2014年的最后一個(gè)交易周只有三個(gè)交易日，上期有色金屬指數(shù)最終以紅盤收官，全周上漲0.72%，報(bào)收于2626.89。回顧2014年，在美元強(qiáng)勢(shì)與供需再平衡的碰撞中，上期有色金屬指數(shù)經(jīng)歷兩次“V”型反轉(zhuǎn)，最終在原油價(jià)格“崩盤”的裹挾下隨同大宗商品市場(chǎng)進(jìn)入滾滾熊途，全年跌幅11%，走出倒“N”型走勢(shì)。

　　從配置價(jià)值的角度看，原油價(jià)格暴跌使全球經(jīng)濟(jì)再次籠罩在通縮的陰影之下，這一方面加速了全球大宗商品供需的再平衡進(jìn)程，另一方面也為相關(guān)決策部門提供了重啟刺激政策的空間，特別是我國(guó)加碼基建投資、淡化樓市調(diào)控、運(yùn)作裝備出海等將帶來(lái)中國(guó)需求的邊際改善，此為指數(shù)中級(jí)反彈的長(zhǎng)期邏輯。從短期看，房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)、央行“花樣”降準(zhǔn)降息、股市樂(lè)觀情緒擴(kuò)散等因素使金屬市場(chǎng)人心躁動(dòng)，并匯聚起反彈動(dòng)能。不過(guò)，“美元不止升，指數(shù)不止跌”說(shuō)法依然有效，強(qiáng)勢(shì)美元仍將在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)越過(guò)供需面主導(dǎo)商品價(jià)格漲跌。元旦期間，美元指數(shù)升破91點(diǎn)，逼近2005年的92.63高點(diǎn)，元旦之前上期有色金屬指數(shù)的反彈面臨“夭折”的危險(xiǎn)。

　　上期有色金屬指數(shù)成分品種中，滬銅、滬鋁主力合約2015年的第一個(gè)交易日分別下跌1.18%、1.41%，滬鋅、滬鉛主力合約則分別微漲0.39%和0.16%。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，年末因素致使各品種交投清淡，市場(chǎng)供需情況對(duì)價(jià)格的指引作用不強(qiáng)，短期價(jià)格波動(dòng)更多受宏觀因素影響。

　　具體而言，滬銅在產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高、進(jìn)口量持續(xù)增加的沖擊下，基本面亮點(diǎn)難尋，后市或延續(xù)弱勢(shì)盤整格局；滬鋅的旗型整理仍未結(jié)束，偏強(qiáng)的基本面有望在2015年促使其價(jià)格崛起，短期偏強(qiáng)運(yùn)行格局不變；鉛價(jià)則受成本牽引，短期上下兩難；鋁價(jià)在全球庫(kù)存高企、產(chǎn)能化解緩慢的背景下仍存下跌動(dòng)能，后市或在更低的平臺(tái)達(dá)成新的平衡。

　　綜合來(lái)看，在強(qiáng)勢(shì)美元的沖擊下，上期有色金屬指數(shù)弱反彈難以為繼，但短期內(nèi)在中國(guó)需求“朦朧利好”及資本市場(chǎng)樂(lè)觀情緒的托底下，進(jìn)一步大跌動(dòng)能已衰竭，后市或維持盤整格局。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)