4月下旬以來，隨著持倉(cāng)總量從歷史峰值92.5萬手持續(xù)下降，滬銅進(jìn)入51800—53800元/噸區(qū)間窄幅振蕩。雖然中國(guó)因素減弱以及美元走強(qiáng)使全球銅十余年的牛市根基面臨動(dòng)搖，但中短期銅價(jià)振蕩格局難打破。

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。

　　全球最大新興市場(chǎng)——中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增速下滑已不可避免，且近期公布的如PMI、PPI、發(fā)電量等數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期。但美國(guó)近期一系列數(shù)據(jù)如制造業(yè)新增訂單、出貨量、耐用品訂單等均已恢復(fù)到2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)前的水平，美國(guó)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和私人住宅市場(chǎng)也出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，失業(yè)率更下降到奧巴馬上臺(tái)前的水平。美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)部分抵消了中國(guó)因素減弱對(duì)全球銅價(jià)的負(fù)面影響。

　　其次，短期美元不確定性增加。

　　隨著經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇，美國(guó)是否需要退出QE3的爭(zhēng)論再起。同時(shí)，其他國(guó)家寬松風(fēng)勁吹，如日本執(zhí)行超寬松政策，韓國(guó)、澳大利亞、巴西、印度等也相繼降息，這更增添美元指數(shù)的不確定性。技術(shù)上，美元指數(shù)在84上方面臨較重阻力，但仍處于3月形成的平臺(tái)之上。美元短期上下兩難的格局使銅價(jià)在近日難有突破方向。

　　再次，供需和庫(kù)存存在爭(zhēng)議。

　　國(guó)內(nèi)銅月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)雖然仍保持高位，但增速已經(jīng)下降。并且，近日由于廢銅供應(yīng)緊張，江銅、云銅、金川等廢銅冶煉生產(chǎn)線出現(xiàn)停產(chǎn)現(xiàn)象。而需求方面，僅是增速下降，而不是需求總量下降，這可以從近期的銅材月度產(chǎn)量中得到驗(yàn)證。而庫(kù)存方面，雖然目前總體庫(kù)存依然龐大，但近日由于融資銅逐漸消化，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存也從前期的峰值80萬—100萬噸下降到60萬噸左右，國(guó)內(nèi)進(jìn)口升水從4月中旬105—110美元上升至130—145美元，而上期所庫(kù)存也從3月底的24萬噸以上降至18萬噸以下，現(xiàn)貨持續(xù)升水使庫(kù)存外流現(xiàn)象明顯。而LME庫(kù)存雖然仍處于60萬噸以上，但近日出現(xiàn)下降勢(shì)頭，且注銷倉(cāng)單占比超過38%。

　　綜合以上分析，近日銅在多空因素交織的背景下，振蕩格局較難改變，投資者應(yīng)避免追漲殺跌，而日內(nèi)交易更應(yīng)提防LME場(chǎng)外異常波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)盤面的影響。

轉(zhuǎn)自：金融界