一般情況下，銅的升水都維持在300—500元/噸，但近半年銅始終維持在平水或微升水狀態(tài)。“這是銅市低迷的表現(xiàn)，現(xiàn)貨商囤貨力量不強，做交易也做得非常難受。”中證資本管理（深圳）有限公司姜連根表示。

　　行情低迷，交易難做，上海舜佳實業(yè)有限公司執(zhí)行董事朱宏偉對此也深有感受。“有時候即使套利賺錢了，但考慮到匯率卻是虧損的。”他坦言，作為金融屬性較強的品種，銅在出現(xiàn)市場套利機會的時候，背后往往也伴隨著潛在的金融風(fēng)險。特別是近期人民幣波幅較大，銅進出口企業(yè)就更加難操作了。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川對期貨日報記者表示，過去十幾年，由于人民幣單邊升值，銅進口企業(yè)對鎖匯要求不高，但現(xiàn)在人民幣雙向波動明顯，無論進口企業(yè)還是出口企業(yè)都存在鎖匯需求。

　　“一般的小額貿(mào)易可以通過NBF鎖匯，但銅進口企業(yè)通過NBF鎖匯存在一個問題，即它沒有流動性，大的資金根本沒法鎖，企業(yè)需要尋找一些新的鎖匯途徑。”景川說。

　　在姜連根看來，銅進口企業(yè)要鎖定匯率，銅運費價差（CS）合約可以作為匯率對沖的一個工具。

　　自8月10日正式掛牌交易以來，銅運費價差合約已運行兩個月有余。期貨日報記者從日前舉辦的一次銅市會議上了解到，目前銅運費價差合約每天的成交量（單邊）在7萬—8萬手。

　　“與滬銅和倫銅不同，銅運費價差合約不是簡單的銅的價格，而是倫銅與國內(nèi)銅的現(xiàn)貨價差再乘以匯率。”上海航運運價交易有限公司市場部經(jīng)理吳云峰介紹，倫銅采用美元計價，銅運費價差生成涉及的匯率參照當(dāng)日中國外匯交易中心公布的人民幣對美元匯率中間價。

　　據(jù)了解，目前已經(jīng)有多家銅現(xiàn)貨企業(yè)對銅運費價差合約表示出強烈的興趣。

　　“銅運費價差合約的走勢與匯率走勢相關(guān)度高，在內(nèi)地目前沒有推出匯率期貨的情況下，利用銅運費價差合約間接鎖匯是一個不錯的選擇。”景川說。不過，他也表示，由于銅運費價差合約不是直接鎖匯，國企目前還不能夠參與進來。

　　事實上，中國的銅資源缺口一直存在，面對進口風(fēng)險，很多進口商和貿(mào)易商都在利用LME和滬銅的價差鎖定貿(mào)易利潤，包括融資商以及套利交易者都在做兩地的價差，但他們不得不面臨一些問題，比如必須放在倫敦和上海兩地開戶，資金放在兩個地方。

　　“當(dāng)出現(xiàn)單邊風(fēng)險的時候，由于國內(nèi)外匯管制嚴(yán)格，他們可能會出現(xiàn)資金來不及調(diào)撥的情況，同時及時性也不夠，一些軟件在抓取價差的時候，可能會出現(xiàn)單腿現(xiàn)象（即這邊抓到價差那邊卻沒抓到）。”景川說。

對此，上海航運運價交易有限公司副總裁王東生表示，利用銅運費價差指數(shù)合約，能夠極大地降低交易成本，同時跨過了中國內(nèi)地和倫敦兩個資本市場資金流動的監(jiān)管障礙。

來源：期貨日報