三季度銅價(jià)有望企穩(wěn)反彈。預(yù)計(jì)支撐位在6600美元/噸—7000美元/噸；阻力位在8400美元/噸—8700美元/噸。

　　首先，在2013年全球銅市轉(zhuǎn)入過剩局面之前，銅礦品位下降是主要支撐因素。目前全球銅礦品位平均在1.1%左右，未來幾年可能會(huì)有所增長(zhǎng)，但仍將遠(yuǎn)低于1.5%的水平。長(zhǎng)期看，銅礦品位不斷下降。如非洲贊比亞一些新開的礦山銅礦品位僅略高于0.5%。品位下降將導(dǎo)致成本抬升受到硬性支撐。

　　其次，全球經(jīng)濟(jì)低迷，銅價(jià)與成本線的偏離將會(huì)得到修正。兩者缺口將會(huì)收窄，但要逼近現(xiàn)金成本除非2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)再現(xiàn)。否則，2.6—2.8美元/磅附近的支撐將比較強(qiáng)勁。

　　2012年下半年開始，銅市逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣��?yīng)過剩。供應(yīng)高速增長(zhǎng)的進(jìn)程將一直延續(xù)到2018年。因此，直到2022年，全球可能一直表現(xiàn)為供應(yīng)過剩。根據(jù)WBMS數(shù)據(jù)，今年一季度全球銅礦供應(yīng)量同比增長(zhǎng)3.4%。中國是銅礦供應(yīng)增加的主要貢獻(xiàn)者，年初至今，中國銅礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)28%。因進(jìn)口銅礦加工費(fèi)偏低，促使國內(nèi)冶煉企業(yè)更多采用國產(chǎn)礦。

　　國際銅業(yè)研究小組的數(shù)據(jù)顯示，2012年2月精銅市場(chǎng)產(chǎn)能缺口達(dá)到8.1萬噸，季調(diào)后產(chǎn)能缺口達(dá)到10萬噸。2012年前兩個(gè)月精銅市場(chǎng)產(chǎn)能缺口到達(dá)11萬噸，季調(diào)后產(chǎn)能缺口為19.3萬噸；缺口擴(kuò)大。2012年前兩個(gè)月全球銅礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.8%。

　　再次，從消費(fèi)方面看，據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，2012年前兩個(gè)月全球銅消費(fèi)量同比增長(zhǎng)6%，其中中國消費(fèi)量強(qiáng)勁增長(zhǎng)（占全球總消費(fèi)量43%）29%，但其他地區(qū)總消費(fèi)量下降6.5%，歐盟、日本和美國銅消費(fèi)量分別減少12%、9%和3.6%。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月，國內(nèi)10種有色金屬產(chǎn)量累計(jì)1426萬噸，同比增長(zhǎng)5.1%，較1-4月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月末鍛造銅及銅材進(jìn)口量為419，741噸，較上月的375，258噸上升11.9%。由于5月及之前月份，國內(nèi)企業(yè)資金面緊張，因此，巨大的進(jìn)口量可能部分與融資銅有關(guān)系，并不全部反映需求的好轉(zhuǎn)。

　　但結(jié)合上期所銅庫存連續(xù)下降至6月初的13.24萬噸來看，國內(nèi)銅市供求關(guān)系隨時(shí)可能變得緊張。倫銅庫存也已經(jīng)下降到不足23萬噸。而滬倫比值也從5月初的低比值向上逐漸走高，從而令前期反套盤開始增厚利潤。庫存改變或許不能單獨(dú)說明問題，但自4月底進(jìn)口銅到港升水已經(jīng)持續(xù)企穩(wěn)于50美元/噸一線，說明外礦的供給方面還是存在一定壓力。短期內(nèi)，供給依舊偏緊，加工費(fèi)已經(jīng)下降到20美元/噸、20美分/磅的低位也給予佐證。

　　最后，雖然標(biāo)準(zhǔn)普爾確認(rèn)了美國的非委托長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)為AA+，短期主權(quán)信用評(píng)級(jí)為A-1+。長(zhǎng)期評(píng)級(jí)展望仍為負(fù)面。因?yàn)槊绹�今�?span lang="EN-US">11月大選臨近，而進(jìn)入12月，小布什政府時(shí)期的一系列減稅政策今年底到期，政府開支削減計(jì)劃將逐漸生效，如果沒有激進(jìn)的措施出臺(tái)，美國很可能在今年底面臨“財(cái)政懸崖”。負(fù)面意味著標(biāo)普下調(diào)美國評(píng)級(jí)的可能性至少有三分之一。在這樣的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)再度推行第三輪量化寬松的可能性提高。從而對(duì)大宗商品產(chǎn)生一定程度的推漲。

轉(zhuǎn)自中國證券報(bào)