在美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇、歐洲危機(jī)減緩的大背景下，QE3出臺(tái)與否對(duì)市場(chǎng)的影響越來(lái)越小，未來(lái)貴金屬市場(chǎng)的走勢(shì)將更多取決于基本面的改善，尤其是消費(fèi)需求和工業(yè)需求的表現(xiàn)。

　　QE3影響已明顯減弱

　　2010年四季度以來(lái)，由于受到歐債危機(jī)和美國(guó)債務(wù)上限風(fēng)波影響，貴金屬市場(chǎng)進(jìn)入牛市的主升浪行情，2010年10月至2011年9月，國(guó)際現(xiàn)貨黃金從1300美元/盎司，漲到1920美元/盎司，漲了600美元/盎司，漲幅近50％；國(guó)際白銀漲幅更是驚人，近一年的時(shí)間，從23美元/盎司漲到48美元/盎司，翻了一倍多。從市場(chǎng)炒作的行為學(xué)來(lái)看，任何一輪炒作都是從預(yù)期開始的，利好兌現(xiàn)而終結(jié)，所以也就有了“利好兌現(xiàn)是利空” 這一經(jīng)驗(yàn)之談。2010年下半年以來(lái)貴金屬市場(chǎng)牛市的主升浪行情，雖然是歐債危機(jī)發(fā)酵、通貨膨脹以及各國(guó)央行增加儲(chǔ)備等多方面因素共振的結(jié)果，但對(duì)于QE3推出的強(qiáng)烈預(yù)期始終是此輪行情炒作的主線。不過(guò)，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，QE3實(shí)施的可能性越來(lái)越小，即使未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3或變異的QE3，筆者認(rèn)為其對(duì)市場(chǎng)的影響也越來(lái)越弱，而難以復(fù)制2010年10月以來(lái)震悍的上升行情；同時(shí)，貴金屬市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一年的主升浪行情，已充分地釋放和消化了QE3實(shí)施帶給市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的利好，可以說(shuō)已提前把QE3效應(yīng)演繹得淋漓盡致。

　　另外，市場(chǎng)有自身的運(yùn)行規(guī)律，消息只能對(duì)市場(chǎng)一時(shí)或波段性的提振，并不能影響貴金屬市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。從技術(shù)圖形來(lái)看，國(guó)際現(xiàn)貨黃金5月均線下穿10月均線，月MACD高位死叉，已經(jīng)改變了月線級(jí)別的上升軌跡，后市回調(diào)空間仍然較大；國(guó)際現(xiàn)貨白銀月線處于三角形整理之中，后市調(diào)整延續(xù)，或?qū)��?gòu)筑三重底或多重底，預(yù)計(jì)在三季度中期完成筑底行情。

　　基本面決定貴金屬后市

　　黃金礦業(yè)服務(wù)公司（GFMS） 4月11日公布的報(bào)告顯示，2011年黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)可能導(dǎo)致了投機(jī)性投資需求的減弱，但實(shí)物黃金需求依然堅(jiān)挺，部分原因是來(lái)自中國(guó)和其他新興經(jīng)濟(jì)體的買盤強(qiáng)勁，這應(yīng)會(huì)有助于金價(jià)在2012年保持高位。世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告顯示，2011年全球黃金需求量升至4067.1噸，創(chuàng)下自1997年以來(lái)的最高紀(jì)錄，2011年全球黃金需求總值首次突破2000億美元，達(dá)2055億美元，增幅的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自投資領(lǐng)域。

　　基本面的變化直接傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場(chǎng)，并主導(dǎo)著投資行為，這從去年年底以來(lái)機(jī)構(gòu)頻繁減倉(cāng)的動(dòng)作中可見(jiàn)端倪。從全球礦業(yè)公司報(bào)告和行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)中不難看出，今年的黃金白銀消費(fèi)需求高位徘徊，工業(yè)需求仍沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇、歐債危機(jī)持續(xù)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲的情況下，工業(yè)需求今年很難有一個(gè)質(zhì)的飛躍。當(dāng)然，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，特別是新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，貴金屬的工業(yè)需求也會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇緩慢地釋放，后市消費(fèi)需求和工業(yè)需求將成為引導(dǎo)貴金屬價(jià)格走向的主因。

來(lái)源于 中國(guó)證券報(bào)