近期國內(nèi)市場對流動性收緊的憂慮上升，周二商品期貨市場普遍回調(diào)，滬鋅主力合約以4.33%的跌幅領(lǐng)跌商品市場。金融危機過后，雖然鋅市消費逐步好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)過剩的壓力卻在增加，在此背景下鋅價難以突破中期整理區(qū)間。

　　產(chǎn)量快速增長 市場供應(yīng)充足

　　2010年，國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋅價在14800-21700元／噸的區(qū)間內(nèi)運行，全年均價為18000元／噸，2009年的均價為14300元／噸，同比上漲了25.87%。隨著鋅價穩(wěn)步回升，精煉鋅的生產(chǎn)利潤開始上升，部分因虧損而關(guān)閉的鋅礦重新投入生產(chǎn)，導(dǎo)致市場供應(yīng)迅速增長。

 　　來自國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年，我國鋅選礦產(chǎn)品含鋅量達到392.70萬噸，較2009年的320.46萬噸增加72.24萬噸，同比增幅為22.54%；2010年，我國精煉鋅產(chǎn)量達到522.79萬噸，較2009年的439.50萬噸增加了83.29萬噸，同比增長幅度高達18.95%。鋅精礦和精煉鋅的生產(chǎn)增長幅度已經(jīng)恢復(fù)到金融危機爆發(fā)之前的水準，市場供應(yīng)增長的速度遠高于消費增長的速度。

　　進口下降難解國內(nèi)過剩壓力

　　2010年，在產(chǎn)量大幅增長的同時，我國精煉鋅出口有所增加，但出口增長尚不足以消化國內(nèi)市場過剩的壓力。

　　來自海關(guān)總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年，我國精煉鋅出口總量為43144噸，較2009年的29272噸增加13872噸，同比增長47.39%；2010年，我國精煉鋅進口總量為323352噸，較2009年的670182噸下降346830噸，同比減少51.75%；2010年我國精煉鋅凈進口量為28.02萬噸，較2009年的64.09萬噸減少了36.07萬噸。

　　雖然2010年我國精煉鋅凈進口量有所下降，但不足以抵消國內(nèi)市場供應(yīng)增長帶來的壓力。今年年初以來國內(nèi)鋅價呈現(xiàn)走弱態(tài)勢，不過，從生產(chǎn)成本的角度看，當(dāng)前鋅價仍然有利于國內(nèi)鋅精礦、精煉鋅的生產(chǎn)，主動減產(chǎn)的情況暫不會發(fā)生。

　　庫存高企壓制鋅價走高

　　2010年，因鋅價大幅回升，部分金融危機時停產(chǎn)、減產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)投入生產(chǎn)，全球鋅市供應(yīng)過剩的壓力不僅沒有得到有效的緩解，反而進一步加劇。

　　交易所庫存是市場供求平衡關(guān)系的直觀反映。倫敦金屬交易所鋅庫存在2010年增加了21.34萬噸，總量達到71.14萬噸，為近六年以來的最高水平；上海期貨交易所鋅庫存在2010年增加了13.88萬噸，總量達到31.07萬噸，為國內(nèi)鋅期貨上市以來的最高水平。自2007年以來，兩大交易所鋅庫存一直呈現(xiàn)上升趨勢，倫敦金屬交易所鋅庫存從5.81萬噸增加至目前的71.14萬噸，上海期貨交易所鋅庫存從2.1萬噸增加至目前的32.44萬噸。庫存在最近四年持續(xù)上升是全球鋅市過剩的直接反映。

　　今年我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控力度加大，貨幣政策開始逐步收緊，歐美等主要經(jīng)濟體進入加息周期的步伐也越來越近，在這種背景下，鋅市庫存高企的壓力表現(xiàn)得極為明顯，供求失衡是鋅價領(lǐng)跌國內(nèi)商品市場的主要原因。從技術(shù)上看，鋅價中期運行區(qū)間在13500-22500元/噸之間，短期在17000元／噸附近有較強的支撐。在庫存持續(xù)增長的壓制下，后期滬鋅存在向下修正的需求，操作上建議現(xiàn)貨企業(yè)積極做好賣出保值工作。

【中國證券報 】