杰克遜霍爾全球央行行長年會于8月25日拉開大幕。周五北京時間22:00，美聯儲主席耶倫將發(fā)表講話，市場預期她可能會提供美國加息時機的線索。

面對本周最重磅風險事件，金融市場已經提前消化，金價周三驚現“閃崩”。在全球經濟緩慢復蘇、避險情緒緩和、實物需求不佳的背景下，若美聯儲今年加息路徑明朗化，金價或將由此開啟下行模式。

今年的杰克遜霍爾會議主題是“設計有彈性的未來貨幣政策框架”。杰克遜霍爾年會起初不過是一個學術交流和貨幣政策制定者聯誼的場合，但美聯儲前主席伯南克曾經通過這個年會，透露了美聯儲貨幣政策意向，令該會議變成了一個市場事件。

美聯儲在9月21—22日將舉行議息會議，屆時還將舉辦新聞發(fā)布會。美聯儲9月議息會議無疑是近幾個月最重要的央行事件。會議前夕，耶倫的講話引發(fā)了市場的高度重視。從本周五杰克遜霍爾年會耶倫講話到9月20日美聯儲下次會議開會前，美國還會公布三次通脹數據報告、一次非農報告。雖然市場預期耶倫會給自己留下選擇余地，但美聯儲內部加息的呼聲漸高，耶倫或將通過此次會議奠定美聯儲未來偏向鷹派的基調。

從近期多位美聯儲官員的講話來分析，美聯儲官員態(tài)度已開始偏向鷹派。我們認為，近日官員鷹派表態(tài)很大概率上是為耶倫講話敲定加息時間進行鋪墊。舊金山聯儲主席威廉姆斯和紐約聯儲主席杜德利都是與耶倫想法相近的美聯儲高官，他們認為在經濟和金融條件允許的情況下，不排除9月加息的可能。

近日美聯儲副主席Fischer也釋放了美聯儲在考慮今年加息的信號�？紤]到Fischer講話的時間和本周耶倫講話很接近，如果他的講話內容與耶倫相悖，那將令市場更加迷茫，不利于金融市場的穩(wěn)定。所以我們預計，即使耶倫不會在杰克遜霍爾會議期間提供多少利率指引，但她至少會呼應Fischer對美國經濟的樂觀評估。無論耶倫選擇怎樣的鷹派措辭，對于短時金價都將形成打壓。

近期黃金ETF增減無常，反映出市場短時存在分歧，總體呈現凈減趨向，反映出市場短時偏向空頭。截至8月25日，黃金ETF-SPDR持倉已連續(xù)第三周下滑，目前已減至958.37噸。亞洲需求方面，盡管印度即將進入節(jié)慶季節(jié)，但印度黃金需求依舊十分低迷。這可能是因為印度金價高漲。據市場調研反饋來看，中國實體銷售狀況與往年相似。由于處于夏季淡季，總體市場需求乏善可陳。

技術面上看，金價夏季行情陷入修整期，前期構建的三角振蕩形態(tài)于本周被打破。MACD等多周期指標交叉向下，短期均線構建空頭排列，對金價形成壓制。目前來看，金價短時繼續(xù)下行的概率較高，千三關口或再次面臨挑戰(zhàn)。

來源：期貨日報