2016第十屆中國(guó)期貨分析師暨場(chǎng)外衍生品論壇4月23日在杭州召開(kāi)，在下午舉行的大宗商品分論壇上，嘉賓就“大宗商品投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)管理”展開(kāi)討論泰證券研究所副所長(zhǎng)篤慧指出目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和需求相對(duì)樂(lè)觀，大宗商品整體向好，國(guó)際銅價(jià)或向上突破5300美元，但中長(zhǎng)期仍不樂(lè)觀。

    以下為文字實(shí)錄：

　　篤慧：我個(gè)人覺(jué)得是兩者都有。因?yàn)槲疫@邊平時(shí)主要是看銅，其他的品種有專(zhuān)門(mén)的同事看，平時(shí)也會(huì)交流一些觀點(diǎn)。大概看了一下，在過(guò)去甚至在2013年以前，銅是有色金屬里面領(lǐng)頭羊的角色，其他的品種根據(jù)銅做一些波動(dòng)。銅也是一個(gè)最喜歡的品種，比如說(shuō)我們公司銅出來(lái)講得比較多，其他的品種有限一些。但是這兩年整個(gè)情況應(yīng)該說(shuō)有一定的變化，銅這邊不能說(shuō)不是領(lǐng)頭羊，但是應(yīng)該說(shuō)不是市場(chǎng)最關(guān)注的有色品種了。它這邊相對(duì)來(lái)說(shuō)，大家觀點(diǎn)比較一致，比如說(shuō)在基本面，在供需的一些變化的情況等等。所以說(shuō)銅這邊，我認(rèn)為在基本面如果說(shuō)大家觀點(diǎn)比較一致的情況下，更多的是資金的跑路或者說(shuō)跟隨市場(chǎng)的變化，比如說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于油價(jià)，包括美聯(lián)儲(chǔ)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化。銅這邊最近幾年的走勢(shì)逐步回歸基本面，但是金融屬性依然保持一個(gè)非常強(qiáng)的比重。2004年以后，雖然說(shuō)中國(guó)需求是一個(gè)非常重要的因素，但是考慮到金融屬性，當(dāng)時(shí)在銅價(jià)里面的占比是非常的高，特別是頭兩年融資銅這些，銀行都很關(guān)注。其他的品種相對(duì)來(lái)說(shuō)金融屬性要差一些，因?yàn)橄鄬?duì)融資油，融資的其他的品種也都存在，但是好象也沒(méi)有哪個(gè)有色品種像銅的融資，大家反響這么的強(qiáng)烈，所以說(shuō)銅最近幾年整個(gè)來(lái)說(shuō)，在往基本面回歸，但是金融屬性不可忽視。

　　其他的品種主要還是看過(guò)程，或者說(shuō)基本面到底是怎么樣的，然后才能覺(jué)得你資金要不要進(jìn)來(lái)，包括我們剛才提到基本面相對(duì)好，而且需要往這邊轉(zhuǎn)的話，大家最先想的就是這個(gè)，包括鋅。前兩天微信里面有一個(gè)文章，意思就是說(shuō)使供應(yīng)可能未來(lái)還會(huì)再增加，現(xiàn)在的減產(chǎn)還彌補(bǔ)不了，未來(lái)是怎么樣，供需這邊會(huì)有問(wèn)題。但是我們當(dāng)時(shí)安泰科這邊的首席就說(shuō)，這個(gè)很多的數(shù)據(jù)稍微老一點(diǎn)，另外也提醒大家看一下，文章的最后提到供應(yīng)增加會(huì)發(fā)生在2018年以后，包括其他的品種有一篇文章出來(lái)以后，在目前的市場(chǎng)條件下，都是要站在某一個(gè)角度說(shuō)一些東西，立場(chǎng)也會(huì)不一樣。包括我安泰科也是這樣的，因?yàn)槲覀兩厦媸菂f(xié)會(huì)，我們很多要站在產(chǎn)業(yè)的角度去說(shuō)，而不是站在資本的角度去說(shuō)。但是綜合來(lái)看，我認(rèn)為銅這邊是基本面加資金面。

　　主持人：假如說(shuō)你認(rèn)為這個(gè)緯度風(fēng)險(xiǎn)是往上的還是往下的。你認(rèn)為哪個(gè)可能性大一點(diǎn)？

篤慧：我認(rèn)為從目前的角度來(lái)看，破5300的可能性大一些。目前整個(gè)環(huán)境造成的這樣，包括大家對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和需求來(lái)隊(duì)來(lái)說(shuō)樂(lè)觀一些，而且即使說(shuō)上面突破5300了，我們也不覺(jué)得這個(gè)行情反轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為在基本面沒(méi)有完全改觀的情況下，銅整個(gè)的趨勢(shì)不太樂(lè)觀。剛才報(bào)告也講到，首先是曲折下滑，然后來(lái)縮減成本，淘汰一些產(chǎn)能。銅僅僅是好一點(diǎn)的走在縮減產(chǎn)能和之前提到的成本之間，但是大部分的企業(yè)還是走在縮減成本里面，跟黑色比還是落后一些，整體走起來(lái)沒(méi)有那么的樂(lè)觀。

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