受自然災(zāi)害、地緣政局不穩(wěn)及歐元區(qū)債務(wù)問題等一系列因素影響，金屬市場持續(xù)了近一個(gè)月的弱勢。目前市場利空氛圍濃厚，中國買興下降也降低了市場的需求預(yù)期，旺季不旺是近期鋅市的真實(shí)寫照。由于缺乏利好支撐，金屬市場成交量銳減。弱勢振蕩行情難以吸引資金入市，鋅市短期難有起色。

　　質(zhì)疑經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性降低需求預(yù)期

　　目前市場的擔(dān)憂情緒主要來自兩方面，一是歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)能否拉動金屬需求。日本地震引發(fā)的核輻射危機(jī)短期不能消除，災(zāi)后重建對金屬需求實(shí)質(zhì)性拉動作用有限。多國部隊(duì)炮轟利比亞加劇局勢緊張，油價(jià)高企或?qū)е鲁杀就苿有屯�脹，這將提高原料成本并降低需求。美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的同時(shí)也存在一些隱患，如財(cái)政、就業(yè)問題等。歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對金屬需求的推動短期難以體現(xiàn)。二是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩是否會降低金屬需求。國內(nèi)緊縮貨幣政策初見成效。盡管央行今年多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率，但CPI高位壓力仍在，目前也不具備物價(jià)水平迅速回落的基礎(chǔ)，市場人士預(yù)計(jì)3月CPI增幅或超5%。人民幣升值及國內(nèi)需求的下降使得出口下滑貿(mào)易順差加大。因此，經(jīng)濟(jì)的不確定性更多是降低需求的預(yù)期。

　　資金面偏緊是市場弱勢的誘因

　　由于市場的持續(xù)性下跌，有色金屬市場近期呈現(xiàn)資金凈流出狀態(tài)。即使個(gè)別交易日資金有所增加，但不改有色板塊整體弱勢。從宏觀面來看，央行已連續(xù)三周在公開市場凈回籠資金，上周實(shí)現(xiàn)資金凈回籠高達(dá)1030億元。市場流動性過剩局面有望得到一定的緩解，但信貸緊縮使得現(xiàn)貨企業(yè)資金面壓力凸顯。昨日滬鋅成交33萬多手，僅為2月份活躍時(shí)期交易量的1/3，同時(shí)，鋅市持倉意愿不斷下降，達(dá)年內(nèi)最低水平，僅為35萬多手。由此可見，鋅市的弱勢格局難以吸引資金入常

　　滬倫比值倒掛使得進(jìn)口縮減

　　內(nèi)外比值反映鋅市場進(jìn)口盈虧狀況。期貨市腸倫比值在去年年底為8.3，基本處于進(jìn)口盈虧平衡邊界點(diǎn)。而今年3月份內(nèi)外比值最低滑落至7.6，進(jìn)口虧損超過千元。滬倫比值倒掛，預(yù)計(jì)3月鋅進(jìn)口數(shù)量縮減。

　　現(xiàn)貨市場，上周鋅價(jià)的短暫反彈源于鉛期貨上市的推動，但是新品種上市的推動力是暫時(shí)的，實(shí)質(zhì)上現(xiàn)貨市場下游接貨不暢的局面未發(fā)生根本性好轉(zhuǎn)。一般而言，進(jìn)入3—4月份，下游消費(fèi)企業(yè)在消耗年前庫存后有新一輪補(bǔ)庫行為，行業(yè)將迎來傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但今年總體表現(xiàn)為旺季不旺。從期現(xiàn)價(jià)差來看，長江有色金屬現(xiàn)貨價(jià)格與三個(gè)月期鋅價(jià)差逐步縮窄。從成本因素考慮，鋅價(jià)短期大幅下挫的可能性降低。

　　因此，在清明小長假來臨之前，鋅價(jià)仍將維持弱勢格局，近期探底向下尋求支撐的可能性較大，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間下限為18000一線。

【期貨日報(bào)】