西班牙十年期國(guó)債收益率再度飆升至6.5%的危險(xiǎn)水平，為去年11月以來(lái)第一次，與德國(guó)國(guó)債的息差超過(guò)500個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下歐元時(shí)代以來(lái)最高紀(jì)錄。與此同時(shí)，希臘政局初現(xiàn)動(dòng)蕩。歐洲局勢(shì)的惡化推動(dòng)全球股市、商品、歐元等跌至數(shù)月以來(lái)最低水平。歐洲股市創(chuàng)2012年最低，美股創(chuàng)4個(gè)月最低，商品市場(chǎng)創(chuàng)5個(gè)月新低，金價(jià)創(chuàng)5個(gè)月新低。而這些資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下探。投資者近期逃離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，德國(guó)國(guó)債、美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)受到追捧。

　　今年是歐洲的大選年，大選帶來(lái)的政治影響在歐債危機(jī)中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。財(cái)政緊縮作為化解債務(wù)危機(jī)的必要舉措，雖然在精英層面達(dá)成一致，但在面對(duì)歐元區(qū)廣大民眾時(shí)卻遭到失敗。自1974年希臘實(shí)行共和制以來(lái)，泛希臘社會(huì)主義運(yùn)動(dòng)和新民主黨一直輪流主導(dǎo)政壇，但兩黨形成的執(zhí)政聯(lián)盟卻在5月7日的議會(huì)大選中未獲明顯多數(shù)，最終不得不舉行第二次選舉，希臘民眾對(duì)緊縮政策的態(tài)度在選舉中表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　歐洲當(dāng)前面臨的兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：希臘退出歐元區(qū)和歐洲銀行危機(jī)。其中任何一個(gè)發(fā)生，都將給投資者帶來(lái)巨大的機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為歐洲銀行危機(jī)即將來(lái)臨。而當(dāng)前的歐洲銀行系統(tǒng)正在崩潰的邊緣，“擠兌”將成為歐洲銀行近期的常態(tài)，歐洲銀行爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或許指日可待。若事態(tài)如筆者所料，歐洲銀行危機(jī)將會(huì)帶來(lái)非常好的做空機(jī)會(huì)。商品方面，推薦做空倫銅、滬膠和滬銅。當(dāng)然進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)判斷方向更為重要，筆者建議當(dāng)前任何的反彈都是布局中線空單的良好時(shí)機(jī)。

　　概括而言，當(dāng)前（5月、6月）是歐洲風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的時(shí)點(diǎn)，同時(shí)也是歐美貨幣政策的真空期，全球經(jīng)濟(jì)在今年上半年向下趨勢(shì)確立，中國(guó)處在小衰退周期中，結(jié)論不言而喻。但是在這里有個(gè)問(wèn)題，從宏觀而言，加倉(cāng)和開(kāi)倉(cāng)是一個(gè)概念；但從交易而言，兩者有重要區(qū)別。因而，從宏觀的角度，筆者關(guān)于商品價(jià)格走勢(shì)大方向的看法是沒(méi)變的，做空和加空都是可行的。但從交易的角度而言，加倉(cāng)的時(shí)間和點(diǎn)位的選擇必須結(jié)合對(duì)品種特性的理解。在此以滬銅指數(shù)為例，對(duì)于銅而言，缺口的作用明顯大過(guò)于其他工業(yè)品，之前59000元的缺口和近日的56000元的缺口都應(yīng)格外注意，這些位置都是開(kāi)倉(cāng)的較好點(diǎn)位。

　　總體而言，筆者認(rèn)為當(dāng)前的任何反彈都是加空和開(kāi)空的好時(shí)機(jī)。該判斷的最大風(fēng)險(xiǎn)是第三輪量化寬松政策（QE3）確定要推出，但如果不是確定推出，而是預(yù)期升溫，預(yù)期導(dǎo)致的反彈更是開(kāi)空的好時(shí)機(jī)。（證券時(shí)報(bào)）