新年以來(lái)，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)上演了一幕“無(wú)量上漲”的行情，成交量減幅超60%，價(jià)格卻一路上揚(yáng)，特別是最近一周，噸鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲近百元，市場(chǎng)推高熱情可見(jiàn)一斑。2011年首月，上期所螺紋鋼主力在移倉(cāng)換月過(guò)程中緩慢爬升，新主力合約RB1110錄得了4.36%的月漲幅，31日再刷紀(jì)錄新高至5113元。雖然加息的達(dá)摩克利斯之劍高懸，政府調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格決心不減，但筆者認(rèn)為成本飆升帶來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)瘋狂拉漲，成為近期影響螺紋鋼期貨走勢(shì)的主導(dǎo)因素，螺紋鋼期貨春節(jié)后將延續(xù)漲勢(shì)。

　　首先，當(dāng)前的利潤(rùn)空間相對(duì)有限、商家紛紛看好春節(jié)后需求等因素推動(dòng)鋼廠競(jìng)相提價(jià)和套保熱情顯著下降，這成了支撐螺紋鋼期價(jià)上漲的絕對(duì)利好因素。截至1月31日，按照市場(chǎng)價(jià)格粗略估算，上海三級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼主流價(jià)約為4850元/噸，相對(duì)于4400元的左右的噸鋼成本，毛利潤(rùn)率僅為10.23%，而銅、橡膠、白糖和棉花現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)的毛利潤(rùn)率分別約為280%、168.67%、33.96%和22.5%。同時(shí)，作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，也是期貨市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制發(fā)揮最好的品種，螺紋鋼期貨此前曾一度受到鋼廠套�？諉蔚膾亯�，走勢(shì)平穩(wěn)漲幅有限。31日RB1110合約收盤(pán)價(jià)為5100元，相對(duì)于全國(guó)主要城市三級(jí)螺紋鋼均價(jià)5018元/噸，漲幅僅為1.63% ，而CU1110收盤(pán)價(jià)74280相對(duì)于銅現(xiàn)貨價(jià)溢價(jià)幅度達(dá)到4.62%，SR1109收盤(pán)價(jià)對(duì)白糖現(xiàn)貨溢價(jià)約為4.85%，CF1109收盤(pán)價(jià)對(duì)棉花現(xiàn)貨溢價(jià)為10.88%。有限的利潤(rùn)空間和期現(xiàn)溢價(jià)令鋼廠的套保熱情明顯冷卻。上期所2010年11月和12月參與交割的螺紋鋼合約數(shù)分別為8520手和8940手，到了1月份，該數(shù)據(jù)顯著下降至240手，減幅超95%，同時(shí)我們還發(fā)現(xiàn)自2010年11月中旬以來(lái)沙鋼集團(tuán)便退出了上期所螺紋鋼主力合約持賣(mài)單量前20名的會(huì)員名單，這也在一定程度上解釋了螺紋鋼主力合約這一波低量上漲的行情。

　　其次，不僅是澳礦漲價(jià)、印度加征20%鐵礦石出口關(guān)稅和再提礦石運(yùn)費(fèi)等因素助漲了礦價(jià)高企的階段性趨勢(shì)短期難改，近期人民幣快速升值也幫助礦山打開(kāi)了漲價(jià)的空間，成為推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格上漲不可忽視的宏觀因素。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的諸多國(guó)際貿(mào)易都是在外生定價(jià)機(jī)制的條件下展開(kāi)的，鐵礦石進(jìn)口就是被三大礦山完全壟斷的，本幣升值有利于進(jìn)口，反而暗示了中國(guó)需求會(huì)增加，讓壟斷賣(mài)方變本加厲，和2010年1月人民幣對(duì)美元月平均匯率6.8273相比，目前人民幣同比升值幅度超過(guò)3.5%，同期印度63.5%的礦粉到岸價(jià)由130美元/噸漲至190美元/噸，漲幅高達(dá)46.2%。

　　1月份螺紋鋼期貨行情已完美收關(guān)，在通脹預(yù)期不減和人民幣步入升值通道的宏觀環(huán)境下，成本上漲、有限的利潤(rùn)空間和期現(xiàn)溢價(jià)，加之商家紛紛看好節(jié)后需求等因素使得鋼廠對(duì)無(wú)量空漲行情依舊樂(lè)此不疲，漲價(jià)盛宴還未終結(jié)，螺紋鋼期貨的精彩年后也將繼續(xù)。

 

【上海證券報(bào)】