近3年時(shí)間以來，鋅價(jià)一直處于相對(duì)弱勢狀態(tài)。然而，鋅市供需格局正在逐漸改變，相對(duì)其他金屬而言，鋅價(jià)后市有望相對(duì)走強(qiáng)。

經(jīng)濟(jì)增長放緩與通脹壓力制約金屬增量需求，為鋅價(jià)走強(qiáng)創(chuàng)造了條件

目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)增長放緩的跡象。此外，通脹壓力增強(qiáng)制約各國政策推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力，預(yù)計(jì)這種制約在未來還將存在較長時(shí)間。上述兩大因素將不利于金屬需求的持續(xù)增長，但全球經(jīng)濟(jì)僅僅是增長減緩而非衰退，多數(shù)機(jī)構(gòu)最新預(yù)測中國今年全年的GDP增長仍有望保持在9.8%附近，IMF預(yù)測全球今年經(jīng)濟(jì)增長大約在4.5%，這意味在今后一段時(shí)間內(nèi)，金屬需求損失的將是增量部分而非出現(xiàn)需求萎縮。這種增量損失對(duì)銅等金屬強(qiáng)勢品種的價(jià)格進(jìn)一步上漲可能帶來較強(qiáng)壓力，卻為基本面逐漸改善的鋅價(jià)相對(duì)走強(qiáng)創(chuàng)造了條件。

全球鋅供應(yīng)過剩將因鋅礦短缺而縮小

雖然近兩年全球鋅供應(yīng)過剩成為市場普遍共識(shí)，但實(shí)際上鋅市也經(jīng)常出現(xiàn)供應(yīng)短缺的局面。根據(jù)國際銅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)，最近的精煉鋅短缺年份發(fā)生在 2004—2006年，連續(xù)3年出現(xiàn)短缺，短缺程度從7.3萬噸擴(kuò)大至最高的23萬噸，這種短缺最終促使倫鋅于2006年達(dá)到每噸4580美元的歷史最高價(jià)。之后，鋅市供應(yīng)出現(xiàn)逐年增加并過剩，并于2009年達(dá)到峰值43.4萬噸。然而這種過�？赡懿粫�(huì)持久，因?yàn)樽?009年11月以來鋅礦供應(yīng)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)短缺，今年1-5月份全球鋅礦供應(yīng)已累計(jì)短缺28.1萬噸，而去年同期僅僅短缺5.6萬噸，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過2006年全年鋅礦短缺量。按照此趨勢可以預(yù)見，未來的精煉鋅供應(yīng)也勢必將減弱，過剩量有望縮小。

中國淘汰落后產(chǎn)能以及十二五規(guī)劃將產(chǎn)生精煉鋅供應(yīng)趨弱的預(yù)期

中國已經(jīng)成為精煉鋅的最大生產(chǎn)國，其產(chǎn)量占全球的比重不斷上升，由最初的不足3%上升至當(dāng)前超過38%。顯然，中國的精煉鋅供應(yīng)變化必然影響到全球的供應(yīng)。據(jù)了解，中國在今年9月底前將關(guān)閉的鋅企業(yè)有53家，合計(jì)為29.37萬噸的產(chǎn)能，約占國內(nèi)總產(chǎn)能的5%，規(guī)模超過去年全球精煉鋅總產(chǎn)量的2%。雖然據(jù)了解淘汰的產(chǎn)能多數(shù)已經(jīng)處于停產(chǎn)狀態(tài)，但更深遠(yuǎn)的影響在于將抑制今后落后產(chǎn)能的無序出現(xiàn)，會(huì)減弱國內(nèi)精煉鋅的供應(yīng)彈性。此外根據(jù)有色金屬十二五規(guī)劃草案，到2015年中國的鋅冶煉將控制在670萬噸以內(nèi)。這勢必造成未來精煉鋅供應(yīng)趨弱的市場預(yù)期。

全球精煉鋅需求將繼續(xù)保持高位

作為全球最大的鋅消費(fèi)國，雖然今年4月中國出臺(tái)房地產(chǎn)新政使得房地產(chǎn)對(duì)鋅的需求趨弱，但其它行業(yè)對(duì)鋅的需求仍在快速上升，如占鋅需求11%的電池產(chǎn)量今年1—7月份同比增長15.8%，已經(jīng)恢復(fù)到金融危機(jī)爆發(fā)前的水平。此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示全球汽車產(chǎn)量增速明顯。這些都說明全球?qū)︿\的需求將繼續(xù)保持高位，更不會(huì)出現(xiàn)下降。

鋅市資金持續(xù)增長

去年以來，國內(nèi)鋅期貨市場持倉持續(xù)增長，當(dāng)前已接近50萬手，持倉量較 2008年低谷時(shí)增長了近6倍，投入資金額增長8倍，成交也日趨活躍，國內(nèi)資金明顯增加了對(duì)鋅市場的關(guān)注。與此同時(shí)，資金也增加了倫鋅市場投資配置，當(dāng)前持倉已高達(dá)23.8萬手，較2008年低谷時(shí)增長了40%，投入金額增長1.2倍。國內(nèi)外持續(xù)流入鋅市場的資金為今后鋅價(jià)可能出現(xiàn)的強(qiáng)勢行情奠定了必要的基礎(chǔ)。

綜上所述，未來鋅市供需格局有望進(jìn)一步向利多方面轉(zhuǎn)化，鋅價(jià)有望在后市相對(duì)走強(qiáng)。

 

轉(zhuǎn)自: 期貨日?qǐng)?bào)