國際知名投行高盛曾預(yù)測，繼鐵礦石和原油之后，銅可能開啟與這兩個品種類似的下行通道，成為下一個深跌品種。雖然高盛曾被調(diào)侃在銅價預(yù)測上頻頻失準，但本周以來，LME銅價跌破6000美元/噸的關(guān)鍵點位，1月14日更是一度跌逾8%，創(chuàng)五年新低，這一“自由落體”式的表現(xiàn)，使人重新審視高盛在一個月前的論斷。

　　但也有分析人士認為，雖然銅價仍有較大下跌空間，但是由于銅的生產(chǎn)成本較高，且總體供需結(jié)構(gòu)仍然是緊平衡格局，因此期銅不會出現(xiàn)類似鐵礦石、原油近60%的跌幅。

　　期銅創(chuàng)五年新低

　　隨著時間進入農(nóng)歷“三九”寒冬，有色金屬市場似乎也感到深深寒意。1月14日，銅市即遭遇“雪崩”行情，迎來“黑色星期三”。

　　倫敦金屬交易所（LME）期銅價格本周一跌破每噸6000美元重要關(guān)口，為2009年10月以來首見。不過，自由落體并未就此停止，銅價隨后加速下滑。1月14日盤中，LME期銅價格更是大跌超8%，創(chuàng)2011年9月來最大跌幅，一度觸及5353.25美元/噸，刷新2009年7月以來新低。

　　在國內(nèi)市場，滬銅也未能幸免。1月14日，滬銅主力合約1503低開低走，開盤不久便觸及跌停板，報收于41190元/噸，下跌2170元/噸。其他有色金屬也“躺槍”。其中，滬鋅1503下跌4.26%，滬鉛1503下跌3.88%。

　　中糧期貨研究院副總監(jiān)曾寧告訴中國證券報記者，期銅大跌是多方面矛盾集中爆發(fā)的結(jié)果。首先，從宏觀面來看，美元連續(xù)上漲對所有商品造成打壓，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑也使得銅的消費疲弱。其次，從行業(yè)面來看，隨著冶煉產(chǎn)能的釋放，銅精礦的過剩將轉(zhuǎn)為精銅的實質(zhì)過剩，2015年銅的供應(yīng)壓力較大。第三，過去數(shù)年支撐全球銅市的重要因素是中國的融資銅需求，而隨著中國進入寬松周期，銅的融資屬性受到削弱，保稅區(qū)作為全球銅庫存“蓄水池”的作用將逐步消失，倫銅庫存將進入上升周期。此外，近期原油價格的崩盤使得銅價明顯高估，這使得近期大量資金入場做空。

　　諸多分析人士認為，如果中國國儲在2015年不再購買銅，歷史上銅價和成本的關(guān)系意味著，銅價將在2015年跌至成本曲線90%處，也就是每噸5600美元。

　　“在目前油價下跌的背景之下，最值得關(guān)注的就是銅。而目前銅價很大程度上取決于最終購買人——中國國儲。”在一個月前，國際投行高盛的金屬團隊就認為，當前應(yīng)該密切關(guān)注銅市的“中國因素”。

　　“市場還傳聞，部分產(chǎn)業(yè)鏈機構(gòu)在6000美元/噸區(qū)間滯留了大量多頭，空方利用資金優(yōu)勢打破重要支撐位后，這部分多頭被迫止損離場，推動價格進一步下挫。”中銀國際期貨有色金屬分析師陳冠因說，此外在宏觀層面，市場期待中國央行的降準降息沒有出現(xiàn)，僅有對到期的5000億MLF的續(xù)做。而美國之外的主要經(jīng)濟體在原油價格持續(xù)位于50美元/桶下方時面臨通縮壓力，歐美之間的經(jīng)濟形勢有利于美元指數(shù)，進一步上揚抑制銅價。

　　持倉方面，興證期貨分析師李文婧認為，近期銅持倉高位和價格低點較為吻合，不過當前抄底資金興趣減弱，這也是造成銅價下挫的直接原因。

　　成本支撐明顯

　　“期銅可能步鐵礦石和原油后塵。”這是高盛此前的論斷，并在報告中表示，繼鐵礦石和原油在2014年大幅下挫之后，銅可能成為下一個深跌品種。

　　盡管銅價自去年7月以來已跌近30%，并促使許多生產(chǎn)商大舉縮減今年的鉆井計劃，不過，銅市的寒意可能并未結(jié)束。

　　大多數(shù)銅生產(chǎn)商表示，還可再忍受約1000美元的跌價，才需要嚴格控制資本支出。據(jù)路透社援引咨詢機構(gòu)CRU的礦業(yè)成本咨詢總監(jiān)Robert Edwards表示，當銅價處于每噸5000美元時，礦企而言才會感到難忍的切膚之痛。那時全球?qū)⒂兴姆种�一銅生產(chǎn)商的現(xiàn)金流將大失血，屆時才會見到礦企“明顯”減產(chǎn)。

　　從后市來看，市場人士普遍認為雖然銅價仍有較大下跌空間，但由于銅的生產(chǎn)成本較高，且總體供需結(jié)構(gòu)仍然是緊平衡格局，因此期銅不會出現(xiàn)類似鐵礦石、原油近60%的跌幅。

　　銀河期貨首席金屬研究員車紅云認為，從目前來看，銅價已經(jīng)跌到5500美元/噸的位置。5500美元/噸是全球銅現(xiàn)金成本線的90%左右，從歷史上看，在經(jīng)濟不出現(xiàn)全面衰退的情況下，銅價應(yīng)該會在此遇到很好的支撐。另外從年均價來看，目前的銅價在5500美元/噸附近，較2014年的均價6850美元/噸已經(jīng)下跌了20%，因此銅價可能會有所調(diào)整。

　　“由于在國內(nèi)銅主要用于電網(wǎng)投資，國家穩(wěn)增長的政策面利好仍然支撐銅價，因此銅價格跌到3.5萬元/噸以下的可能性很小。而且，銅的單價高，易于儲存，貿(mào)易市場專業(yè)性強，市場在加速下行后仍有震蕩反彈的可能。”李文婧認為。

　　此外，如果中國政府在一季度增加購買量，季節(jié)性需求上升及潛在需求釋放，將可能使二季度銅價出現(xiàn)上漲。

來源：中國證券報