相對(duì)于金銀價(jià)格的飆升，基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品卻震蕩走弱。黃金白銀的強(qiáng)勢(shì)，能否帶動(dòng)商品市場(chǎng)擺脫低迷？

　　發(fā)達(dá)國家債務(wù)狀況的惡化導(dǎo)致當(dāng)前全球匯率體系的紊亂，有利于各國央行和投資者通過增持黃金來保值和避險(xiǎn)，而其他大宗商品則存在面臨較大回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，因歐債危機(jī)將使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，大宗商品在經(jīng)歷兩年較大漲幅后也面臨獲利回吐壓力。

 　　歐債危機(jī)利多黃金利空商品

　　歐元區(qū)外圍國家的債務(wù)狀況持續(xù)惡化，這有助于提振黃金的避險(xiǎn)需求，但對(duì)商品來說卻是利空。

　　去年5月希臘債務(wù)危機(jī)和11月愛爾蘭債務(wù)危機(jī)中大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)過較大的下跌，因債務(wù)危機(jī)和減赤計(jì)劃也將影響歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。近期希臘、葡萄牙和愛爾蘭的國債收益率仍在大幅攀升，4月21日希臘兩年期國債收益率升至23%，葡萄牙的短期國債利率也已經(jīng)超過11%，眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，希臘不實(shí)施債務(wù)重組將無法走出持續(xù)衰退的泥潭，但重組債務(wù)又可能拖累其他歐元區(qū)國家陷入債務(wù)危機(jī)，因希臘3800億歐元的外債大多被歐洲的銀行業(yè)所持有，債務(wù)重組將引發(fā)一連串的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，其后果將比08年雷曼兄弟破產(chǎn)更嚴(yán)重。近期歐洲央行為應(yīng)對(duì)通脹開始加息，這對(duì)財(cái)政狀況差的外圍國家將形成更大的壓力，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性必將對(duì)大宗商品價(jià)格形成下行壓力。

　　黃金和商品走勢(shì)將分化

　　在黃金白銀持續(xù)創(chuàng)出新高之際，近期基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格卻陷入低迷，回想起2009年的商品牛市行情正是由黃金率先發(fā)起的，歷史還會(huì)重演么？

　　黃金和大宗商品的價(jià)格走勢(shì)從長(zhǎng)期來說是正相關(guān)的，因?yàn)榇笞谏唐返膬r(jià)格走勢(shì)往往反映出全球經(jīng)濟(jì)的通脹預(yù)期，而黃金作為商品也具有良好的對(duì)沖通脹需求。但當(dāng)全球面臨金融危機(jī)時(shí)，黃金往往與大宗商品價(jià)格出現(xiàn)背離走勢(shì)，資金出于避險(xiǎn)需要往往會(huì)從股市、商品市場(chǎng)撤出并流入黃金市場(chǎng)，這會(huì)推動(dòng)金價(jià)上漲而商品價(jià)格持續(xù)下跌。正如上面所分析的那樣，各國收緊貨幣政策讓大宗商品價(jià)格面臨較大的回調(diào)壓力，但債務(wù)危機(jī)卻有助于提升黃金的避險(xiǎn)需求。因此，黃金和商品價(jià)格在未來走勢(shì)有望出現(xiàn)進(jìn)一步的分化。

　　調(diào)整商品投資思維

　　在發(fā)達(dá)國家或經(jīng)濟(jì)體紛紛陷入債務(wù)危機(jī)的情況下，貴金屬和大宗商品價(jià)格的走勢(shì)有望出現(xiàn)進(jìn)一步分化，投資者應(yīng)做好相應(yīng)的投資策略。

　　短期來看，美元跌破74關(guān)鍵點(diǎn)位后短期面臨較大下行壓力，美元走弱和中東地緣政治危機(jī)有助提升黃金和原油的需求，黃金和原油仍有上行動(dòng)力；但中期如果美國政府通過大規(guī)模減赤計(jì)劃或希臘宣布債務(wù)重組，將引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和歐債危機(jī)升級(jí)的憂慮，原油和大宗商品在未來或?qū)⒚媾R較大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，黃金也將受到商品走勢(shì)拖累而出現(xiàn)回調(diào)，但隨后受避險(xiǎn)資金的推動(dòng)黃金將再次走強(qiáng)。

　　近期天然橡膠、白糖和銅鋅鉛等商品價(jià)格已率先回調(diào)，黃金和原油價(jià)格雖仍堅(jiān)挺但已顯疲態(tài)，特別在白銀沖擊50美元紀(jì)錄新高失敗后出現(xiàn)大幅回落，顯示近期市場(chǎng)多頭獲利了結(jié)意愿強(qiáng)烈，激進(jìn)投資者可以考慮逢高沽空原油和白銀。黃金目前受避險(xiǎn)需求的推動(dòng)仍有支撐，投資者目前仍可謹(jǐn)慎持有多頭，但應(yīng)考慮開始逐步減倉，因商品如出現(xiàn)暴跌情況黃金也會(huì)受拖累而暫時(shí)回調(diào)，但金價(jià)如果下跌將再現(xiàn)買入良機(jī)。

　　基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品和化工品目前出現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，如果歐債危機(jī)升溫或美國通過減赤計(jì)劃，將引發(fā)此類商品出現(xiàn)大幅下跌，投資者可考慮逢高沽空，而目前已經(jīng)出現(xiàn)較大回調(diào)的天膠、白糖和棉花等商品則可等待反彈沽空的時(shí)機(jī)。

【中國證券報(bào) 】