自1月以來，鋼材期貨逐漸淡出投資者視野，螺紋期貨日均成交量萎縮至35萬手左右、線材期貨成交則多日幾無投資者入場。政策性壓制以及期鋼缺乏抗通脹題材，是其日漸冷落的重要原因，而基本面的逐漸轉(zhuǎn)好，則使得鋼材現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺。昨日螺紋鋼合約完成主力換月，雖然傳統(tǒng)的近遠(yuǎn)月價(jià)差拉漲的換月行情并不明顯，但目前螺紋鋼1110主力合約順利站上5000元大關(guān)已顯示鋼價(jià)的強(qiáng)勢。
 　　近期成本穩(wěn)步上漲仍是支撐鋼價(jià)堅(jiān)挺的重要因素。春節(jié)前，無論進(jìn)口礦或國產(chǎn)礦成交低迷，大型鋼企補(bǔ)庫已基本完成，中小鋼企受礦價(jià)高位影響無心繼續(xù)采購。但市場普遍預(yù)期新年一季度礦價(jià)需求仍會旺盛，印度礦受本國需求影響已逐漸減少出口，全球礦石市場過剩的局面短期難以出現(xiàn)；受此影響，上周進(jìn)口礦普遍上漲20-40元/噸，貿(mào)易商存在一定惜售心理。

　　焦炭價(jià)格在煤價(jià)的上漲預(yù)期下難有下調(diào)。本月河北鋼鐵冶金焦采購價(jià)較上月上調(diào)100元/噸，顯示鋼企在鋼價(jià)一定上漲后開始接受焦化企業(yè)的價(jià)格上調(diào)，國內(nèi)各地焦化企業(yè)看漲心態(tài)堅(jiān)定。去年12月我國粗鋼產(chǎn)量5152萬噸，同比增速6.25%，較上一個(gè)月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月日均粗鋼產(chǎn)量166.2萬噸，環(huán)比下降1萬噸。根據(jù)我們對2011年全年的估算，我國粗鋼日均產(chǎn)量要達(dá)到180萬噸才能滿足需求，一季度粗鋼產(chǎn)量有望繼續(xù)提升。螺紋、線材庫存自去年12月初以來已連續(xù)回升6周，累計(jì)上升幅度達(dá)到20%左右。其他鋼材同樣表現(xiàn)為庫存上升的跡象，年前補(bǔ)庫是推動鋼價(jià)小幅上漲的短期原因之一。

　　下游需求影響面較為復(fù)雜，房地產(chǎn)市場第三輪調(diào)控或?qū)�啟動。從去�?2月數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。12月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增速為33.2%，比上月降低3.3個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積累計(jì)同比增速為40.7%，比上月下降8個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較大。同樣工程機(jī)械類產(chǎn)量增速也開始下降，挖掘、起重機(jī)、混凝土機(jī)械同比增速相比年初出現(xiàn)一定程度下滑，與近期固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)下滑不無關(guān)系。去年12月汽車產(chǎn)量1826萬輛，同比增長32.44%，增速較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了自1月份以來增速減緩的態(tài)勢，但下降幅度開始減緩。

　　總體看，下游需求面并不樂觀，但去年12月以來貿(mào)易商和鋼企的市場看漲情緒卻是逐漸上升。上周我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易商和鋼企看漲比例為28%，看跌比例僅為2%。市場樂觀情緒或是源于一季度的開工旺季，以及成本的不斷抬升。

　　目前上海地區(qū)交割品牌三級螺紋現(xiàn)貨價(jià)換算為磅計(jì)約4900-5000元/噸。從期現(xiàn)價(jià)差上看，上海地區(qū)螺紋交割品現(xiàn)貨價(jià)與螺紋主力合約的價(jià)差已逐漸由正轉(zhuǎn)負(fù)。25日，螺紋主力1110合約價(jià)高于現(xiàn)貨價(jià)約80-180元，遠(yuǎn)月升水或還有一定空間。

　　貨幣市場短期不確定性較大，目前上海銀行間同業(yè)拆借利率（隔夜）大幅上升至7.2%，一周期同業(yè)拆借利率上升至7.7%，高于一年期同業(yè)拆借利率水平，顯示出短期資金面偏緊，A股弱勢已有所體現(xiàn)。這也是短期商品市場的重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，通脹的大背景下伴隨著的是資金面緊縮利空信息的不斷修正。

　　節(jié)前商品市場或?qū)⒁哉鹗帪橹�，螺紋鋼主力合約站穩(wěn)5000元之后如何演變，將在春節(jié)后更為明朗。盤整上升的格局延續(xù)是大概率事件。

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