冶煉廠減產(chǎn)對鋅價的支撐力度有限，經(jīng)濟下滑導(dǎo)致的下游需求疲弱決定了鋅市仍將延續(xù)供應(yīng)過剩局面，再考慮到昨日市場的大幅下挫，滬鋅下方空間已打開。

　　鍍層板和涂層板產(chǎn)量

　　8月16日滬鋅價格的突然爆發(fā)可視為市場在關(guān)鍵點位上的方向選擇。鋅價技術(shù)上已經(jīng)破位，在經(jīng)濟環(huán)境趨弱的背景下，或?qū)⒗^續(xù)下探。

　　美元仍處上升通道

　　歐洲央行行長德拉吉隨時捍衛(wèi)歐元的言論提振市場信心，加上美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)差強人意，美元7月底回軟。進入8月中旬，這兩大因素悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變。歐洲方面，捍衛(wèi)歐元言論發(fā)出之后，歐洲并未出現(xiàn)實質(zhì)性的動作，西班牙兩年期國債利率重新走高，消磨著市場對歐洲央行的干預(yù)信心。美國方面，7月份零售額增幅遠超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲實施QE3的預(yù)期降溫，推漲美元。美元自5月份步入上行通道，根本原因就是美國經(jīng)濟環(huán)境的轉(zhuǎn)好。目前來看，美國經(jīng)濟雖然動力不足，但歐洲仍深陷經(jīng)濟泥潭，美元處于上升通道，從而壓制金屬價格。

　　國內(nèi)經(jīng)濟下滑勢頭難以扭轉(zhuǎn)

　　5月底開始，“穩(wěn)增長”被放在更加重要的位置，政府采取了一些列的刺激措施。從7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，效果并不明顯。進出口、規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資及之前的PMI數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟滑落勢頭并未終止。唯一值得欣慰的是，得益于去年的高基數(shù)，以及資產(chǎn)價格下降和大宗商品暴跌，CPI持續(xù)下降，跨入2時代，這為貨幣政策提供了操作空間。但在流動性如此寬松的情況下，貨幣政策的邊際效應(yīng)極其有限，且為后期通脹走高埋下隱患。以此來看，貨幣政策的放松空間也相當(dāng)有限。

　　冶煉廠減產(chǎn)難改供應(yīng)過剩局面

　　二季度以來，國內(nèi)鋅冶煉廠生產(chǎn)一噸鋅虧損1000—1500元，再加上對后期消費不看好，冶煉廠開始被動減產(chǎn)，目前開工率普遍不高。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，7月份國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量為36.6萬噸，同比下滑9.9％，僅與1月份的產(chǎn)量持平。歷史數(shù)據(jù)表明，1、2月份的產(chǎn)量基本處于全年低值。原材料方面，礦山生產(chǎn)積極性較高，自4月份開始礦山產(chǎn)量明顯超過冶煉產(chǎn)量。7月份礦山生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長，減產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不多，鋅精礦產(chǎn)量在44.5萬噸，同比增長19.3％。

　　下游消費疲弱是冶煉廠被動減產(chǎn)的根本原因，這決定了鋅市場的過剩局面難以扭轉(zhuǎn)。7月份國內(nèi)鍍鋅板產(chǎn)量為330.81萬噸，同比增長12％，連續(xù)第5個月維持在300萬噸以上，然而鍍鋅板價格一路下滑，上海地區(qū)0.5mm鍍鋅板價格已經(jīng)跌至4750元/噸，這反映出鍍鋅板過剩的事實。

　　終端消費方面，雖然房地產(chǎn)市場5月份開始回暖，但直到目前，頹勢并未扭轉(zhuǎn)。前7個月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額在36774億元，同比名義增長15.4％，增速比1—6月份回落1.2個百分點，單月數(shù)額大幅下滑，同比增速也在年內(nèi)第二次低于10％；房屋新開工面積在103905萬平方米，同比下降9.8％，降幅比1—6月份擴大2.7個百分點。汽車領(lǐng)域，中國汽車工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，7月份汽車銷售量為138萬輛，同比增長8％，主要是乘用車的強勁增長，其銷售量同比增長11％，至112萬輛。7月份是我國汽車產(chǎn)銷傳統(tǒng)淡季，從當(dāng)月汽車產(chǎn)銷完成情況看，總體保持平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)大幅度的改觀。

　　冶煉廠的減產(chǎn)對鋅價形成支撐，但力度有限，經(jīng)濟下滑導(dǎo)致的下游需求疲弱決定了鋅市仍將延續(xù)供應(yīng)過剩局面，甚至有加劇的可能�？偟膩碚f，滬鋅價格在調(diào)整后選擇向下突破，下方空間已打開，支撐位在13750元/噸。

轉(zhuǎn)自期貨日報