隨著情緒回暖，黑色系整體有所企穩(wěn)，鋼價(jià)反彈幅度較大，熱卷主力1801合約三個(gè)交易日累計(jì)上漲4%�？傮w上，近一段時(shí)間供給收縮和需求下行交替主導(dǎo)盤(pán)面，隨著鋼廠限產(chǎn)提前以及需求悲觀預(yù)期修復(fù)，熱卷期價(jià)短期仍有超跌反彈動(dòng)能。

一、采暖季限產(chǎn)提前。

9月26日，邯鄲市政府召集區(qū)域內(nèi)鋼鐵企業(yè)開(kāi)會(huì)，會(huì)議上確定各鋼廠高爐限產(chǎn)50%，執(zhí)行日期為十月一日至明年三月份，會(huì)議上更傳達(dá)出此次限產(chǎn)除去上游鋼廠限產(chǎn)外，下游加工企業(yè)預(yù)計(jì)也要限產(chǎn)。隨著十九大召開(kāi)在即，未來(lái)其他城市逐步跟進(jìn)的可能性較大，京津冀地區(qū)采暖季限產(chǎn)有望整體提前。從高爐開(kāi)工率看，上周全國(guó)、河北高爐開(kāi)工率75%、75.24%，分別下降0.83、2.54個(gè)百分點(diǎn)，近一段時(shí)間高爐開(kāi)工率持續(xù)下行，且河北地區(qū)下降幅度較大。

二、需求端相對(duì)平穩(wěn)。

從需求方面看，熱卷需求主要集中在制造業(yè)，全年走勢(shì)較為平穩(wěn)，受季節(jié)性因素影響較小。而螺紋鋼需求主要集中在建筑業(yè)，受房地產(chǎn)等行業(yè)影響較大，周期性、季節(jié)性特征較為明顯。雖然8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但熱卷需求受經(jīng)濟(jì)回落的沖擊相對(duì)較小，后期下行的幅度較為有限，此前價(jià)格連續(xù)大跌有超跌的成分，短期仍有超跌反彈動(dòng)能。

三、卷螺價(jià)差有望繼續(xù)擴(kuò)大。

從供應(yīng)方面看，2+26城市熱卷產(chǎn)能占比較大，采暖季限產(chǎn)對(duì)熱卷價(jià)格支撐力度更大；從需求方面看，熱卷受經(jīng)濟(jì)回落沖擊相對(duì)較小，需求整體較為平穩(wěn)；從庫(kù)存方面看，上周五熱卷社會(huì)庫(kù)存205.5萬(wàn)噸，處于年初以來(lái)最低水平，4月初至今一直維持去庫(kù)存態(tài)勢(shì)，這和近期螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存被動(dòng)累積也有明顯區(qū)別。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間熱卷供需面仍將相對(duì)好于螺紋，卷螺價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

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