螺紋鋼1305合約上周五出現(xiàn)大幅下跌。從12月份螺紋鋼反彈走勢(shì)來(lái)看，金融屬性占據(jù)了主導(dǎo)地位，螺紋鋼與上證指數(shù)同步性高達(dá)90％以上，漲跌幅也極為相似，主要是基于對(duì)春節(jié)過(guò)后基建投資的良好預(yù)期�，F(xiàn)貨市場(chǎng)的跟進(jìn)乏力同樣也是期價(jià)調(diào)整的導(dǎo)火索。我們認(rèn)為，螺紋鋼反彈的主導(dǎo)因素并未改變，但近期的調(diào)整不可避免，預(yù)計(jì)回調(diào)第一目標(biāo)位在5周均線，下方3850元/噸有較強(qiáng)支撐。

　　進(jìn)口礦價(jià)帶動(dòng)螺紋鋼步入調(diào)整期

　　12月份至今，鐵礦石市場(chǎng)在本輪鋼市上漲行情中扮演著重要的領(lǐng)頭羊角色。新年伊始，62％澳礦重見(jiàn)150美元/噸，新交所鐵礦石掉期價(jià)也達(dá)到了150美元之上，較9月初最低時(shí)漲幅達(dá)到了75％。12月份至今，進(jìn)口礦漲幅就達(dá)到了30％，遠(yuǎn)超過(guò)螺紋鋼15％的上漲幅度，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)5％的表現(xiàn)。

　　我們認(rèn)為，礦價(jià)的瘋狂上漲很大程度上是源于貿(mào)易商和鋼廠的心理層面發(fā)生了改變，并非實(shí)質(zhì)性的需求好轉(zhuǎn)。12月份，我國(guó)進(jìn)口礦數(shù)量達(dá)到了7094萬(wàn)噸，創(chuàng)出了單月進(jìn)口的歷史最高水平，同期進(jìn)口礦港口庫(kù)存也從11月末的8066萬(wàn)噸降至全年最低水平的7314萬(wàn)噸。與進(jìn)口礦需求旺盛形成鮮明對(duì)比的是粗鋼產(chǎn)量的減少，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，12月份粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)出逐旬遞減的態(tài)勢(shì)，12月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為190.07萬(wàn)噸，低于上旬的194.5萬(wàn)噸和中旬的191.09萬(wàn)噸。

　　在需求淡季、礦價(jià)暴漲的情況下，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)漲勢(shì)乏力，遠(yuǎn)低于礦價(jià)的上行力度，鋼廠難以將成本有效轉(zhuǎn)嫁出去，倒逼自行采取減產(chǎn)措施。鋼廠的這一舉措緩解了近期自身的困境，使得進(jìn)口礦價(jià)不得不在持續(xù)拉漲后進(jìn)入調(diào)整期，從進(jìn)口礦港口庫(kù)存停止單邊下行的變化也可以得到印證。因此，我們認(rèn)為，進(jìn)口礦價(jià)與螺紋鋼近期都將出現(xiàn)一定的調(diào)整，但基于對(duì)后期鋼材市場(chǎng)的良好預(yù)期，調(diào)整幅度有限。

　　需求預(yù)期向好制約鋼價(jià)回調(diào)幅度

　　盡管在原材料價(jià)格和螺紋鋼期價(jià)的先行帶動(dòng)下，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)好轉(zhuǎn)，但螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上行卻顯得十分乏力。螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量連續(xù)7周回升卻并未有效帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲也反映出傳統(tǒng)需求淡季，工地采購(gòu)難有改觀，部分貿(mào)易商采取囤貨待漲的策略，市場(chǎng)信心并不穩(wěn)定。春節(jié)前，受雨雪天氣影響，下游需求無(wú)法有效啟動(dòng)，鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)難有好的表現(xiàn)，但基于節(jié)后的需求預(yù)期，鋼價(jià)回調(diào)空間將有限。

　　近日，中國(guó)國(guó)土資源部部長(zhǎng)徐紹史表示，2013年要堅(jiān)持房地產(chǎn)用地調(diào)控政策不動(dòng)搖，根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)，普通商品住房用地供應(yīng)要確保不低于過(guò)去5年年均實(shí)際供應(yīng)，保持土地市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)閑置土地和各類違規(guī)違約用地行為的查處，促進(jìn)已供土地開(kāi)發(fā)利用。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)最艱難的時(shí)期已經(jīng)度過(guò)，隨著全國(guó)商品房銷售面積和金額先行回暖，后期開(kāi)發(fā)投資增速也會(huì)企穩(wěn)回升，住房用地的有效保障都會(huì)使整個(gè)行業(yè)的狀況好于2012年。

　　此外，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，十五大、十六大、十七大之后的一年，政府都會(huì)加大固定資產(chǎn)投資的力度，因此我們對(duì)2013年的固定資產(chǎn)投資持樂(lè)觀的態(tài)度，對(duì)于鋼材的需求也會(huì)起到積極的促進(jìn)作用。

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