本周多位美聯(lián)儲官員發(fā)表提前結(jié)束或削減量化寬松政策的言論，同時美國也公布較好的勞動力市場數(shù)據(jù)，以及消費者信心數(shù)據(jù)，這使得美元一路攀升，黃金價格繼續(xù)節(jié)節(jié)敗退。另外，黃金價格疲軟的時候，“中國大媽”此前抄底黃金的熱情慢慢消退，但是黃金ETF持倉持續(xù)流出，這打破了此前的平衡。

　　下周三，伯南克將就美國經(jīng)濟向國會作證。屆時，外界將仔細剖析他的講話，分辨其中是否含有任何他傾向于保持QE速度不變的暗示。

　　美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半

　　支持提前結(jié)束QE：

　　密歇根大學周五公布的調(diào)查顯示,美國5月消費者信心指數(shù)遠高預期，信心水平接近金融危機前水平。數(shù)據(jù)顯示，美國5月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值為83.7，創(chuàng)2007年7月以來最高水平，預期為預期78.0，4月為76.4。

　　美國勞工部(DOL)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月11日當周初請失業(yè)金數(shù)據(jù)遠遜于預期。數(shù)據(jù)顯示，美國5月11日當周初請失業(yè)金人數(shù)上升3.2萬人，至36.0萬人，預期為33.0萬。

　　美國研究機構(gòu)紅皮書(Redbook)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月11日當周連鎖店銷售上升2.8%。同時，美國5月第一周連鎖店銷售年率上升2.8%，目標水平為上升2.7%。同期連鎖店銷售較4月同期增長0.7%，目標水平為增長0.6%。

　　美國商務(wù)部(DOC)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月零售銷售月率意外獲得增長，因汽車銷售意外增長，抵消了國際油價下跌對零售額的影響。數(shù)據(jù)顯示，美國4月零售銷售月率增長0.1%，預期下降0.3%；3月零售銷售修正為下降0.5%，初值為下降0.4%。

　　支持繼續(xù)維持QE：

　　周四(5月16日)調(diào)查顯示，由于新訂單接近年內(nèi)最低點，5月份費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)跌至0點以下的萎縮區(qū)域。費城聯(lián)儲(Philadelphia Fed)數(shù)據(jù)顯示，美國5月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-5.2，預期為2.8；美國5月費城聯(lián)儲制造業(yè)新訂單指數(shù)-7.9，前值-1.0，為上年6月份最低點。

　　美國勞工部(DOL)周四最新的數(shù)據(jù)顯示，美國4月消費者物價指數(shù)(CPI)再度下滑，主要因汽油價格下滑影響，降低了稅收增長壓力下美國人的生活成本壓力。數(shù)據(jù)顯示，美國4月未季調(diào)CPI年率增長1.1%，預期增長1.3%。美國CPI的進一步趨緩或為美聯(lián)儲(Fed)退出QE的決定摻入更多在通脹方面的考量。

　　美聯(lián)儲(Fed)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月工業(yè)產(chǎn)出水平不及預期，因制造業(yè)產(chǎn)出下滑，且季節(jié)性因素令公共事業(yè)需求受制。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，美國4月工業(yè)生產(chǎn)月率下降0.5%，預期為下降0.2%；3月為上升0.4%。

　　美國紐約聯(lián)儲周三公布的數(shù)據(jù)顯示，5月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)意外跌破榮枯分界線，不及預期。各分項指標均大幅下滑，顯示美國5月制造業(yè)狀況急轉(zhuǎn)直下。數(shù)據(jù)顯示，美國5月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)為-1.43，預期為4.00，4月為3.05。

　　美聯(lián)儲眾人圍剿QE

　　鷹派：

　　達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾(Richard Fisher)周四表示，鑒于房屋購買的反彈，以及購買可能破壞房產(chǎn)板塊融資的風險上升，美聯(lián)儲(FED)是時候停止購買MBS。他表示，如果美聯(lián)儲大力推進購債，那么最終會使收緊貨幣政策變得更為困難。當美聯(lián)儲買入相當于一半數(shù)量的新MBS時，可能發(fā)生的情況是買盤吸收了所有新的供應。費舍爾把美聯(lián)儲的政策成為"超寬松"，并稱美聯(lián)儲的行動可能導致過度的投機和風險。

