6月份國內(nèi)冷軋板卷價格的深度調(diào)整，商家一度認為的底部位置越來越遠，冷軋板卷的運行基礎(chǔ)依然不牢靠，受迫于現(xiàn)貨市場的壓力，鋼廠7月份大幅下調(diào)冷軋系列產(chǎn)品價格，并給予6月份一定的追補。雖然鋼廠面臨較大的壓力，但是繼4月份冷軋產(chǎn)量小幅回落之后，5月份冷軋產(chǎn)量再次刷新歷史最高紀錄，產(chǎn)量數(shù)字高達530.7萬噸。分析人士認為，冷軋社會庫存雖然出現(xiàn)下滑態(tài)勢，不過較去年同期相比，今年的去庫存力度和去年相差甚遠，鑒于冷軋現(xiàn)貨長期虧損，各鋼廠代理不斷縮減訂貨比例，鋼廠自身的庫存壓力逐漸顯現(xiàn)，從近期市場鋼廠不斷拋出冷軋低價資源這一現(xiàn)象，不難看出：供需矛盾仍將持續(xù)影響冷軋價格向上突破，國內(nèi)冷軋價格仍有進一步下跌風險。

　　一、鋼廠深度調(diào)整7月冷軋期貨價格

　　6月中旬，寶鋼率先下調(diào)7月冷軋期貨價格200元/噸，寶鋼連續(xù)三個月堅持平盤之后，首次大幅降價顯示出：一方面，4月份開始國內(nèi)冷軋板卷持續(xù)下滑，市場倒掛較為嚴重，壓力逐步傳導至鋼廠；另一方面，當前經(jīng)濟下滑態(tài)勢基本確立，下游需求或繼續(xù)收縮，尤其是6月份天氣轉(zhuǎn)熱，工程開工率將大幅降低，價格下滑風險加大，鋼廠為確保訂單，價格調(diào)整不得不一次到位。

圖一：主導鋼廠冷軋產(chǎn)品盈利空間

　　寶鋼下調(diào)主基調(diào)確定之后，冷軋主導鋼廠均跟隨寶鋼步伐，其中：鞍鋼下調(diào)300元/噸，并對6月月份追補300元/噸；本鋼冷軋下調(diào)150元/噸，并對5月份追補300元/噸；首鋼冷軋下調(diào)200元/噸，6個月承兌免貼息等等。此舉無疑顯示出鋼廠的訂單和庫存壓力凸顯。從現(xiàn)貨價格和期貨價格對比來看，6月份冷軋倒掛程度有所緩解，部分調(diào)整較大鋼廠冷軋現(xiàn)貨有小幅盈利空間，比如：鞍鋼、首鋼等鋼廠。（如圖一、圖二所示）

圖二：11年以來鞍鋼成本與優(yōu)惠幅度走勢圖

　　與鋼廠相繼下調(diào)7月份呢出廠價格，并競相優(yōu)惠鼓勵訂貨相對應(yīng)的是，國內(nèi)冷軋產(chǎn)量居高不下，由于冷軋現(xiàn)貨價格延續(xù)較長時間的倒掛格局，流通領(lǐng)域訂貨積極性不高，鋼廠成品庫存不斷增加，在冷軋產(chǎn)品供應(yīng)壓力較大的情況下，國內(nèi)汽車、家電等主要冷軋下游需求疲態(tài)依舊，以汽車為例：數(shù)據(jù)顯示，5月份我國共生產(chǎn)汽車157.09萬輛，環(huán)比下降4.66％；共銷售汽車160.72萬輛，環(huán)比下降1.06％。

　　二、短期冷軋價格仍有下跌風險

　　鋼廠雖然大幅下調(diào)了冷軋期貨價格，但是對于影響價格走勢的關(guān)鍵點的操作仍相對保守，數(shù)據(jù)顯示，5月份我國冷軋產(chǎn)量高達530.7萬噸，環(huán)比增長1.6％，同比增長11.6％，冷軋產(chǎn)量不斷刷新歷史，而當前的消費能力下該如何解決巨大的“需求缺口”？（如表一所示）

