近3年時間以來，鋅價一直處于相對弱勢狀態(tài)。然而，鋅市供需格局正在逐漸改變，相對其他金屬而言，鋅價后市有望相對走強。

經(jīng)濟增長放緩與通脹壓力制約金屬增量需求，為鋅價走強創(chuàng)造了條件

目前，全球主要經(jīng)濟體已經(jīng)呈現(xiàn)出經(jīng)濟增長放緩的跡象。此外，通脹壓力增強制約各國政策推進經(jīng)濟增長的動力，預計這種制約在未來還將存在較長時間。上述兩大因素將不利于金屬需求的持續(xù)增長，但全球經(jīng)濟僅僅是增長減緩而非衰退，多數(shù)機構最新預測中國今年全年的GDP增長仍有望保持在9.8%附近，IMF預測全球今年經(jīng)濟增長大約在4.5%，這意味在今后一段時間內，金屬需求損失的將是增量部分而非出現(xiàn)需求萎縮。這種增量損失對銅等金屬強勢品種的價格進一步上漲可能帶來較強壓力，卻為基本面逐漸改善的鋅價相對走強創(chuàng)造了條件。

全球鋅供應過剩將因鋅礦短缺而縮小

雖然近兩年全球鋅供應過剩成為市場普遍共識，但實際上鋅市也經(jīng)常出現(xiàn)供應短缺的局面。根據(jù)國際銅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)，最近的精煉鋅短缺年份發(fā)生在 2004—2006年，連續(xù)3年出現(xiàn)短缺，短缺程度從7.3萬噸擴大至最高的23萬噸，這種短缺最終促使倫鋅于2006年達到每噸4580美元的歷史最高價。之后，鋅市供應出現(xiàn)逐年增加并過剩，并于2009年達到峰值43.4萬噸。然而這種過�？赡懿粫�持久，因為自2009年11月以來鋅礦供應已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)短缺，今年1-5月份全球鋅礦供應已累計短缺28.1萬噸，而去年同期僅僅短缺5.6萬噸，這個數(shù)字已經(jīng)超過2006年全年鋅礦短缺量。按照此趨勢可以預見，未來的精煉鋅供應也勢必將減弱，過剩量有望縮小。

中國淘汰落后產(chǎn)能以及十二五規(guī)劃將產(chǎn)生精煉鋅供應趨弱的預期

中國已經(jīng)成為精煉鋅的最大生產(chǎn)國，其產(chǎn)量占全球的比重不斷上升，由最初的不足3%上升至當前超過38%。顯然，中國的精煉鋅供應變化必然影響到全球的供應。據(jù)了解，中國在今年9月底前將關閉的鋅企業(yè)有53家，合計為29.37萬噸的產(chǎn)能，約占國內總產(chǎn)能的5%，規(guī)模超過去年全球精煉鋅總產(chǎn)量的2%。雖然據(jù)了解淘汰的產(chǎn)能多數(shù)已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)，但更深遠的影響在于將抑制今后落后產(chǎn)能的無序出現(xiàn)，會減弱國內精煉鋅的供應彈性。此外根據(jù)有色金屬十二五規(guī)劃草案，到2015年中國的鋅冶煉將控制在670萬噸以內。這勢必造成未來精煉鋅供應趨弱的市場預期。

全球精煉鋅需求將繼續(xù)保持高位

作為全球最大的鋅消費國，雖然今年4月中國出臺房地產(chǎn)新政使得房地產(chǎn)對鋅的需求趨弱，但其它行業(yè)對鋅的需求仍在快速上升，如占鋅需求11%的電池產(chǎn)量今年1—7月份同比增長15.8%，已經(jīng)恢復到金融危機爆發(fā)前的水平。此外，相關數(shù)據(jù)顯示全球汽車產(chǎn)量增速明顯。這些都說明全球對鋅的需求將繼續(xù)保持高位，更不會出現(xiàn)下降。

鋅市資金持續(xù)增長

去年以來，國內鋅期貨市場持倉持續(xù)增長，當前已接近50萬手，持倉量較 2008年低谷時增長了近6倍，投入資金額增長8倍，成交也日趨活躍，國內資金明顯增加了對鋅市場的關注。與此同時，資金也增加了倫鋅市場投資配置，當前持倉已高達23.8萬手，較2008年低谷時增長了40%，投入金額增長1.2倍。國內外持續(xù)流入鋅市場的資金為今后鋅價可能出現(xiàn)的強勢行情奠定了必要的基礎。

綜上所述，未來鋅市供需格局有望進一步向利多方面轉化，鋅價有望在后市相對走強。

 

轉自: 期貨日報