買入中國消費(fèi)的，賣出中國制造的。在過去10年里遵守這一準(zhǔn)則，就能從優(yōu)質(zhì)鐵礦石和銅的牛市賺得盆滿缽滿。中國不缺的鋅和鋁的市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有這么好。然而今年以來，這條準(zhǔn)則不靈了。在鋅和鋁的帶動(dòng)下，CRB賤金屬指數(shù)（CRB Base Metals index）今年攀升了12%，創(chuàng)10年來最佳表現(xiàn)。如果鋁價(jià)上漲幅度夠大，中國可能會(huì)增加出口，從而抑制漲勢(shì)。

　　今年迄今，MSCI全球金屬和礦業(yè)指數(shù)排名前10的成分股中，有3個(gè)與鋁相關(guān)。這其中包括美國鋁業(yè)（Alcoa），該股上漲了56%，而指數(shù)僅上漲4%。雖然期貨賣家制造出供應(yīng)瓶頸，但中國擁有大量鋁，足以滿足國內(nèi)需求。今年中國的供應(yīng)過剩將至少是自2000年以來最多的，凈出口已穩(wěn)步上升了兩年。

　　至于鋅，花旗（Citi）指出，中國擁有世界鋅儲(chǔ)量的近五分之一。需求的疲軟，導(dǎo)致開采量出現(xiàn)四年來首次同比下跌。中國不僅消費(fèi)全世界45%的鋅（以及50%的鋁），而且有三分之一的鋅在中國用于建筑業(yè)。今年，作為建材的鍍鋅鋼材庫存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高水平。但鋅的價(jià)格還在上漲，而擁有第四大鋅儲(chǔ)量的瑞典倫丁礦業(yè)（Lundin Mining），股價(jià)今年已飆升38%。

　　雖然有關(guān)中國需求（以及新增供應(yīng)）前景的擔(dān)憂，拖累了鐵礦石和銅的價(jià)格，但鋅和鋁生產(chǎn)商的股價(jià)卻愉快地徘徊在今年最高點(diǎn)附近。

　　對(duì)賤金屬市場(chǎng)來說中國市場(chǎng)仍很重要——只不過對(duì)其中一些金屬更重要一點(diǎn)。除非中國國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)鋅和鋁的需求普遍上升，否則就有生產(chǎn)商趁著價(jià)格漲勢(shì)加大供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這將抑制生產(chǎn)商股價(jià)的進(jìn)一步上漲。暫且不要撕毀準(zhǔn)則手冊(cè)。

來源：金融時(shí)報(bào)