上周早些時間，美聯(lián)儲最新會議紀要顯示該機構(gòu)內(nèi)部對量化寬松(QE)政策出現(xiàn)分歧，導致商品市場大為恐慌，黃金、原油、倫銅大幅跳水，整個大宗商品市場呈現(xiàn)“一邊倒”態(tài)勢。但對商品牛市是否就此結(jié)束，市場觀點不一。悲觀者分析稱，量化寬松措施縮減或退出將對應一個貨幣收緊過程，商品牛市將在此周期中歸于平靜；樂觀者認為，商品牛市基礎是“中國需求”，目前盡管中國需求減弱，但規(guī)模依然保持高位。

　　倫銅五連跌

　　2008年金融危機后，美歐發(fā)達經(jīng)濟體借助量化寬松來醫(yī)治經(jīng)濟中的病痛，印鈔機日夜不停運轉(zhuǎn)，大宗商品也在這一輪“瘋狂撒錢”中被推升，倫銅在2011年2月一度站上每噸10184美元的高位。

　　上周美聯(lián)儲的“吹風”，使得作為經(jīng)濟預測領域的“銅博士”感冒了。從18日至22日，倫銅連續(xù)五個交易日下跌，至兩個月低點每噸7820.25美元。

　　招商期貨研究所研究員卓桂秋分析認為，量化寬松措施一旦退出意味著銅價的金融屬性弱化，同時也意味著美國經(jīng)濟復蘇向好，但美國銅消費僅占全球的10%，而中國占40%，在中國銅供大于求的情況下，銅價上漲阻力較大。目前銅市進入傳統(tǒng)需求旺季，短期銅價可能震蕩以等待需求信號；若需求預期難以兌現(xiàn)，中長期銅價可能將探低，倫銅或下探每噸7700美元。

　　牛市基礎未被撼動

　　因為一周來大宗商品的暴跌，使得商品市場看空氣氛濃重，一些分析人士甚至開始質(zhì)疑商品牛市是否還能存在。

　　就黃金來看，似乎情況并不樂觀。據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2月19日當周，COMEX期金總持倉增加12202手至447290手，非商業(yè)凈多頭減少23184手至103651手，創(chuàng)四年多以來的新低。上海中期期貨分析師李寧表示，總持倉增加而非商業(yè)凈多頭減少，顯示資金并不看好黃金后市。

　　恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關威表示，從目前黃金表現(xiàn)來看，市場已經(jīng)逐步消化上周利空，投資者將關注美國自動減支計劃和歐債危機的最新動向，但對于量化寬松措施退出時間的猜測將會成為一個周期性現(xiàn)象，因此每到美聯(lián)儲議息會議前后，市場類似的表現(xiàn)將會反復上演。

　　對于整個大宗商品市場，業(yè)內(nèi)人士稱，牛市基礎并未被撼動，從貨幣層面上看，量化寬松措施退出仍然是一個“假命題”，與此同時從基本面看，“中國需求”并未發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化。

轉(zhuǎn)自中國證券報