雖然今年螺紋鋼需求同比有望提升，但幅度有限，螺紋鋼價格大幅上漲確實透支了基本面好轉的預期，短期內調整修復還將延續(xù)，但空間有限。

　　鋼廠釋放產能受抑制

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，1月下旬重點大中型企業(yè)粗鋼日均產量為160.4萬噸，旬環(huán)比下降0.5%，預估1月下旬全國粗鋼日均產量為191.42萬噸，旬環(huán)比下降0.4%，1月下旬重點大型企業(yè)鋼材庫存量為1059萬噸，旬環(huán)比下降1.23%，由此可見，成本大幅上升對鋼鐵企業(yè)產能釋放形成抑制，國內粗鋼產量總體繼續(xù)保持在相對較低水平。根據(jù)金信成本利潤模型估算，鐵礦石、焦炭、廢鋼等原材料繼續(xù)上行使得鋼廠生產成本居高不下，鋼廠估算毛利仍處于歷史低點，按電子盤價格估算虧損180元/噸，鋼鐵企業(yè)依然處于全行業(yè)虧損的狀態(tài)下，成本高居不下，封殺后市下調空間。

　　需求啟動難超預期

　　由于消費季節(jié)性旺季還沒來，終端采購量繼續(xù)回落，冬季需求暗淡使得現(xiàn)貨無法跟上期貨快速上漲的節(jié)奏。國內鋼材庫存量連續(xù)兩周上行，而從目前對樓市的調控動向來看，市場需求能否如預期啟動具有較大的不確定性。從螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨的價差水平來看，現(xiàn)貨終端需求不旺的特征異常明顯。建筑工地開工普遍在元宵節(jié)后，因此本周以及接下來幾周國內螺紋鋼庫存的變動跡象對鋼價將會形成決定性的影響。

　　節(jié)后庫存高速增長

　　根據(jù)鋼聯(lián)同口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在過去的5年中，2013年春節(jié)后的兩周螺紋鋼庫存增速分別為12%和13%，僅次于2009年預期極度向好時的17%和14%，且遠高于去年和前年水平。在去年維持170萬噸粗鋼日均產能的背景下，春節(jié)后兩周庫存僅增加10%，并且從絕對數(shù)上看，當前國內社會庫存同口徑數(shù)據(jù)已到1899萬噸，遠高于往年同期水平，并且1月份的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)顯示，其分項生產指標和產成品庫存指數(shù)已經明顯回落，且處在一年中的均值之下，在這種情況下，2月份春節(jié)后庫存還是出現(xiàn)如此大幅的增長，大大出乎市場預料。

　　從往年庫存增加的規(guī)律來看，全年庫存峰值一般在節(jié)后第四、五周出現(xiàn)，因此繼續(xù)累積上行的時間不多。但今年粗鋼日均產能比過去幾年都要高，但由于對開春后復蘇行情預期較好，較大一部分粗鋼產量被直接囤了起來，并沒有進到下一個生產環(huán)節(jié)，唐山地區(qū)的鋼坯庫存創(chuàng)下歷史新高，后期產量釋放還有較大空間。

　　因此，鋼價在庫存高和成本高的兩個因素博弈下，如果宏觀環(huán)境和外圍市場出現(xiàn)利空，無疑會倒向回調的一面，但局部調整不會導致螺紋鋼價格全面、深幅崩潰，主要還是呈現(xiàn)出以時間換空間的方式，來尋找新的平衡點。

轉自中國證券報