面對漲跌兩難的鋁價，不少投資者意欲抄底，主要的依據(jù)是成本支撐。對于沒有明顯電力成本優(yōu)勢的鋁廠來說，生產(chǎn)成本大多在16000元/噸，當前的價格已使得不少企業(yè)虧損甚至掙扎在死亡線上。但綜合政策面和供求關系，成本因素獨木難支。

　　繼歐央行行長德拉杰自食其言令市場失望后，不僅標普下調(diào)15家意大利銀行的評級，英國央行和歐央行紛紛下調(diào)經(jīng)濟增長預期，同時7月份希臘從歐央行的融資規(guī)模也環(huán)比大幅下滑60%，種種跡象表明，目前問題的癥結(jié)不是買不買歐債，而是購買歐債的效果連決策層都表示懷疑，這使得市場預期大打折扣。

　　對陷入經(jīng)濟增長困境的中國來說，7月份出口旺季僅實現(xiàn)1%的出口增速，為2009年11月份（除去農(nóng)歷新年）以來單月最壞表現(xiàn)。與此同時，一個月內(nèi)兩次降息，7月份新增信貸卻創(chuàng)下10個月來的新低5401億元，充分說明了實體經(jīng)濟疲軟，信貸需求不足的事實。

　　統(tǒng)計局最近數(shù)據(jù)顯示，7月份我國原鋁產(chǎn)量為167.1萬噸，環(huán)比回落0.8%，同比增加6.9%，今年前7個月的產(chǎn)量達1130.2萬噸，同比仍增加9.9%。并且隨著各地優(yōu)惠電價的出臺，鋁廠難以抑制增產(chǎn)擴產(chǎn)的沖動，產(chǎn)量大幅回落的概率不大。加上前期大舉布局西部的新增產(chǎn)能的逐步釋放，在當前電解鋁行業(yè)退出機制尚未完善前，供給壓力有增無減。

　　進口方面，海關總署8月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份我國未鍛造鋁及鋁材進口量為97651噸，1—7月份累計進口711363噸，較去年同期增長34.0%，這主要得益于處于高位的滬倫比價。不過，進口商的套利操作將對國內(nèi)鋁價形成沖擊。

　　在房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷的影響下，鋁材加工企業(yè)的開工率明顯下滑，大多維持在50%，訂單也同比回落一半有余。7月份鋁材產(chǎn)量為250.2萬噸，環(huán)比回落8.5%，同比增長8.6%，增速較6月份回落約6個百分點，這其中有季節(jié)性因素造成的增速下滑，但近三年鋁材當月同比增速均在12%以上，說明當前下游需求增長動力不足。同時，最近一周上海期貨交易所公布的電解鋁庫存為34.1萬噸，仍處于年內(nèi)高位，表明下游需求的低迷使得去庫存化步履維艱。

　　僅僅從成本支撐的角度考慮，抄底買入滬鋼的風險較大。在宏觀政策舉棋不定、實體經(jīng)濟表現(xiàn)疲軟、行業(yè)供過于求矛盾突出的背景下，近期鋁價將再度下挫，試探前期低點15000元/噸，投資者宜背靠15500元/噸一線高位賣出。

轉(zhuǎn)自:期貨日報