一般情況下，銅的升水都維持在300—500元/噸，但近半年銅始終維持在平水或微升水狀態(tài)。“這是銅市低迷的表現(xiàn)，現(xiàn)貨商囤貨力量不強(qiáng)，做交易也做得非常難受。”中證資本管理（深圳）有限公司姜連根表示。

　　行情低迷，交易難做，上海舜佳實(shí)業(yè)有限公司執(zhí)行董事朱宏偉對(duì)此也深有感受。“有時(shí)候即使套利賺錢(qián)了，但考慮到匯率卻是虧損的。”他坦言，作為金融屬性較強(qiáng)的品種，銅在出現(xiàn)市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)的時(shí)候，背后往往也伴隨著潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。特別是近期人民幣波幅較大，銅進(jìn)出口企業(yè)就更加難操作了。

　　中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，過(guò)去十幾年，由于人民幣單邊升值，銅進(jìn)口企業(yè)對(duì)鎖匯要求不高，但現(xiàn)在人民幣雙向波動(dòng)明顯，無(wú)論進(jìn)口企業(yè)還是出口企業(yè)都存在鎖匯需求。

　　“一般的小額貿(mào)易可以通過(guò)NBF鎖匯，但銅進(jìn)口企業(yè)通過(guò)NBF鎖匯存在一個(gè)問(wèn)題，即它沒(méi)有流動(dòng)性，大的資金根本沒(méi)法鎖，企業(yè)需要尋找一些新的鎖匯途徑。”景川說(shuō)。

　　在姜連根看來(lái)，銅進(jìn)口企業(yè)要鎖定匯率，銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差（CS）合約可以作為匯率對(duì)沖的一個(gè)工具。

　　自8月10日正式掛牌交易以來(lái)，銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約已運(yùn)行兩個(gè)月有余。期貨日?qǐng)?bào)記者從日前舉辦的一次銅市會(huì)議上了解到，目前銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約每天的成交量（單邊）在7萬(wàn)—8萬(wàn)手。

　　“與滬銅和倫銅不同，銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約不是簡(jiǎn)單的銅的價(jià)格，而是倫銅與國(guó)內(nèi)銅的現(xiàn)貨價(jià)差再乘以匯率。”上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司市場(chǎng)部經(jīng)理吳云峰介紹，倫銅采用美元計(jì)價(jià)，銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差生成涉及的匯率參照當(dāng)日中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)。

　　據(jù)了解，目前已經(jīng)有多家銅現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約表示出強(qiáng)烈的興趣。

　　“銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約的走勢(shì)與匯率走勢(shì)相關(guān)度高，在內(nèi)地目前沒(méi)有推出匯率期貨的情況下，利用銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約間接鎖匯是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。”景川說(shuō)。不過(guò)，他也表示，由于銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差合約不是直接鎖匯，國(guó)企目前還不能夠參與進(jìn)來(lái)。

　　事實(shí)上，中國(guó)的銅資源缺口一直存在，面對(duì)進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)，很多進(jìn)口商和貿(mào)易商都在利用LME和滬銅的價(jià)差鎖定貿(mào)易利潤(rùn)，包括融資商以及套利交易者都在做兩地的價(jià)差，但他們不得不面臨一些問(wèn)題，比如必須放在倫敦和上海兩地開(kāi)戶(hù)，資金放在兩個(gè)地方。

　　“當(dāng)出現(xiàn)單邊風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，由于國(guó)內(nèi)外匯管制嚴(yán)格，他們可能會(huì)出現(xiàn)資金來(lái)不及調(diào)撥的情況，同時(shí)及時(shí)性也不夠，一些軟件在抓取價(jià)差的時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)單腿現(xiàn)象（即這邊抓到價(jià)差那邊卻沒(méi)抓到）。”景川說(shuō)。

對(duì)此，上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司副總裁王東生表示，利用銅運(yùn)費(fèi)價(jià)差指數(shù)合約，能夠極大地降低交易成本，同時(shí)跨過(guò)了中國(guó)內(nèi)地和倫敦兩個(gè)資本市場(chǎng)資金流動(dòng)的監(jiān)管障礙。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)