事件描述

黑色期貨迎來集體反彈，其中近兩日行情中，礦石領(lǐng)漲，累計漲幅達(dá)5.66%，螺紋、熱軋以及焦炭也分別上漲4.16%、3.07%、3.52%；與此同時，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，6月28日當(dāng)天全市場漲幅排名第一。

事件評論

1、礦石強(qiáng)勢下的鋼鐵股上漲：六月資金面表現(xiàn)好于預(yù)期的相對寬松環(huán)境下，近期黑色系品種期貨合約迎來一波集體反彈，其中鐵礦石表現(xiàn)最為搶眼，6月27日礦石主力合約當(dāng)天增倉創(chuàng)歷史新高，達(dá)33.36萬手，成交也同步放量，而近兩日漲幅也相應(yīng)最大。另一方面，鋼鐵股強(qiáng)勢窗口凸顯，相對萬德全A超額收益達(dá)1.23%。乍看之下，成本端強(qiáng)勢似乎提振了鋼鐵股走勢？

2、鋼價跟漲迅速，毛利空間暫不受侵蝕：暫不考慮焦炭變動影響，鋼企毛利若要實現(xiàn)增長，在“鋼漲礦漲、鋼漲礦跌、鋼跌礦跌、鋼跌礦漲”四種價格格局中，前三者皆為可能實現(xiàn)路徑。也即說明，只要鋼價上漲，鋼企毛利空間擴(kuò)大的可能性就較大。目前雖然礦石處于領(lǐng)漲地位，但螺紋、熱軋等鋼價漲幅也并不示弱，再考慮鋼價絕對值本就大于噸鋼所含礦石成本，毛利空間擴(kuò)大反而水到渠成，螺紋鋼期貨估算毛利（成本鋼價同步）較上周末上升75元/噸便是印證。因此，鋼價上漲，毛利擴(kuò)大，鋼鐵股應(yīng)聲上漲。而這，也再次體現(xiàn)了鋼價上漲背后所代表的盈利可持續(xù)性，才是構(gòu)建鋼鐵股超額收益的基礎(chǔ)。

3、礦石會否終結(jié)鋼鐵股行情？如果，礦價過于強(qiáng)勢或鋼跌礦漲格局出現(xiàn)，那么，鋼企毛利空間必定受損，鋼鐵股無疑會受到打壓。而這種可能性又有多大？如周觀點所述，7月初到貨量下降，供給得到階段性優(yōu)化是近期礦價上漲的一大支撐。但6月中旬澳礦與5月下旬巴西礦發(fā)貨量下降之后，數(shù)據(jù)顯示其后時段又開始回升，到貨量下降窗口時長有限，疊加高位港口庫存與下半年礦山計劃增產(chǎn)帶來的供給壓力無法實質(zhì)性解除，礦價趨勢性上漲在遠(yuǎn)期終端需求依舊不太樂觀以及廢鋼資源競爭壓力下，較難出現(xiàn)。目前而言，預(yù)計只有鋼價走弱，才會終結(jié)高毛利以及鋼鐵股本輪超額收益窗口，不必對礦價賦予過多考慮權(quán)重。

4、交易性行情頻現(xiàn)，要現(xiàn)在更要未來：綜合鋼價帶來的盈利持續(xù)性考量以及部分領(lǐng)漲股附有的題材性，現(xiàn)階段板塊交易性行情成分應(yīng)居多，同時隨著中報窗口臨近，前期業(yè)績炒作會不斷刺激鋼鐵股行情，2季度盈利良好個股或有階段性上漲窗口，這是要現(xiàn)在；但這也會集聚上漲后快速回落風(fēng)險，因此更要未來。所以，無論何時，都應(yīng)該首先推薦細(xì)分漲價產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，方大炭素(13.59 +2.03%,診股)和八一鋼鐵(10.25 +0.99%,診股)建議繼續(xù)關(guān)注；其次，2季度業(yè)績有望實現(xiàn)環(huán)比增長的江西地區(qū)長材龍頭方大特鋼(8.51 -0.23%,診股)，受益于供給側(cè)改革的低PB龍頭寶鋼股份(6.71 +0.15%,診股)亦值得重點關(guān)注。

來源：金融界網(wǎng)站