4月，銅市震蕩向上，月初銅價處于調(diào)整，進入中旬開始走強，但此后再度遇阻回落。進入5月，受市場人氣及基本面拖累，銅價震蕩下行，截至北京時間5月10日15時，芝商所（CME Group）旗下COMEX期銅交投最活躍的7月合約價格本月累計跌幅逾7%，報每磅2.1160美元。

分析人士指出，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好跡象初現(xiàn)，但持續(xù)性較差，料經(jīng)濟反復(fù)筑底。供需面上，銅精礦進口量預(yù)期維持相對高位，而前期受滬倫比值走高帶動而大幅增加的精銅進口量有望在人民幣貶值和滬倫比值回落的壓力下降低，精銅產(chǎn)量則在高企的加工費刺激下穩(wěn)步增長，但產(chǎn)能限制了精銅產(chǎn)量的增速，銅價的反彈令銅企減產(chǎn)措施延緩，因此二季度銅價并不樂觀。

今年一季度，銅價上漲勢頭猛。具體來看，宏觀方面，今年初，全球貨幣市場相對寬松，美國的數(shù)據(jù)整體不及預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣政策態(tài)度階段性緩和，減輕了非美國家資本撤出和貨幣貶值的壓力，從而使得非美國家在時間窗口上獲得階段性貨幣寬松、減輕通縮壓力的機會。

基本面上，傳統(tǒng)的消費旺季預(yù)期也是銅價反彈的助力。從實際的消費來看，房地產(chǎn)行業(yè)明顯好轉(zhuǎn)，電纜行業(yè)表現(xiàn)仍不佳，空調(diào)行業(yè)好于去年同期，總體需求好于去年。從當前來看，最新的聯(lián)儲政策仍以鴿派為主，各國寬松政策繼續(xù)進行，中國穩(wěn)增長仍然是主要的政策導(dǎo)向。供需方面，銅精礦過剩仍是隱憂，但當前下游消費轉(zhuǎn)好，房地產(chǎn)和汽車的階段性轉(zhuǎn)好使得消費市場仍有亮點。

公開消息顯示，4月下旬銅精礦市場交易情況良好，價格小幅上揚。由于一季度煉廠因比價因素采購量有限，近期缺貨現(xiàn)象逐步加劇，現(xiàn)貨采購量提升明顯。據(jù)上海有色網(wǎng)監(jiān)測，銅冶煉廠計劃將二季度銅精礦現(xiàn)貨TC價格從一季度的100美元/噸下調(diào)至85美元/噸。消息稱加工費的下調(diào)和冶煉廠銅礦緊缺有關(guān)。

從國家層面來看，秘魯是今年銅礦主要增量來源，最新的產(chǎn)量數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一點。秘魯2月銅產(chǎn)量較去年同期跳增70%，因Freeport旗下的Cerro Verde項目增產(chǎn)，Antamina銅礦增產(chǎn)以及Las BAmbas銅礦投產(chǎn)。Cerro Verde銅礦2月銅產(chǎn)量為41873噸，較2015年2月增加180%。Antamina銅礦2月產(chǎn)量為38865噸。五礦資源旗下的Las BAmbas銅礦項目2月銅產(chǎn)量為10632噸。該國3月銅產(chǎn)量較去年同期激增46%，得益于數(shù)個新礦增產(chǎn)，秘魯今年料成為全球第二大產(chǎn)銅國。

值得注意的是，一季度，全國十種有色金屬產(chǎn)量1206萬噸，同比下降0.4%，去年同期為增長7.7%。銅產(chǎn)量199萬噸，增長8.5%，增速同比回落5.9個百分點。消費方面，廣交會境外采購商15.2萬人，較2015年春交會增長0.47%，結(jié)束連續(xù)三年下滑局面，外需有好轉(zhuǎn)跡象。

分析人士指出，銅市需求疲軟的局面難以明顯改善，但伴隨中國經(jīng)濟筑底的過程，銅市需求有望逐漸復(fù)蘇。春季現(xiàn)貨補庫存需求帶動的銅價上漲結(jié)束，二季度受市場人氣及基本面壓制，銅價可能將繼續(xù)震蕩下行。

來源：中國證券報