據(jù)高盛（Goldman Sachs）表示，在印度尼西亞的鋁土礦出口禁令使市場陷入供應(yīng)短缺之后，用來制作鋁的氧化鋁價格一定會上漲以刺激需求。

包括Max Layton在內(nèi)的高盛分析師在周三（11月5日）公布的報告中寫道，鋁生產(chǎn)的一個關(guān)鍵組成部分氧化鋁，其價格在明年第二季度將會上漲至370美元/公噸，在明年下半年價格將會漲至380美元/公噸來鼓勵需求增加，并推動中國生產(chǎn)商使用更加昂貴的進(jìn)口鋁土礦。分析師們表示，氧化鋁供應(yīng)短缺將會從2014年的13.8萬噸擴大至2015年的63.9萬噸。

分析師們指出：“目前氧化鋁市場面臨著史無前例的影響因素——印尼鋁土礦出口禁令……該禁令使得鋁土礦市場不斷陷入供應(yīng)短缺狀態(tài)，同時使得該國向中國的氧化鋁出口放緩。”

在倫敦金屬交易所（London Metal Exchange），鋁本周表現(xiàn)超過鎳，是六大重要金屬中年度表現(xiàn)最佳者。據(jù)高盛表示，自今年1月印尼實施禁令以來，鋁、鎳價格已經(jīng)被推至較高水平。印尼鋁土礦供應(yīng)占全球供應(yīng)的10%-15%，且其50%都出口到至全球最大鋁生產(chǎn)國——中國。

氧化鋁有限公司（Alumina Ltd）策略發(fā)展高管Andrew Wood上周在新加坡召開的新聞發(fā)布會上表示，中國明年鋁土礦庫存用盡之時或?qū)⒚媾R1000-1500萬噸鋁土礦空缺。在印尼實施禁令之前，中國庫存的印尼礦石就以每月減少100萬噸的速度在下降，可能今年庫存會降低至2000萬噸，在明年年底前會降至800萬噸。

礦井開拓

分析師們表示，氧化鋁價格不斷上漲需要來鼓勵產(chǎn)量增加600萬噸以及相關(guān)的礦井發(fā)展，以此來滿足明年的鋁土礦需求。他們稱，價格飆升同時會鼓勵中國山東省的熔爐在庫存耗盡之后利用代價高昂的進(jìn)口鋁土礦。

高盛表示，氧化鋁價格不斷上漲暗示著生產(chǎn)鋁的成本將會增加130-140美元。該行稱，5-6噸的鋁土礦產(chǎn)量約2噸氧化鋁大約可以制造1噸鋁。

高盛指出，預(yù)期6個月LME鋁價為2050美元/噸，12個月鋁價為2100美元/噸。

鋁價今年迄今已上漲14%，鎳價上漲11%。

倫鋁在供應(yīng)偏緊、庫存持續(xù)下降及現(xiàn)貨升水拉漲等基本面利好因素提振下再度走強。內(nèi)外盤不斷下探的比價反映出國內(nèi)鋁價動力不足。隨著旺季效應(yīng)逐步消退，產(chǎn)能釋放效應(yīng)逐步體現(xiàn)在產(chǎn)量上。庫存增長的拐點正悄然逼近，國內(nèi)鋁價仍難有作為。

供應(yīng)節(jié)奏差異促成內(nèi)外鋁價分化

美銀美林最新報告表示，經(jīng)歷了供給過剩以及價格低迷之后，除中國以外的全球鋁生產(chǎn)商2013年至今累計削減了超過300萬噸的年產(chǎn)能。今年除中國以外，特別是海灣地區(qū)有新增電解鋁產(chǎn)能投放。但受國際鋁價影響，投放數(shù)量相對有限。以美國為代表的發(fā)達(dá)國家和地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇帶動了原鋁消費增長，美、日、歐輕質(zhì)化汽車變革正不斷提升汽車用鋁需求，市場正在以消化LME庫存的方式補充用鋁缺口。

倫鋁庫存自歷史高點5492325噸下降至今，已錄得將近20%的降幅，其中又以北美地區(qū)降幅最為明顯，這與差異化的區(qū)域經(jīng)濟狀況相吻合。當(dāng)前LME倉儲排隊提貨時間仍較長，這增加了工業(yè)用鋁企業(yè)獲得鋁的時間成本及LME鋁庫存流入現(xiàn)貨市場的難度，進(jìn)而支撐鋁價表現(xiàn)偏強。

對比之下，龐大的中國電解鋁產(chǎn)能仍在上升。今年前九個月，中國有色金屬行業(yè)的固定資產(chǎn)投資較上年同期增長6.2%，低于上年同期20.6%的增速。其中，鋁冶煉投資同比下降31%，熱度明顯緩解。由于前期投資效應(yīng)顯現(xiàn)，2014年中國電解鋁市場迎投產(chǎn)高峰。由于能源和輔料價格走低拉低電解鋁成本，9月電解鋁行業(yè)扭虧為盈利于低成本新增產(chǎn)能釋放。SMM預(yù)計，從11月到年底，將有超過200萬噸新增電解鋁產(chǎn)能將完成投產(chǎn)，四季度的原鋁產(chǎn)量將比三季度增加約50萬噸，增幅達(dá)7%。月度產(chǎn)量輕松突破200萬噸大關(guān)，著實考驗下游的消費能力。在國內(nèi)經(jīng)濟以中高速及低通脹形式發(fā)展的背景下，鋁下游消費難有突破性增長，國內(nèi)鋁價步調(diào)弱于外盤。

現(xiàn)貨消費清淡 庫存拐點逼近

10月中旬以來，滬鋁重心不斷上移，現(xiàn)貨鋁價貼水卻仍維持在80元/噸左右，凸顯市場供應(yīng)充裕。下游以按需采購為主，市場成交狀況清淡。中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月我國汽車產(chǎn)銷雙雙突破1700萬輛，但增速呈現(xiàn)明顯下滑。其中，9月當(dāng)月銷量同比增速僅2.47%，為今年以來最低水平。房地產(chǎn)市場在獲松綁后銷售面積降幅趨緩，但較高的庫存將壓制房產(chǎn)投資和用鋁需求。

截至10月30日，現(xiàn)貨四地庫存為60.7萬噸，略高于去年同期水平。剔除國慶節(jié)日因素，庫存仍處于下降通道中。由于電解鋁產(chǎn)出連續(xù)性強，下游加工和終端行業(yè)存在消費淡旺季，因此庫存增減呈現(xiàn)出季節(jié)性。結(jié)合以往經(jīng)驗看，伴隨下游進(jìn)入旺季，庫存大概在4月見頂步入下行，12月前后由于下游開工率下降庫存增加，庫存增加將直至次年4月。庫存進(jìn)入增長周期，鋁價的下行壓力大于上行動力。

國內(nèi)供應(yīng)持續(xù)增加，而消費增長有限且當(dāng)前鋁價貼近成本線，因此鋁價將陷入上行動力不足、下有成本及外盤支撐的寬幅筑底過程，單邊趨勢行情恐難出現(xiàn)。由于內(nèi)外供銷差異，外強內(nèi)弱的鋁價格局將會延續(xù)，逢高做空內(nèi)外盤比價不失為新的嘗試。在旺季效應(yīng)逐步淡去，庫存迎來拐點時，鋁價下行的壓力將增加，逢高沽空為宜。

        來源：匯通網(wǎng)