國(guó)內(nèi)金屬2日迎來(lái)反彈，但考慮到當(dāng)前歐洲經(jīng)濟(jì)的不確定性、中美制造業(yè)的緩慢復(fù)蘇以及不斷高企的庫(kù)存，后期將給金屬價(jià)格帶來(lái)不小壓力，因此中長(zhǎng)期弱勢(shì)難改。

　　中美制造業(yè)雙雙遜于預(yù)期。弱于預(yù)期的中美制造業(yè)數(shù)據(jù)，擾亂了近期普遍利好的經(jīng)濟(jì)報(bào)告。最近公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月官方制造業(yè)PMI意外下降至51.3，雖然該指數(shù)仍處于50一線上方，但數(shù)據(jù)還是創(chuàng)了2012年12月以來(lái)最低水平。而上月還信心高漲的美國(guó)制造業(yè)，在本月卻意外下滑，無(wú)疑增加了市場(chǎng)的恐慌情緒。雖然中國(guó)官方制造業(yè)PMI小幅回升，但還是明顯弱于去年同期水平。而3-5月份通常是制造業(yè)旺季，但旺季不旺的現(xiàn)象，也預(yù)示今年總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將較為悲觀。

　　供需壓力導(dǎo)致價(jià)格偏弱。由于1-3月國(guó)內(nèi)下游需求復(fù)蘇緩慢，而產(chǎn)能仍增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致供應(yīng)過(guò)剩局面進(jìn)一步加劇、庫(kù)存居高不下。同時(shí)3月底多地出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則，進(jìn)一步反映出政府調(diào)節(jié)當(dāng)前過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心，市場(chǎng)預(yù)測(cè)人士也普遍調(diào)低今年對(duì)金屬價(jià)格的預(yù)期。

　　基金持倉(cāng)凈空頭創(chuàng)新高。面對(duì)當(dāng)前疲軟的下游需求，CFTC基金持倉(cāng)凈空頭手?jǐn)?shù)不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)看空快速聚集。“金三銀四”是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但從3月份需求情況來(lái)看，仍略顯緩慢，后期消費(fèi)的改善程度，仍將是引導(dǎo)金屬價(jià)格走勢(shì)的重要因素。

　　我們認(rèn)為短期金屬價(jià)格仍將維持弱勢(shì)，但隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，后期金屬價(jià)格有望震蕩筑底，迎來(lái)反彈。滬鋅指數(shù)上方在16000-16500元/噸區(qū)間形成較強(qiáng)阻力，下方支撐在14000元附近，而倫鋅更傾向于在1830-2230元之間運(yùn)行；滬鋁下方支撐14500元一線；滬鉛價(jià)走勢(shì)或仍將震蕩偏弱，下方支撐在14000元一線；滬銅強(qiáng)支撐在53000元附近。

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)