全球鋁市下游終端消費未見顯著改善，而且我國原鋁新增產(chǎn)能逐漸放量，市場供應過剩明顯。盡管與發(fā)達經(jīng)濟體相比，我國電解鋁市場的人均消費量還有增長空間，但仍受到超前的產(chǎn)能擴張和能源資源的約束。

　　印尼限制鋁土礦出口，推升5月初鋁價。印尼政府5月6日起對14種金屬原礦征收平均20％的關稅，其中包括鋁土礦。作為鋁材的上游原材料，中國有超過80％的進口鋁土礦來自印尼。這一消息無疑提振了國內鋁價。宏觀面上，五一期間公布的中美制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)均好于預期，也大大的提振了市場信心，從而推升鋁價。

　　但是鋁的產(chǎn)能成本在16000—16500元/噸。一旦鋁價超過產(chǎn)能成本上限，大部分上游冶煉廠有所獲利，將提高開工率，增加電解鋁產(chǎn)量。同時，下游企業(yè)生產(chǎn)成本上升，生產(chǎn)積極性受到打擊，勢必減少原材料采購，屆時將打壓鋁價，使其重回產(chǎn)能成本附近。因此中短期內，鋁價很難上行突破16500元/噸。

　　LME鋁價下跌，國際鋁廠紛紛減產(chǎn)。5月份以來，LME鋁價出現(xiàn)下行走勢。全球原鋁市場上，包括力拓、美國鋁業(yè)、挪威海德魯鋁業(yè)在內的多個全球大型鋁廠紛紛減產(chǎn)，削減的產(chǎn)能達到130萬噸。然而，下游終端消費疲弱，特別是在二季度鋁的下游消費出現(xiàn)了明顯的旺季不旺，鋁價的上漲動能有限，很難走遠。

　　國內消費低迷，供給過剩局面依舊。3月份，國內原鋁產(chǎn)量為156.8萬噸，同比增加9.4％。同時，受西北地區(qū)電解鋁新產(chǎn)能投產(chǎn)放量的影響，3月份電解鋁產(chǎn)量環(huán)比有上升趨勢。此外，3月份氧化鋁產(chǎn)量為311.59萬噸，同比增加5.36％，但不及去年同期13.68％的增速。

　　我國鋁市的下游消費至今未見明確的復蘇信號。今年我國加強房地產(chǎn)市場的政策調控，為鋁的下游消費帶來重大的利空影響。今年前3個月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增加23.5％，相對于去年同期34.1％的增速，明顯回落。保障性住房項目有助于保持對鋁的需求，但是抑制了商品房對鋁的需求。今年前3個月汽車累計產(chǎn)量為506.48萬輛，同比僅增加0.04％。去年年底，汽車節(jié)能補貼政策到期后，汽車產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)明顯的放緩態(tài)勢。此外，3月份我國家電行業(yè)岌岌可危，甚至出現(xiàn)了旺季減產(chǎn)的局面。

　　當前歐洲政局動蕩令市場對歐債問題的憂慮升溫，鋁等風險資產(chǎn)承壓。受到外圍政治經(jīng)濟環(huán)境的負面影響以及疲弱基本面的影響，短期內滬鋁將振蕩偏空運行，投資者需關注16050美元/噸一線的支撐有效性。

來源于 期貨日報