4月下旬以來，隨著持倉總量從歷史峰值92.5萬手持續(xù)下降，滬銅進入51800—53800元/噸區(qū)間窄幅振蕩。雖然中國因素減弱以及美元走強使全球銅十余年的牛市根基面臨動搖，但中短期銅價振蕩格局難打破。

　　首先，中國經(jīng)濟增速下滑，但美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇。

　　全球最大新興市場——中國面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟增速下滑已不可避免，且近期公布的如PMI、PPI、發(fā)電量等數(shù)據(jù)均低于市場預期。但美國近期一系列數(shù)據(jù)如制造業(yè)新增訂單、出貨量、耐用品訂單等均已恢復到2008年經(jīng)濟危機前的水平，美國汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和私人住宅市場也出現(xiàn)強勁復蘇，失業(yè)率更下降到奧巴馬上臺前的水平。美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)部分抵消了中國因素減弱對全球銅價的負面影響。

　　其次，短期美元不確定性增加。

　　隨著經(jīng)濟不斷復蘇，美國是否需要退出QE3的爭論再起。同時，其他國家寬松風勁吹，如日本執(zhí)行超寬松政策，韓國、澳大利亞、巴西、印度等也相繼降息，這更增添美元指數(shù)的不確定性。技術(shù)上，美元指數(shù)在84上方面臨較重阻力，但仍處于3月形成的平臺之上。美元短期上下兩難的格局使銅價在近日難有突破方向。

　　再次，供需和庫存存在爭議。

　　國內(nèi)銅月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)雖然仍保持高位，但增速已經(jīng)下降。并且，近日由于廢銅供應緊張，江銅、云銅、金川等廢銅冶煉生產(chǎn)線出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象。而需求方面，僅是增速下降，而不是需求總量下降，這可以從近期的銅材月度產(chǎn)量中得到驗證。而庫存方面，雖然目前總體庫存依然龐大，但近日由于融資銅逐漸消化，國內(nèi)保稅區(qū)庫存也從前期的峰值80萬—100萬噸下降到60萬噸左右，國內(nèi)進口升水從4月中旬105—110美元上升至130—145美元，而上期所庫存也從3月底的24萬噸以上降至18萬噸以下，現(xiàn)貨持續(xù)升水使庫存外流現(xiàn)象明顯。而LME庫存雖然仍處于60萬噸以上，但近日出現(xiàn)下降勢頭，且注銷倉單占比超過38%。

　　綜合以上分析，近日銅在多空因素交織的背景下，振蕩格局較難改變，投資者應避免追漲殺跌，而日內(nèi)交易更應提防LME場外異常波動對國內(nèi)盤面的影響。

轉(zhuǎn)自：金融界