，但由于未來經濟復蘇邏輯不太一樣，更多依賴發(fā)達市場的消費復蘇，而非新興市場的投資推動，因此該行對大宗商品前景持謹慎看法。高盛預計，明年黃金、銅、大豆、玉米價格將有10%-20%不等的跌幅。原油價格也將出現溫和下跌，預計到明年底北海布倫特原油價格將跌至每桶105美元左右。

　　瑞銀財富管理亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝日前接受中國證券報記者采訪時表示，該機構對明年黃金表現相對看淡。雖然來自中國和印度的實物需求還很多，但投資需求已經下降，預計美聯(lián)儲收緊貨幣政策將對黃金不利。瑞銀大宗商品研究部門預計黃金未來12個月的目標價是每盎司1050美元。