螺紋鋼現(xiàn)貨庫存自去年四季度顯著下降，至12月17日全國螺紋鋼庫存降至416萬噸，相比一季度的高位降幅超40%。加之通脹預期炒作，螺紋鋼主力1105合約12月初迎來了一波低量上漲行情，但是下旬以后，隨著庫存的回升，4800元上方鋼廠套保動能充足加大了空頭籌碼，1105合約便很快向現(xiàn)貨價格回歸。特別是下旬以來，遠月合約不僅走勢偏弱，而且對近月明顯貼水。造成這種現(xiàn)象的原因主要有以下幾個方面：

  　首先，宏觀不確定因素增多。一方面，市場對于后期加息的預期依舊強烈。2009年我國投放的信貸總量為9.59萬億，2010年預計達到7.46萬億左右，2011年，央行將在確保經(jīng)濟增產和貨幣政策轉為穩(wěn)健之間進行斟酌。另一方面，房地產調控至今收效甚微。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2010年9月和11月，全國商品房銷售面積都超過1億平方米，9月份以來全國商品房月銷售額分別達到5498億元、5075億元和5285億元，同比漲幅均達到18%以上，四季度的商品房施工面積超過4.5億平方米，同比漲幅超25%。2011年全國保障性安居工程住房建設規(guī)模將達到1000萬套，但從目前來看還未大面積實質性啟動，后期房市何去何從，將更多的取決于政府和開發(fā)商之間的博弈。

　　其次，節(jié)能減排具體目標的落實在2011年上半年還不確定。2011年作為“十二五”規(guī)劃的第一年，將要完成繼續(xù)淘汰約7000萬噸產能的任務，而任務的具體落實和產量下降預計要到兩會結束后甚至到下半年，也即意味著上半年鋼廠復產帶來的產量回升是必然。

　　再次，今年鐵礦石價格持續(xù)高漲的行情能否繼續(xù)值得關注。去年我國的原礦依存度為63%，高于2009年的58%。礦價上漲后，國產礦產量得到激發(fā)，一些前期關停的礦山陸續(xù)開工，很多鋼廠也加大國產礦配比。此外，2010年全球鐵礦石產量預計為24.88億噸，較2009年增加2.21億噸，澳洲鐵礦石產量增長有限，因其與中國、日韓等的進口量始終保持相互制約的關系。今年一季度我國鐵礦石協(xié)議價上漲7.6%，國外中小礦山采礦熱情高漲，供給增加或使第二季度開始鐵礦石價格趨降。

　　總之，在國內流動性依然寬松，近期鐵礦石和焦炭價格仍居高不下的背景下，加上前期節(jié)能減排對市場供需的有效調節(jié)和冬儲帶來的支撐，RB1101合約漲勢強勁，即將進入交割月，因上期所要把自然人客戶持有的1月份合約調整為30手的倍數(shù)，12月31日RB1101合約尾盤瘋狂拉漲，并最終報收5130，同時錄得10.97%的月漲幅。但后期宏觀調控政策效果和鐵礦石市場變化的不確定性使得遠月合約反應遲緩，RB1105在近月的帶動下以四連陽收關2010，新年第一個交易日小幅高開，上探前期高位，底部支撐強勁且伴隨成交低量的RB1105合約將陷入高位振蕩行情。

【期貨日報】