精煉銅庫存正在流入中國，加上一系列銅礦的關(guān)閉必將在接下來幾年收緊市場，銅價(jià)正開始從六年低點(diǎn)回升。

　　8月，由于市場擔(dān)憂全球最大銅消費(fèi)國中國增長放緩，銅價(jià)暴跌至金融危機(jī)以來的最低水平，跌破每噸5000美元的關(guān)口。這種金屬被許多人視為全球增長前景的晴雨表。

　　然而，繼世界最大的一些銅生產(chǎn)商關(guān)閉銅礦的一系列舉動(dòng)之后，嘉能可（Glencore）也宣布旗下兩處位于非洲的銅礦將減產(chǎn)40萬噸，此后銅價(jià)在上周飆漲逾5%。

　　促進(jìn)銅價(jià)回升的另一個(gè)因素是中國進(jìn)口窗口的重新開啟，這使向中國輸送精煉銅重新變得有利可圖。陰極銅庫存正在從中國的保稅區(qū)流入國內(nèi)市場。

　　盡管今年的需求較為疲弱，中國每年仍需要進(jìn)口300萬噸銅來滿足國內(nèi)需求。今年大多數(shù)時(shí)間里，由于國內(nèi)和離岸市場利率差距縮小，將陰極銅從保稅區(qū)移入內(nèi)地并無利潤。“這種材料基本困在了中國邊境，”麥格理（Macquarie）分析師薇薇恩 勞埃德（Vivienne Lloyd）表示。

　　最近數(shù)月有兩件事情發(fā)生了改變。首先，因?yàn)橄�費(fèi)者已經(jīng)使國內(nèi)庫存降低，銅在中國的溢價(jià)——消費(fèi)者為迅速到貨而愿意在市場價(jià)格之上支付的部分——上升了。咨詢公司英國商品研究所（CRU）估計(jì)中國的溢價(jià)是每噸110美元到120美元。

　　第二，人民幣貶值使大宗商品市場受到驚嚇，制造了倫敦金屬交易所（LME）和上海期貨交易所（SHFE）兩市交易的銅的套利空間。

　　“盡管在SHFE和LME之間實(shí)際移動(dòng)銅的套利空間已經(jīng)變?yōu)樨?fù)……進(jìn)口商依然熱衷于買入，”CRU分析師馬修 旺納科特（Matthew Wonnacott）表示，“由于人民幣貶值，它們可以從在岸人民幣和離岸人民幣利率的差別中獲利。”

進(jìn)口交易的再度開啟降低了中國保稅區(qū)的銅庫存，銅正等待從LME的倉庫裝載運(yùn)出。

來源：金融時(shí)報(bào)