相較于滬銅和滬鋅近期的大幅波動(dòng)，滬鋁市場明顯要顯得平靜及平穩(wěn)。主要原因是滬鋁前期漲幅較小，使得產(chǎn)生的波動(dòng)空間相對較窄；目前鋁價(jià)有較大的剛性，下跌空間基本封死，因而在銅、鋅等大幅回調(diào)的過程中，表現(xiàn)得明顯抗跌�？傮w來看，滬鋁在16000-17000元之間有很大的穩(wěn)定性，在這個(gè)區(qū)間也是滬鋁的一個(gè)“價(jià)值洼地”，在其區(qū)間的下沿買入，具有較強(qiáng)的投資價(jià)值。

　　受到國內(nèi)節(jié)能減排目標(biāo)任務(wù)的影響，今年6月份以來國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量持續(xù)下降。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）近期公布的數(shù)據(jù)稱，中國今年9月日均鋁產(chǎn)量為4.36萬噸，低于8月的日均4.48萬噸。9月原鋁產(chǎn)量為130.9萬噸，低于8月的138.8萬噸。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，9月份的電解鋁產(chǎn)量回落至117.2萬噸，較上月減少10.7萬噸。從最近幾個(gè)月產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，有部分企業(yè)進(jìn)行了減產(chǎn)，而且這種狀況或會(huì)持續(xù)至明年。由此看來，長期困擾國內(nèi)的供應(yīng)過剩的問題年內(nèi)或出現(xiàn)一定程度的緩解，對鋁價(jià)將會(huì)產(chǎn)生明顯的支撐。

　　在中國加大節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能的背景下，市場對于鋁產(chǎn)能擴(kuò)張步伐的放緩及階段性產(chǎn)量的回落有相當(dāng)?shù)念A(yù)期，而且目前滬鋁價(jià)格處于“價(jià)值洼地”，滬鋁或會(huì)逐步獲得投資者的青睞。

　　近日中國電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，全國已有10個(gè)省的火電企業(yè)全部虧損，目前正值北方采暖期臨近電廠冬季儲(chǔ)煤之際，但一些電廠已無錢買煤，可能產(chǎn)生不能保證電力、熱力供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，未來電價(jià)或面臨升價(jià)的確定性。而電價(jià)作為電解鋁成本的主要成本之一，電解鋁或許由于電價(jià)的上漲的壓力而需要付出更高的成本，這也使得未來電解鋁的價(jià)格具有更多的剛性因素。

　　國儲(chǔ)拋售對鋁價(jià)影響不大。近日國儲(chǔ)以公開競價(jià)方式銷售9.6萬噸國家儲(chǔ)備鋁錠，由于此次拋售鋁錠數(shù)量少，因而其意義在于向市場傳遞一種平抑通脹的預(yù)期，預(yù)計(jì)對市場影響比較有限。

　　通脹的預(yù)期使得大宗商品價(jià)格保持高位。從近期美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，重啟量化寬松政策的貨幣政策基本沒有多大懸念。盡管短期美元有見底可能，但要想改變美元的弱勢顯然不太現(xiàn)實(shí)。近日中國央行意外加息，從另一個(gè)側(cè)面也反映了國內(nèi)通脹的迫近。而中國及全球性的通脹即給大宗商品的上漲提高了內(nèi)在動(dòng)力，而且這種動(dòng)力有一定的持久性。

　　中國需求預(yù)期或正在增強(qiáng)。從最新公布的兩項(xiàng)中國制造業(yè)指數(shù)顯示，10月份中國制造業(yè)活動(dòng)增長加速，使得國內(nèi)通貨膨脹壓力正在上升。中國10月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為54.7，高于9月份的53.8。國內(nèi)PMI持續(xù)維持在50的上方表明中國制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張明顯，對大宗商品的需求也將維持高位。從公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，盡管10月份新出口訂單由9月份的52.8微降至52.6，但產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)及采購數(shù)量指數(shù)均有所上升，顯示出國內(nèi)需求走勢正在增強(qiáng)。數(shù)據(jù)增加了對鋁等大宗商品未來需求的預(yù)期。

　　整體來看，目前滬鋁價(jià)格仍處于較低水平，在成本上漲及國內(nèi)節(jié)能減排等產(chǎn)能調(diào)控的影響下，未來鋁價(jià)顯然有不小的上漲空間。滬鋁主力合約1102在17000元以上企穩(wěn)應(yīng)該是一個(gè)強(qiáng)烈的提示，建議強(qiáng)烈關(guān)注滬鋁在17000元上方的表現(xiàn)。

【中國證券報(bào)】