進入9月以來，影響滬鋼的熱點因素密集出現(xiàn)，RB1101短時間內(nèi)“猴性”十足，大幅波動。筆者認為，“雙節(jié)”來臨，滬鋼將在大幅波動中尋找均衡，短期滬鋼振蕩調(diào)整難以避免，后市不能過分樂觀。
第一，鋼價雖有減產(chǎn)“撐腰”，但不得不在貨幣政策趨緊下“委曲求全”。當(dāng)前我國處于貨幣政策調(diào)整的敏感期，政策調(diào)整及相關(guān)預(yù)期對滬鋼上漲產(chǎn)生心理壓力。剛公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較強勁，說明我國經(jīng)濟好于預(yù)期，從而使得“經(jīng)濟增速下滑”的擔(dān)憂大為緩解，這也成為下一步宏觀調(diào)控的堅實基礎(chǔ)。同時，雙節(jié)日漸臨近，資金面再度寬中現(xiàn)緊：央行于9月14日發(fā)行890億元1年期央票，此次發(fā)行規(guī)模不僅較上周續(xù)增近六成，且創(chuàng)下自今年3月16日以來的新高。如果國家在假期前后出臺緊縮政策或者調(diào)控措施，那么必將造成行情的大幅波動。
第二，“限產(chǎn)限電”對鋼材供需的短期實際影響有待商榷。據(jù)測算，此次限電措施使全國在8—12月份粗鋼產(chǎn)量減少2500萬噸左右，產(chǎn)量縮減達近10%。中鋼協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年生產(chǎn)粗鋼32317.2萬噸，同比增加5628.5萬噸，增長21.09%。筆者認為，本次“拉閘限電”的影響樂觀估計也不過是減產(chǎn)2500萬噸，甚至不能根本解決產(chǎn)能過剩問題，對滬鋼的影響大部分只表現(xiàn)在心理層面而已，而且由此引發(fā)的快速上漲可能過早地消耗了市場的上漲動能。在“金九銀十”的旺季，減產(chǎn)短期內(nèi)會對價格產(chǎn)生較強的刺激作用，但我們必須清醒地認識到，減產(chǎn)畢竟是階段性的，潛藏的利空因素會在第四季度中逐漸顯現(xiàn)。作為全國性“限電減排”是地方政府的一個政治任務(wù)，其最明顯的效果會維持到9、10月，一旦政策松動，產(chǎn)量及庫存很快就能恢復(fù)，那么供需局勢可能再次逆轉(zhuǎn)，鋼材市場運行的軌跡也將會發(fā)生相應(yīng)變化。目前最需要關(guān)注的是限電措施的持續(xù)性，而經(jīng)過一段時間消化，政策對滬鋼的影響力可能逐步減弱。對于后期走勢，無論是長期還是短期，需求在其中所扮演的角色仍然舉足輕重。終端需求如未得到有效釋放，那么減產(chǎn)對價格的影響效果將不佳。因此，需求釋放所帶來的上漲行情才是值得期待的。
第三，房地產(chǎn)調(diào)控不會成為“空調(diào)”。8月樓市價量齊升，顯示房產(chǎn)回暖跡象。在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控陷入僵局的背景下，在2010夏季達沃斯論壇上總理講話透露出的信號是地產(chǎn)調(diào)控并未結(jié)束，仍將從嚴。目前，京滬等城市空置率的調(diào)查已經(jīng)開始啟動，一月內(nèi)房產(chǎn)稅被相關(guān)部委三次提及，“二次調(diào)控”聲音再次響起。而且據(jù)有關(guān)消息稱，監(jiān)管層在下一階段將加大對原有房產(chǎn)調(diào)控政策的執(zhí)行力度，而信貸政策從緊是重頭戲，預(yù)計下一步銀行信貸無論是個人貸款還是開發(fā)貸都會從嚴從緊審批。房市調(diào)控的進一步深入，預(yù)示著政府將使用更為嚴格的調(diào)控手段，確保樓市健康運行和房價的理性回歸。一旦再度出臺調(diào)控規(guī)定，那么對當(dāng)前鋼市無疑是一次重大打擊。
第四，密切關(guān)注螺紋鋼移倉換月帶來的套利良機。筆者通過對歷次螺紋鋼換月移倉期間價差走勢的觀察和分析，得出幾乎每次換月移倉時都孕育了良好的套利機會。目前“金九銀十”消費旺季以及減產(chǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨鋼價大幅上漲，近期螺紋鋼盤面顯示近強遠弱格局，RB1101與RB1105的價差縮小并處于較低位60—80元/噸區(qū)間運行，而兩者之間的持倉成本為160元/噸左右，這給套利創(chuàng)造了條件。同時，通過我們對持倉動向跟蹤發(fā)現(xiàn)，RB1105有增倉跡象，按照主力合約移倉的時間推算，后期存在資金向RB1105移倉的可能。通過筆者分析預(yù)計當(dāng)兩合約移倉完成時，最高基差或許有望達到400點，對當(dāng)前的價差而言有很大的上升空間，存在反向套利機會。建議風(fēng)險偏好較小的投資者可以采取買RB1105拋RB1101的反向套利操作。
第五，寶鋼10月提價稍顯謹慎。 9月14日國內(nèi)鋼市風(fēng)向標(biāo)寶鋼公布其10月出廠價格普遍上調(diào)150—300元/噸。市場普遍認為，各大鋼企將相繼調(diào)價，進而將給鋼價注入上行動力。但筆者認為，寶鋼此次定價顯示出的是對后市的謹慎態(tài)度，在漲幅的把握上顯得“相對克制”，或許與目前需求釋放的狀況有一定關(guān)系。目前，鋼材下游需求的釋放，基本是一種“季節(jié)性的表現(xiàn)”，往往有反復(fù)性，尚未見到明顯的、根本性的放量現(xiàn)象。最近鋼材銷量的確在擴大，但同比仍然不很樂觀，因此鋼市總體上還是面臨需求方面的壓力。
第六，鐵礦石協(xié)議價與現(xiàn)貨價的雙雙下跌將拉低鋼廠的成本線，鋼價未來難以維持長久漲勢。據(jù)消息，鐵礦石巨頭力拓給出的四季度協(xié)議價降13%，至（62品位的PB粉）127美元/噸（FOB）。國內(nèi)鋼廠的限產(chǎn)舉措造成的現(xiàn)貨鐵礦石的需求減少，鐵礦石現(xiàn)貨價格持續(xù)下降。截至15日，印度現(xiàn)貨礦價已從8月18日的160美元/噸降至146美元/噸，降幅8.75%，同時也帶動了國內(nèi)鐵精粉價格的不斷下調(diào)。因此后期鋼材成本的松動影響，不支持鋼價大幅上揚。
從當(dāng)前滬鋼的運行情況來看，限電減產(chǎn)影響有限，而需求才是滬鋼走向的關(guān)鍵所在。近期滬鋼主力1101的下跌更多是對上周初過高漲幅的一個修正，9日跌停處4340元/噸附近或有一定支撐。接下來，國內(nèi)將迎來兩個長假，節(jié)日避險資金流出以及炒作概念性將再度活躍，滬鋼將再次經(jīng)歷反復(fù)行情，短期維持在4300—4600元/噸區(qū)間振蕩。建議投資者理性對待當(dāng)前行情控制好倉位，注意防范長假風(fēng)險。
轉(zhuǎn)自:期貨日報
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