近半個(gè)月來，經(jīng)歷小幅反彈的COMEX黃金轉(zhuǎn)而進(jìn)入陰跌狀態(tài)，累計(jì)跌幅逾5%。同一階段內(nèi)，國(guó)內(nèi)滬金前期多頭表現(xiàn)頑強(qiáng)，價(jià)格相對(duì)抗跌，但最終仍不敵空頭勢(shì)大，最近五個(gè)交易日連續(xù)下挫，滬金主力1512合約五個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)4.66%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率明顯增加以及全球范圍內(nèi)的通縮壓力是金價(jià)反彈夭折的主要因素。本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)即將揭曉，該數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)考慮是否在12月升息至關(guān)重要，或成為市場(chǎng)變盤重要誘因。

　　“目前對(duì)黃金市場(chǎng)而言，最大的威脅來自于過去幾周期金市場(chǎng)的大量多頭頭寸。一旦金市出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)可能就會(huì)出現(xiàn)多殺多的情況。”業(yè)內(nèi)分析人士提醒。

　　兩因素致金價(jià)陰跌

　　“近期黃金價(jià)格持續(xù)下跌，其原因主要來源于兩方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率明顯增加，美元匯率和實(shí)際利率同步上升，這增加了持有黃金的機(jī)會(huì)成本；二是中國(guó)、歐美公布的物價(jià)指標(biāo)顯示全球通縮壓力依舊存在，因此對(duì)于零息資產(chǎn)的黃金而言其面臨保值需求疲軟的壓力。”寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇指出。

　　10月29日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議貨幣政策聲明措辭成為影響金銀價(jià)格最為重要的因素。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)的展望偏樂觀，其措辭中撤銷了“全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)可能抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)”的表述，轉(zhuǎn)為稱美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注國(guó)際形勢(shì)，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為在全球其他經(jīng)濟(jì)實(shí)行貨幣寬松政策之后世界主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)下行壓力將會(huì)減緩，特別是中國(guó)。同時(shí)，全球金融市場(chǎng)特別是股市出現(xiàn)較為明顯的反彈，股市下行壓力的減緩也是美聯(lián)儲(chǔ)措辭偏樂觀的原因之一。

　　“目前美債收益率、美元指數(shù)以及美股繼續(xù)上行，市場(chǎng)更愿意去配置美元資產(chǎn)而不是黃金。在歐元區(qū)可能將繼續(xù)維持甚至擴(kuò)大量化寬松規(guī)模以及美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月中旬啟動(dòng)加息計(jì)劃，歐美間的利差交易盛行（借歐元買美元），推升美元資產(chǎn)，利空貴金屬。”金策黃金研究員王琎青指出。

　　王琎青認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明偏鷹派，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)展望偏樂觀，未來美元指數(shù)上漲以及美國(guó)國(guó)債收益率的攀升將對(duì)金銀價(jià)格構(gòu)成較大的利空影響。

　　非農(nóng)數(shù)據(jù)再臨變盤點(diǎn)臨近

　　繼上述議息會(huì)議之后，本周五美國(guó)將公布10月非農(nóng)數(shù)據(jù)，此次的非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)考慮是否在12月升息至關(guān)重要。

　　對(duì)于周五將要公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)的預(yù)測(cè)是增加18萬人。而8月、9月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均低于此前20萬人的規(guī)模，低于市場(chǎng)預(yù)期。但美聯(lián)儲(chǔ)10月份的議息會(huì)議聲明中表示整體看勞動(dòng)力市場(chǎng)的指標(biāo)表明，自今年早些時(shí)候以來，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的閑置在減少。

　　“對(duì)于本周即將公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)，與上個(gè)月數(shù)據(jù)相比，估計(jì)可能偏向穩(wěn)定，原因在于美國(guó)已經(jīng)公布的ISM制造業(yè)PMI中分項(xiàng)數(shù)據(jù)就業(yè)指數(shù)不樂觀。但有美國(guó)服務(wù)業(yè)占據(jù)經(jīng)濟(jì)部門大部分比重，服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)增加在一定程度上會(huì)抵消制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的疲軟。因此，預(yù)計(jì)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)持穩(wěn)的話，那么市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期會(huì)繼續(xù)升溫，金價(jià)繼續(xù)承壓。然而，如果非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，那么美元會(huì)暫時(shí)回落，金價(jià)跌勢(shì)可能會(huì)暫時(shí)放緩。”程小勇認(rèn)為。

　　世元金行分析師楊雪研表示，只要10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)凈增加16萬人以上，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)十分樂意在12月加息，對(duì)黃金而言將會(huì)是重大的利空；而13.5萬到16萬的增長(zhǎng)則較為微妙，若失業(yè)率同時(shí)下降則美聯(lián)儲(chǔ)將加息，若上升則美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按兵不動(dòng)，其對(duì)黃金價(jià)格的影響比較難以預(yù)測(cè)，利多與利空風(fēng)險(xiǎn)并存；但若非農(nóng)人數(shù)增長(zhǎng)低于13.5萬，這將引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其增速下降過大的擔(dān)憂，而黃金價(jià)格屆時(shí)將會(huì)受到大大提振。

　　警惕“多殺多”

　　“由于黃金一直都是資產(chǎn)配置中對(duì)沖不確定性風(fēng)險(xiǎn)或者資產(chǎn)保值的標(biāo)配，因此如果全球繼續(xù)保持物價(jià)低迷的趨勢(shì)的話，黃金價(jià)格將一直會(huì)處于低位，成本支撐并不可靠。”程小勇說。

　　值得警惕的是，金銀市場(chǎng)已累積了大量的多頭，王琎青擔(dān)心這會(huì)成為目前金銀市場(chǎng)潛在的最大利空。以美國(guó)COMEX黃金期貨為例，其非商業(yè)凈多頭持倉已從9月中旬4萬手大幅增至10月下旬的15萬手。

　　“目前對(duì)黃金市場(chǎng)而言，最大的威脅來自于過去幾周期金市場(chǎng)的大量多頭頭寸。一旦金市出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)可能就會(huì)出現(xiàn)多殺多的情況。美國(guó)COMEX期銀凈多頭持倉從過往歷史統(tǒng)計(jì)看更能反映此種情況。”王琎青說。

他表示，目前期銀凈多頭持倉數(shù)量攀升至5.7萬手之上，根據(jù)之前的歷史統(tǒng)計(jì)，每當(dāng)COMEX期銀凈多頭持倉量攀升至5萬手之上時(shí)，往往會(huì)對(duì)應(yīng)白銀的階段性高點(diǎn)，也就是說當(dāng)市場(chǎng)中充斥著大量看多和看多言論時(shí)，市場(chǎng)將進(jìn)入到重要的變盤窗口。而近期金銀自高位回落的走勢(shì)正好印證了用持倉分析法能夠較為準(zhǔn)確的判斷金銀階段性頂部和底部。

來源：中國(guó)證券報(bào)