2011年第一個交易周以來，國內(nèi)外銅價表現(xiàn)偏弱。LME銅在9750美元處遭遇較大阻力后出現(xiàn)下跌，滬銅走出連續(xù)跳空行情，本周一繼續(xù)延續(xù)弱勢格局，主力1104合約以70040元/噸收盤，下跌0.74%。

　　現(xiàn)貨表現(xiàn)不佳給價格施壓

　　2010年，LME庫存的持續(xù)下降給銅價帶來上漲動能，然而，近期這種情況有所改變。1月7日，LME銅庫存為379525噸，較12月13日增加30900噸。分地區(qū)看，美洲和亞洲庫存增加較為明顯，而歐洲庫存減少300噸。同時，LME銅注銷倉單處于低位，這意味著后期庫存下降的動力逐步減弱。與LME類似，近期SHFE銅庫存逐步上升，1月7日，SHFE銅庫存增加至132166噸。兩大交易所銅庫存的增加預示著相對于供應，當前美國和中國消費略顯疲弱。從目前的情況來看，美國消費出現(xiàn)改善的可能性較大。然而，房地產(chǎn)市場依然是不確定因素。

　　而隨著春節(jié)的臨近，中國消費將逐步轉(zhuǎn)弱，需求情況更多地取決于備庫活動。然而，處于高位的價格使得下游企業(yè)備庫的積極性大幅下降，中國需求改善的可能性偏小。從而，未來一段時間全球需求將出現(xiàn)下滑，現(xiàn)貨將對價格構(gòu)成壓力。

　　新年期銅面臨減持風險

　　2010年，在全球經(jīng)濟復蘇帶來的消費增加和各國貨幣政策依然寬松引發(fā)的通貨膨脹預期的帶動下，一向表現(xiàn)為供不應求的銅市場迎來了強勁上揚的態(tài)勢。2010年12月31日，LME銅報收于9685美元，較2009年底上漲了30.7%。在LME交易的交易品種中，銅價漲幅僅低于鎳和錫，而明顯高于鋁、鉛、鋅等其他基本金屬品種。

　　每年年初，國際市場指數(shù)型基金都將對投資組合權(quán)重進行調(diào)整。均衡投資的理念使得這些基金調(diào)減表現(xiàn)良好的金屬持倉而增加表現(xiàn)欠佳的持倉。這意味著今年銅將再次成為被基金賣出的金屬品種。由于2010年主要有色金屬品種中鉛和鋅均表現(xiàn)偏弱，而漲勢強勁的鎳和錫占金屬總量的比例明顯偏小。這意味著2011年基金調(diào)整頭寸賣出的銅持倉數(shù)量甚至多于2010年。從而最終的影響可能更加明顯。

　　小結(jié)

　　總體來看，當前推動價格上升的因素主要是市場的樂觀情緒。這將對銅價構(gòu)成支撐，然而現(xiàn)貨方面表現(xiàn)不佳將給銅價帶來壓力。后期銅價表現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與現(xiàn)貨的較量。隨著銅價的下行，銅市場技術(shù)面走弱，這將和現(xiàn)貨一起使得銅價短期或許仍有下探的空間。本周LME銅價將測試9300美元一線支撐。如果突破，下方支撐位在9000美元一線。而如果不能有效突破，銅價將在當前價位振蕩以積聚動能，價格仍有進一步上漲的可能。國內(nèi)方面，滬銅1104合約的支撐位在69500—66000元/噸。

【期貨日報】