在1月7日盤中出現(xiàn)大跌之后，近期的鋁價(jià)走勢已經(jīng)漸顯疲弱，上周五個(gè)交易日均收出陰線，本周一繼續(xù)陰跌。

         1月14日，央行年度內(nèi)首次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到19%。今年新年的第一周，銀行放貸量就達(dá)到了5000億元人民幣，而去年12月發(fā)放了4807億元新增貸款。央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，亦可能是對(duì)銀行迅速放貸的一種反應(yīng)。

       從央行的政策上看，我們可以發(fā)現(xiàn)一定的周期性。對(duì)于央行來說，傾向于在年初發(fā)放大量貸款，而在年末的放貸量會(huì)有所限制。價(jià)格的表現(xiàn)，是否能夠存在一定的相似表現(xiàn)也是我們需要關(guān)注的一個(gè)方面。從歷史上看，在1月份走強(qiáng)的行情并不多見：2009年在1月12日之后價(jià)格就走入了下跌通道，2008年的1月份前面大部分時(shí)間都是橫向整理，但是在月末上揚(yáng)乏力；2007年的1月行情也基本是以橫向振蕩為主。再往前每年1月都很少出現(xiàn)大漲行情。

       但是1月不漲，并不代表將來鋁價(jià)不具備上漲的動(dòng)力。如果我們從基本面角度出發(fā)，更將獲得不少利多鋁價(jià)的影響因素。河南作為中國第一大產(chǎn)鋁大省，目前受到的關(guān)注會(huì)更多一些。由于受電力不足影響，河南林州甚至出現(xiàn)了停止供暖的事件，河南的部分鋁加工企業(yè)被迫停產(chǎn)，這使得河南的部分企業(yè)對(duì)于后市的需求變得相對(duì)悲觀。但同時(shí)，電解鋁廠本身也要受到電力條件的制約。如果電煤庫存沒有得到及時(shí)補(bǔ)充，那么鋁廠的減產(chǎn)乃至停產(chǎn)都有可能成為現(xiàn)實(shí)。我們要注意到這樣一個(gè)事實(shí)，盡管缺電會(huì)同時(shí)影響鋁生產(chǎn)企業(yè)和鋁加工企業(yè)，但是鋁加工企業(yè)的耗電量要比生產(chǎn)企業(yè)小得多。電解鋁的生產(chǎn)特點(diǎn)是，由于成本過高的原因，停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)相對(duì)比較困難。一旦停產(chǎn)就可能要經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)比較長的時(shí)間來進(jìn)行復(fù)產(chǎn)。

           從下游需求上看，我們了解到目前的消費(fèi)繼續(xù)保持良好。盡管部分地區(qū)可能會(huì)有所減弱，但是局部空間和局部時(shí)間消費(fèi)的減少改變不了下游消費(fèi)增長的大局：根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，我國2010年全年汽車產(chǎn)銷突破1800萬輛，創(chuàng)造了歷史記錄。而房地產(chǎn)的消費(fèi)我們也可以繼續(xù)保持樂觀的態(tài)度，盡管因?yàn)檎{(diào)控可能會(huì)繼續(xù)影響投機(jī)性需求，但對(duì)于房地產(chǎn)我們關(guān)注的是消費(fèi)總量，而消費(fèi)總量并非政府所打壓的目標(biāo)。

    從短期時(shí)間來看，鋁價(jià)存在一定的回調(diào)空間，但這種回調(diào)只是價(jià)格運(yùn)動(dòng)當(dāng)中的一個(gè)小插曲，空間有限。對(duì)于未進(jìn)場的人士而言，鋁價(jià)回調(diào)將是降低入場成本的更好時(shí)機(jī)。

【期貨日報(bào)】