　　明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔(Kocherlakota)周五表示，基于他對美國未來兩至三年低通脹和高失業(yè)率的展望，他認為美聯(lián)儲的降息還沒有將利率降低到足以刺激經(jīng)濟增長的水平。他表示，“經(jīng)濟危機之后，盡管安全資產(chǎn)越來越少，但是個人和企業(yè)還是在尋找更加安全的資產(chǎn)。資產(chǎn)需求的增加和供給的減少意味著家庭和企業(yè)在每個真實利率水平上的支出都更少。從資產(chǎn)供求變化的角度看，美聯(lián)儲的降息還不夠”。

　　里奇蒙德聯(lián)儲(Richmond Fed)主席萊克(Jeffrey Lacker)當?shù)貢r間周三晚表示，美國房產(chǎn)市場的復蘇意味著美聯(lián)儲(Federal Reserve)應停止對于房地產(chǎn)市場的刺激行動。他稱，"若關(guān)注房產(chǎn)市場環(huán)境，我認為我們現(xiàn)在應該從抵押支持證券市場撤離了。"

　　美國費城聯(lián)儲主席普羅索(Charles Plosser)周二表示，希望美聯(lián)儲(Fed)最快在下次利率決定中減少資產(chǎn)購買計劃。他表示："勞工市場局勢允許美聯(lián)儲在下次利率決定中退出資產(chǎn)購買計劃。除非我們看到當前局勢出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn)，偏離了今年年底達到7%失業(yè)率的目標，否則我們?nèi)匀粫�在年底之前退出操作�?/span>"

　　鴿派：

　　舊金山聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of San Francisco)主席威廉姆斯(John Williams)周四表示，美聯(lián)儲最快可能在今年夏天減緩購債步伐，在年底結(jié)束購債。他表示，要是失業(yè)率能夠繼續(xù)降低，美聯(lián)儲或許最早在今夏就能夠減少每個月購買債券的規(guī)模。如果事態(tài)如期望的那樣發(fā)展順利，可能在年底前就能結(jié)束購債。

　　美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)周四表示，雖然勞工市場局勢改善，經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇跡象，但超寬松貨幣政策仍然有必要。他表示："美國經(jīng)濟正在持續(xù)改善。就業(yè)也在溫和增長。這一進程部分是由于超寬松貨幣政策的作用。"

　　總結(jié)：

　　最近的美聯(lián)儲FOMC會議會后聲明中寫到美聯(lián)儲將隨著經(jīng)濟前景變化，“準備增加或減少購債速度”，近期大部分聯(lián)儲會議紀要看起來顯示出美聯(lián)儲在管理購債方面具有更大的靈活性。

　　對于金融市場，美聯(lián)儲如何及何時退出刺激是非常重要的。仍在討論中的這一策略讓美聯(lián)儲有足夠的靈活性，這與市場按照此前經(jīng)驗所預期的清晰而確定的步驟不同。

　　美聯(lián)儲官員希望能夠明確這一策略，能讓市場不要過度反應。比如官員們希望避免市場出現(xiàn)如同2003至2006年期間對其退出策略穩(wěn)定將是逐步而一致的預期，當時美聯(lián)儲連續(xù)17次議息會議加息0.25個百分點。

　　摩根大通首席經(jīng)濟學家Feroli說，人們會擔心，第一次削減資產(chǎn)購買會被誤解為進入緊縮周期，然后造成利率上升。

　　他說，第一步可能會將購債削減至每個月500-600億美元，第二步再削減至300億美元，然后再停止購債。

　　Feroli說，“這將是一個足夠長的跑道，他們可以評估他們所作事情的效果；但又不算太長，不會成為一個痛苦的無休止的過程。”

　　德意志銀行首席經(jīng)濟學家LaVorgna說，退出開放式QE對美聯(lián)儲來說是進入“前所未有的區(qū)域”。

　　他說，將QE削減三分之一可以允許美聯(lián)儲評估經(jīng)濟和投資者的反應。如果經(jīng)濟走強，美聯(lián)儲可以繼續(xù)削減QE，如果利率上升威脅到增長，政策制定者還可以恢復寬松。“你想知道市場如何消化削減購債，所以你想以破壞最小的方式來做這件事。”

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