上周早些時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要顯示該機(jī)構(gòu)內(nèi)部對(duì)量化寬松(QE)政策出現(xiàn)分歧，導(dǎo)致商品市場(chǎng)大為恐慌，黃金、原油、倫銅大幅跳水，整個(gè)大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)“一邊倒”態(tài)勢(shì)。但對(duì)商品牛市是否就此結(jié)束，市場(chǎng)觀點(diǎn)不一。悲觀者分析稱，量化寬松措施縮減或退出將對(duì)應(yīng)一個(gè)貨幣收緊過(guò)程，商品牛市將在此周期中歸于平靜；樂(lè)觀者認(rèn)為，商品牛市基礎(chǔ)是“中國(guó)需求”，目前盡管中國(guó)需求減弱，但規(guī)模依然保持高位。

　　倫銅五連跌

　　2008年金融危機(jī)后，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體借助量化寬松來(lái)醫(yī)治經(jīng)濟(jì)中的病痛，印鈔機(jī)日夜不停運(yùn)轉(zhuǎn)，大宗商品也在這一輪“瘋狂撒錢(qián)”中被推升，倫銅在2011年2月一度站上每噸10184美元的高位。

　　上周美聯(lián)儲(chǔ)的“吹風(fēng)”，使得作為經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)領(lǐng)域的“銅博士”感冒了。從18日至22日，倫銅連續(xù)五個(gè)交易日下跌，至兩個(gè)月低點(diǎn)每噸7820.25美元。

　　招商期貨研究所研究員卓桂秋分析認(rèn)為，量化寬松措施一旦退出意味著銅價(jià)的金融屬性弱化，同時(shí)也意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好，但美國(guó)銅消費(fèi)僅占全球的10%，而中國(guó)占40%，在中國(guó)銅供大于求的情況下，銅價(jià)上漲阻力較大。目前銅市進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，短期銅價(jià)可能震蕩以等待需求信號(hào)；若需求預(yù)期難以兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期銅價(jià)可能將探低，倫銅或下探每噸7700美元。

　　牛市基礎(chǔ)未被撼動(dòng)

　　因?yàn)橐恢軄?lái)大宗商品的暴跌，使得商品市場(chǎng)看空氣氛濃重，一些分析人士甚至開(kāi)始質(zhì)疑商品牛市是否還能存在。

　　就黃金來(lái)看，似乎情況并不樂(lè)觀。據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2月19日當(dāng)周，COMEX期金總持倉(cāng)增加12202手至447290手，非商業(yè)凈多頭減少23184手至103651手，創(chuàng)四年多以來(lái)的新低。上海中期期貨分析師李寧表示，總持倉(cāng)增加而非商業(yè)凈多頭減少，顯示資金并不看好黃金后市。

　　恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關(guān)威表示，從目前黃金表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化上周利空，投資者將關(guān)注美國(guó)自動(dòng)減支計(jì)劃和歐債危機(jī)的最新動(dòng)向，但對(duì)于量化寬松措施退出時(shí)間的猜測(cè)將會(huì)成為一個(gè)周期性現(xiàn)象，因此每到美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前后，市場(chǎng)類似的表現(xiàn)將會(huì)反復(fù)上演。

　　對(duì)于整個(gè)大宗商品市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士稱，牛市基礎(chǔ)并未被撼動(dòng)，從貨幣層面上看，量化寬松措施退出仍然是一個(gè)“假命題”，與此同時(shí)從基本面看，“中國(guó)需求”并未發(fā)生轉(zhuǎn)折性變化。

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)