受中國(guó)樓市調(diào)控影響，銅價(jià)大幅下挫，4月1日滬銅主力合約1307重挫2.34%，一季度累計(jì)跌幅5.7%。分析稱(chēng)，受美元持續(xù)走強(qiáng)，倫敦、上海兩地庫(kù)存創(chuàng)近10年新高的雙重壓制，在“中國(guó)因素”可能落空的情況下，銅市多頭近期曙光難現(xiàn)。

　　據(jù)國(guó)內(nèi)某權(quán)威金屬機(jī)構(gòu)最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前銅帶、銅棒、銅絲、銅管廠商的開(kāi)工率在77%附近，但作為耗銅大戶(hù)的線纜企業(yè)整體開(kāi)工率不佳，中小企業(yè)依舊在50%附近，極少數(shù)的大廠超過(guò)85%。且下游需求釋放明顯晚于往年，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)消費(fèi)潛力釋放的樂(lè)觀預(yù)期落空。

　　美元成下跌導(dǎo)火索

　　始于2月份的本輪下跌，目前仍看不到底部在哪兒，有分析師稱(chēng)，倫銅或滑向每噸7000美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月高點(diǎn)至3月28日，倫銅期價(jià)跌近10%，滬銅期價(jià)跌逾11%。

　　富寶金屬分析師雷連華分析稱(chēng)，銅價(jià)下跌主要是因?yàn)闅W元區(qū)宏觀面轉(zhuǎn)壞（意大利選舉、塞浦路斯債務(wù)危機(jī)等以及持續(xù)糟糕的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)），資金風(fēng)險(xiǎn)偏好萎縮，歐元、英鎊創(chuàng)下2013年以來(lái)新低，推高美元。目前，全球主要國(guó)家貨幣政策收緊將是大方向，美國(guó)逐漸退出QE，并在更長(zhǎng)的一段時(shí)間不排除進(jìn)入升息周期，大宗商品將持續(xù)受到壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，從2月初至3月下旬，美元指數(shù)由78.92點(diǎn)一路飆升至83.30點(diǎn)的高位，強(qiáng)勢(shì)回歸至去年8月份水平。“美元因素”確實(shí)是影響銅價(jià)的一個(gè)重要因素。雷連華說(shuō)，從年度相關(guān)性來(lái)看，美元指數(shù)與銅價(jià)呈較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，近五年相關(guān)系數(shù)達(dá)到-0.8附近。

　　此外，近幾年融資銅比較火爆也會(huì)增加銅的金融屬性，提高美元指數(shù)與銅價(jià)的相關(guān)性，從大概率上講，美元走高將令銅價(jià)持續(xù)下跌，除非下方迎來(lái)成本支撐。

　　不過(guò)，上海中期期貨分析師方俊峰指出，本輪美元走強(qiáng)的一個(gè)重要原因是美國(guó)本土經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，而這對(duì)銅價(jià)有利多作用，隨著美元指數(shù)的進(jìn)一步走強(qiáng)，美元與銅價(jià)的負(fù)相關(guān)性可能會(huì)有所減弱。

　　中國(guó)需求不及預(yù)期

　　富寶金屬相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年國(guó)外礦山產(chǎn)出有明顯增加的勢(shì)頭，銅礦山產(chǎn)能利用率將會(huì)逐漸釋放（預(yù)計(jì)將達(dá)到86%，增加4個(gè)百分點(diǎn)左右）；TC/RC的上漲令歐美及中國(guó)冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，銅礦轉(zhuǎn)化為精銅的速度變得更快，造成庫(kù)存大量積壓。

　　浙商期貨研究所分析師王琳表示，因兌現(xiàn)中國(guó)旺季下游采購(gòu)需求，國(guó)際銅價(jià)的季節(jié)性高點(diǎn)常出現(xiàn)在一、二季度之交，但今年春節(jié)后銅價(jià)便節(jié)節(jié)下挫，供需關(guān)系向?qū)捤赊D(zhuǎn)化。單從供應(yīng)方面看，經(jīng)歷了5-6年的勘探、建設(shè)周期，海外重要銅礦山的投產(chǎn)壓力將在今年達(dá)到頂峰，此輪供應(yīng)增長(zhǎng)很可能是繼1994-2000年以來(lái)首次因供應(yīng)增長(zhǎng)對(duì)銅價(jià)形成抑制。

　　目前，倫銅、滬銅庫(kù)存均創(chuàng)出10年來(lái)新高。分析師稱(chēng)，撇開(kāi)社會(huì)上的隱性庫(kù)存，三大交易所庫(kù)存超過(guò)80萬(wàn)噸；加上保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存，將超過(guò)150萬(wàn)噸，這種庫(kù)存壓力將使銅價(jià)步入漫漫熊途。

　　但雷連華認(rèn)為，雖然負(fù)面消息不斷，當(dāng)前銅精礦開(kāi)采成本卻在增加，罷工出現(xiàn)的頻率也較高，且國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)冷清，貿(mào)易商持貨待漲，大的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境還是逐步走向復(fù)蘇，因此不傾向于銅價(jià)持續(xù)下跌的觀點(diǎn)；滬銅短線支撐位5.3萬(wàn)元/噸附近，若歐洲消息面轉(zhuǎn)好，還有反彈希望。

　　從比例上看，中國(guó)用銅占比在2012年增長(zhǎng)到42%，在全球銅市中的地位越來(lái)越重要。雷連華也指出，保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存有夸大嫌疑。目前來(lái)看，中國(guó)內(nèi)需復(fù)蘇乏力，電力、房地產(chǎn)以及家電板塊尚無(wú)樂(lè)觀跡象，如果沒(méi)有新的利好政策出臺(tái)，2013年中國(guó)實(shí)際銅消費(fèi)的增幅將十分有限，很難支撐當(dāng)前的價(jià)格。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)因素是影響銅價(jià)的關(guān)鍵因素，樓市調(diào)控料將在很大程度上限制中國(guó)房地產(chǎn)對(duì)有色金屬的刺激作用，盡管中國(guó)對(duì)有色金屬的消費(fèi)量將維持在一個(gè)較高水平，但增速可能隨著中國(guó)樓市調(diào)控而放緩。

轉(zhuǎn)自中證網(wǎng)