春節(jié)長假期間，倫銅窄幅振蕩整體保持高位，但成交清淡。隨著春節(jié)后中國買家重返市場及中國傳統(tǒng)消費旺季的到來，銅價短期強勢振蕩后中期上漲的可能性較大。

　　中美利好宏觀數(shù)據(jù)提供支撐

　　中國1月外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預期，其中出口同比增長25％，進口同比增長28.8％，進出口數(shù)據(jù)強勁，表明海外和中國自身經(jīng)濟正處于復蘇之中。美國12月貿(mào)易逆差收窄至近三年的最低水平，暗示第四季度美國經(jīng)濟表現(xiàn)要遠好于最初預期。另外，美國2月9日當周初請失業(yè)金人數(shù)下降至34.1萬人，勞動力市場不斷改善。2月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)大幅跳漲超出預期且密歇根大學消費者信心指數(shù)攀升，預示制造業(yè)和消費前景良好，美國經(jīng)濟保持復蘇態(tài)勢。中美利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)一定程度上支撐了銅價。

　　供應(yīng)增加，基本面略顯疲弱

　　LME銅庫存自去年10月份以來快速增加，截至2月15日總量超過40萬噸至40.2萬噸，為2011年11月以來的最高水準，LME銅庫存快速增加顯示出銅供應(yīng)充裕而消費疲軟的最大特征。另外，隨著更多礦業(yè)公司財報的公布，必和必拓、力拓、南方銅業(yè)、英美集團和第一量子等礦業(yè)公司，第四季度和整個2012年礦產(chǎn)量都出現(xiàn)增加，全球銅礦供應(yīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。目前雖然國際礦業(yè)公司和中國銅冶煉廠銅精礦年度長單談判仍在進行中，但銅加工費跳漲10％至70美元/噸和7美分/磅已成共識，供應(yīng)明顯增加顯示了銅基本面疲弱。

　　市場預期銅消費春節(jié)后繼續(xù)好轉(zhuǎn)

　　當前中國銅消費已有好轉(zhuǎn)的跡象。1月中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的原材料庫存分項指標從前月的47.3上漲至50.1，自2011年4月首次站到50枯榮線上方，顯示出制造業(yè)對中國經(jīng)濟看好，主動增加原材料庫存。據(jù)調(diào)研，1月銅線纜企業(yè)原料庫存比為34.58％，較去年12月增加9.46％，銅線纜多數(shù)企業(yè)對春節(jié)后消費較為樂觀，增加一定的原料庫存以備節(jié)后生產(chǎn)。中國1月未鍛軋銅及銅材進口35.1萬噸，環(huán)比上升2.9％，國內(nèi)消費者看好春節(jié)后消費從而提前備貨。

　　經(jīng)濟回升提速有助于銅消費改善

　　中國經(jīng)濟目前也在加快復蘇。1月PPI同比下降1.6％，降幅較去年12月有所收窄，工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)回升。1月新增人民幣貸款1.074萬億元，同比增加3340億元；社會融資規(guī)模2.54萬億元，同比增加1.56萬億元。1月新增貸款和社會融資規(guī)模明顯增多，顯示出實體經(jīng)濟信貸需求穩(wěn)步增長，實體經(jīng)濟繼續(xù)復蘇好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)也處于回暖之中，1月全國100個城市新建住宅平均價格繼續(xù)上漲，是自2012年6月以來連續(xù)8個月上漲，樓市回暖支持銅消費改善預期。隨著中國“兩會”召開日益臨近，政府的政策將進一步明晰且開始落實，地方政府強烈的投資沖動將再次登場，這都有利于春節(jié)后銅消費的改善。

　　總體上，受制于基本面疲弱和歐洲糟糕宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的壓力，銅價短期內(nèi)或繼續(xù)強勢整理。不過，隨著春節(jié)后中國買家重回市場，銅消費旺季的到來以及“兩會”召開日益臨近，很多政策將進一步清晰并落實，地方政府強烈的投資沖動都將意味著銅消費春節(jié)后將會好轉(zhuǎn)。預計銅價振蕩上行將是中期走勢的主基調(diào)，倫銅若突破8300美元的壓力位后，很可能沖擊8450美元的階段性高位，對應(yīng)滬銅在60800元。

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