在美國經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇、歐洲危機減緩的大背景下，QE3出臺與否對市場的影響越來越小，未來貴金屬市場的走勢將更多取決于基本面的改善，尤其是消費需求和工業(yè)需求的表現(xiàn)。

　　QE3影響已明顯減弱

　　2010年四季度以來，由于受到歐債危機和美國債務(wù)上限風(fēng)波影響，貴金屬市場進入牛市的主升浪行情，2010年10月至2011年9月，國際現(xiàn)貨黃金從1300美元/盎司，漲到1920美元/盎司，漲了600美元/盎司，漲幅近50％；國際白銀漲幅更是驚人，近一年的時間，從23美元/盎司漲到48美元/盎司，翻了一倍多。從市場炒作的行為學(xué)來看，任何一輪炒作都是從預(yù)期開始的，利好兌現(xiàn)而終結(jié)，所以也就有了“利好兌現(xiàn)是利空” 這一經(jīng)驗之談。2010年下半年以來貴金屬市場牛市的主升浪行情，雖然是歐債危機發(fā)酵、通貨膨脹以及各國央行增加儲備等多方面因素共振的結(jié)果，但對于QE3推出的強烈預(yù)期始終是此輪行情炒作的主線。不過，隨著美國經(jīng)濟的企穩(wěn)復(fù)蘇，QE3實施的可能性越來越小，即使未來美聯(lián)儲推出QE3或變異的QE3，筆者認為其對市場的影響也越來越弱，而難以復(fù)制2010年10月以來震悍的上升行情；同時，貴金屬市場經(jīng)過一年的主升浪行情，已充分地釋放和消化了QE3實施帶給市場流動性充裕的利好，可以說已提前把QE3效應(yīng)演繹得淋漓盡致。

　　另外，市場有自身的運行規(guī)律，消息只能對市場一時或波段性的提振，并不能影響貴金屬市場的長期趨勢。從技術(shù)圖形來看，國際現(xiàn)貨黃金5月均線下穿10月均線，月MACD高位死叉，已經(jīng)改變了月線級別的上升軌跡，后市回調(diào)空間仍然較大；國際現(xiàn)貨白銀月線處于三角形整理之中，后市調(diào)整延續(xù)，或?qū)��?gòu)筑三重底或多重底，預(yù)計在三季度中期完成筑底行情。

　　基本面決定貴金屬后市

　　黃金礦業(yè)服務(wù)公司（GFMS） 4月11日公布的報告顯示，2011年黃金價格的劇烈波動可能導(dǎo)致了投機性投資需求的減弱，但實物黃金需求依然堅挺，部分原因是來自中國和其他新興經(jīng)濟體的買盤強勁，這應(yīng)會有助于金價在2012年保持高位。世界黃金協(xié)會的報告顯示，2011年全球黃金需求量升至4067.1噸，創(chuàng)下自1997年以來的最高紀錄，2011年全球黃金需求總值首次突破2000億美元，達2055億美元，增幅的主要驅(qū)動力來自投資領(lǐng)域。

　　基本面的變化直接傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場，并主導(dǎo)著投資行為，這從去年年底以來機構(gòu)頻繁減倉的動作中可見端倪。從全球礦業(yè)公司報告和行業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)中不難看出，今年的黃金白銀消費需求高位徘徊，工業(yè)需求仍沒有明顯好轉(zhuǎn)。在美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇、歐債危機持續(xù)、中國經(jīng)濟滯漲的情況下，工業(yè)需求今年很難有一個質(zhì)的飛躍。當(dāng)然，隨著全球經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，特別是新興國家的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，貴金屬的工業(yè)需求也會隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇緩慢地釋放，后市消費需求和工業(yè)需求將成為引導(dǎo)貴金屬價格走向的主因。

來源于 中國證券報