目前鋼市需求改善逐步得到證實(shí)，疊加庫(kù)存偏低，鋼市信心持續(xù)提升，期現(xiàn)價(jià)格再度上漲。筆者認(rèn)為，供應(yīng)偏緊格局短期難以扭轉(zhuǎn)，滬鋼漲勢(shì)還將延續(xù)。

　　需求繼續(xù)改善

　　2016年3月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)，自去年8月以來(lái)首次重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，PMI回暖主要得益于基建投資和房地產(chǎn)投資回升。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回升，1—2月累計(jì)投資增速為3%，結(jié)束了連續(xù)兩年的下降趨勢(shì)。

　　隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，建筑工地開(kāi)工率上升，春季需求啟動(dòng)，鋼材市場(chǎng)成交量明顯增加。鋼市需求因市場(chǎng)情緒和預(yù)期改變而逐步改善，一方面房地產(chǎn)投資企穩(wěn)，基建投資也將發(fā)力；另一方面宏觀數(shù)據(jù)走好預(yù)示經(jīng)濟(jì)有觸底反彈跡象。雖然鋼材需求從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看依然不樂(lè)觀，但是短期需求回暖已經(jīng)逐步得到證實(shí)。

　　鋼材復(fù)產(chǎn)低于預(yù)期

　　鋼價(jià)于去年12月中旬開(kāi)啟反彈行情，鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)改善，截至4月8日，鋼廠盈利面已達(dá)到67.48%。然而，鋼鐵產(chǎn)能利用率并未出現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)，與去年平均水平相比尚有不小的差距。近兩年關(guān)停的鋼鐵產(chǎn)能仍未明顯復(fù)產(chǎn)，短期盈利改善難以改變中長(zhǎng)期行業(yè)的悲觀預(yù)期，加之鋼廠對(duì)今年的形勢(shì)表示謹(jǐn)慎，繼續(xù)限制產(chǎn)量。

　　另外，唐山世園會(huì)將在4月27日開(kāi)幕，唐山地區(qū)鋼企將在4月27日至10月16日期間采取強(qiáng)制性減排措施。在供給側(cè)改革和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的大格局下，部分鋼企或趁著唐山世園會(huì)順勢(shì)停產(chǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)壓力將低于預(yù)期。

　　去庫(kù)存過(guò)程順利

　　春節(jié)之后鋼材庫(kù)存積累有限，并且，旺季去庫(kù)存過(guò)程順利，鋼市低庫(kù)存格局得以延續(xù)。截至4月8日，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為519萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降128萬(wàn)噸。從五大主流品種看，鋼鐵社會(huì)庫(kù)存總量為1050萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)到28%。上海終端線材和螺紋鋼采購(gòu)量回升，顯示下游成交依然較為順暢。

　　與此同時(shí)，鋼廠鋼材庫(kù)存穩(wěn)定表明鋼廠銷售壓力較小。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存總量為1375萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)到20%，庫(kù)存量處于近兩年來(lái)同期低位。4月下游需求繼續(xù)改善，社會(huì)低庫(kù)存有助于鋼價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)格局。

總體觀察，雖然鋼企盈利大幅改善，鋼企逐步復(fù)產(chǎn)可能加大未來(lái)供應(yīng)端壓力，但是在需求并未完全釋放和低庫(kù)存的市場(chǎng)環(huán)境下，鋼價(jià)仍有反彈空間，建議關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)