盡管大宗商品價格最近暴跌,中國國際金融有限公司(CICC)研究部董事總經(jīng)理孔慶影仍溫和看好部分大宗商品前景,預(yù)計中國需求增速將在四季度止降企穩(wěn). 負責(zé)大宗商品研究的孔慶影在接受路透專訪時稱,中國今年對銅的需求增速預(yù)計仍達到5-6%,原油需求增速約為5.7%.去庫存化拉低了銅等大宗商品的表觀需求,估計上半年消費的銅庫存約在50萬噸.
"中國經(jīng)濟現(xiàn)在應(yīng)該進入了一個微調(diào)期,可能不是大幅度改變,四季度大宗商品的增長動力見底應(yīng)該也是個大概率事件."她稱.
中國9月大宗商品數(shù)據(jù)喜憂參半.當(dāng)月原油表觀需求同比增長1%,降至年內(nèi)最低點.而粗鋼產(chǎn)量亦跌至7個月來低點.不過,當(dāng)月銅及鐵礦石進口量分別反彈至16個月和八個月新高,表明中國對部分商品需求仍然強勁.
"中國銅需求今年將有5-6%的增長,這一點是比較確定的,除非說第四季度出現(xiàn)特別事情,"她表示,現(xiàn)在的不確定因素就是拉閘限電可能要開始,但拉閘限電對銅的影響比較小.
本周路透調(diào)查顯示,經(jīng)濟前景惡化及其對中國金屬產(chǎn)品出口歐美產(chǎn)生的嚴(yán)重後果,將令中國明年的銅需求下降.不包括充實庫存用途在內(nèi)的中國實質(zhì)銅需求在2012年料增長6.3%.
全球大宗商品今年上半年見頂後震蕩回落,9月起全球經(jīng)濟放緩及歐債危機加劇導(dǎo)致大宗商品重挫.鐵礦石現(xiàn)貨目前創(chuàng)出每噸150美元的近一年新低,較9月初下跌18%.倫敦期銅同期跌幅達24%,周四報每噸7,000美元.
**看好銅、油和鐵礦石**
孔慶影表示,未來五年,中國對大宗商品的消費增量和增速都會下降,因為中國正在進行的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式令單位GDP對大宗商品的耗量下降,且GDP的增速也會放緩.
對于未來大宗商品的投資價值,孔慶影稱,從全球角度來看,跟前十年的理念一樣,要投資"中國需要而中國沒有的產(chǎn)品,油、銅和鐵礦石等.但未來如果只想投中國需求增速在10%以上的大宗商品,那麼下面五年可能不會有這樣的商品了."
"歐洲,美國和中國的宏觀因素都非常不利于大宗商品,但微觀面看,還是不錯的,比如油和銅,但油的前景更加樂觀."她并稱,長期來看,農(nóng)產(chǎn)品需求一定會穩(wěn)步上升.
她解釋稱,當(dāng)前全球經(jīng)濟發(fā)展的重心仍在從發(fā)達國家轉(zhuǎn)向新興市場國家,而在新興市場國家中,今後五年內(nèi),中國對大宗商品的需求量仍將排在首位.
孔慶影并特別提到,中國的電解鋁行業(yè)在未來或許具有較好的投資價值,因為中國對電解鋁的原材料--鋁土礦的需求大部分要依賴進口,盡管這一需求量無法與鐵礦石相比擬,但"鋁土礦有沒有可能成為下一個鐵礦石,有很多相似的地方."
而長期看來,全球?qū)r(nóng)產(chǎn)品需求一定會穩(wěn)步上升,因為全世界人口的增長、發(fā)展中國家生活水平的提高都需要越來越多農(nóng)產(chǎn)品,"中國會成為持續(xù)的玉米進口國,但目前進口的量還不是很大,"她稱.
**考量"去庫存"的影響**
孔慶影強調(diào),對中國大宗商品數(shù)據(jù)的考量還需要考慮到去庫存化的影響.
她稱,之前一直堅挺的鐵礦石價格最近也開始大跌,主要就是因為中國"冬儲"備庫沒發(fā)生.
"今年上半年去庫存化非常厲害,但下半年去庫存化會相對好一些,在這樣的宏觀條件下,8-9月銅已經(jīng)有微量的備庫,國內(nèi)已經(jīng)有一些備庫,...當(dāng)前企業(yè)的庫存已非常低."孔慶影稱.
"大家對宏觀的預(yù)期不好,四季度銀根更緊張,終于繃不住了,鐵礦石價格跌下來,長協(xié)價與現(xiàn)貨價出現(xiàn)差距,...價格差距導(dǎo)致要重新談價格,價格就更貼近現(xiàn)貨市場."她稱.
2008年金融危機的時候,中國和歐美對大宗商品的需求有20%的跌幅,其中一大部分是去庫存導(dǎo)致的.其實終端需求是有的,但產(chǎn)業(yè)鏈都在消耗庫存而不進貨,這對產(chǎn)業(yè)鏈的影響是非常大.(KANI)
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