　　不錯，鋼廠減產(chǎn)是冷軋行情好轉(zhuǎn)的最大利好，就目前現(xiàn)貨價格對鋼廠而言，生產(chǎn)面臨虧損，不生產(chǎn)虧損更多！所以，冷軋價格必須進一步下探才可能真正起到“倒逼”作用。當然，從Mysteel鋼廠調(diào)查數(shù)據(jù)不難看出，鋼廠6月份仍保持較高的冷軋排產(chǎn)計劃，對于現(xiàn)貨市場而言，短期的下跌“警報”仍未解除。（如圖三所示）

圖三：主導冷軋鋼廠冷軋排產(chǎn)量占正常生產(chǎn)量比例

　　2012年1-6月份，冷軋產(chǎn)量累同比增長了9個百分點，冷軋全國庫存累計同比增長7個百分點，而冷軋均價（備注：表中數(shù)據(jù)為1.0mm全國冷軋均價累計平均值）累計同比下跌11％。（如表二所示）

　　供需矛盾的長期失衡是冷軋行情長期低迷的關(guān)鍵因素，不過，經(jīng)歷近3個月時間的震蕩整理，冷軋市場的運行環(huán)境也在發(fā)生微妙變化。

　　三、冷軋中長期運行環(huán)境的微妙變化

　　在高產(chǎn)量、低需求的背景下，冷軋板卷經(jīng)歷了長達2個月的下跌周期，冷軋產(chǎn)品的運行環(huán)境也在發(fā)生微妙的變化：

　　第一、冷軋鍍鋅價格差距不斷放大。自2011年年底開始，冷軋價格一直高于鍍鋅價格，使得鋼廠追逐利潤更高的冷軋產(chǎn)品，冷軋板卷的供應(yīng)壓力逐月增加，而鍍鋅市場開始出現(xiàn)規(guī)格和貨源緊俏現(xiàn)象，鍍鋅價格保持長時間堅挺，冷軋和鍍鋅的價差不斷放大，后期鋼廠會重新調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，鋼廠或會生產(chǎn)利潤相對較高的鍍鋅產(chǎn)品，冷軋供應(yīng)壓力中長期有望緩解，不過，短期供需不匹配尚難明顯改觀；

　　第二、冷軋社會庫存呈下降態(tài)勢。由于冷軋現(xiàn)貨長期的倒掛格局，流通領(lǐng)域的訂貨積極性受到挫傷，多數(shù)企業(yè)逐月降低冷軋訂貨比例，冷軋社會庫存得以消化，全國冷軋庫存呈現(xiàn)下降態(tài)勢，不過，鋼廠的成品庫存仍在上升；

　　第三、國內(nèi)外價差促冷軋出口大幅回升。國內(nèi)冷軋價格長期處于低位以及需求持續(xù)低迷，國內(nèi)外較大的冷軋價差促使冷軋不斷尋求國際市場，數(shù)據(jù)顯示，5月份我國冷軋共出口51.8萬噸，環(huán)比增長101.7％，同比增長17.2％，創(chuàng)歷史最高，不過，受全球經(jīng)濟放緩拖累，國際市場鋼材需求低迷，對我國冷軋出口仍面臨巨大挑戰(zhàn)；

　　第四、宏觀政策導向有利于刺激精品冷軋需求釋放。家電優(yōu)惠政策到期不久，節(jié)能家電補貼的推廣實施細則也正式出臺。節(jié)能家電補貼細則“話音未落”，財政部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布公告，明確2012年60億元補貼1.6升及以下排量節(jié)能汽車和老舊汽車報廢更新補貼車輛范圍及補貼標準，這無疑給需求低迷的冷軋尤其是高端冷軋市場注入一針“強心劑”，不過，由于前幾年較高的增速過早透支了冷軋用鋼需求，此利好真正傳導至現(xiàn)貨市場尚需時日。

　　綜上所述，中長期而言冷軋板卷尤其是高端冷軋產(chǎn)品仍有較大的發(fā)展空間，不過，短期受制于供需失衡以及經(jīng)濟“衰退”周期影響，冷軋板卷仍有進一步下探風險。

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