國(guó)慶期間，LME鋅價(jià)沖高后小幅回落，為節(jié)后滬鋅的走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。節(jié)后第一個(gè)交易日，滬鋅在國(guó)內(nèi)股市創(chuàng)近期新高的提振下反彈，昨日盤中漲停。整體來(lái)看，繼日本央行放松貨幣政策后，市場(chǎng)對(duì)各主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家進(jìn)一步推出量化寬松政策的預(yù)期升溫，美元指數(shù)破位下行，加之當(dāng)前鋅的基本面良好，短期內(nèi)仍有繼續(xù)上行的動(dòng)力。

　　一、人民幣快速升值，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大

　　國(guó)內(nèi)期鋅活躍度較高，日均成交量超過(guò)170萬(wàn)手，期貨市場(chǎng)的活躍帶動(dòng)以跨市套利和融資為目的的進(jìn)口。如果將運(yùn)費(fèi)、匯率、增值稅、進(jìn)口關(guān)稅等費(fèi)用計(jì)算在內(nèi)，鋅的進(jìn)口成本在17800—17900元/噸左右。進(jìn)入9月以來(lái)，人民幣升值步伐加快，人民幣對(duì)美元升值幅度超過(guò)1.7%。我國(guó)鋅原料自給率低，但冶煉產(chǎn)量位居全球第一，近期人民幣的快速升值使得以美元計(jì)價(jià)的金屬更便宜，進(jìn)口成本降低，盈利擴(kuò)大，這將對(duì)進(jìn)口有利。人民幣9月以來(lái)升值使得每噸鋅進(jìn)口成本減少300元左右。通過(guò)計(jì)算，當(dāng)前進(jìn)口鋅每噸略有100—200元的盈利，而八月初的進(jìn)口大約虧損600—1000元/噸。因此，短期內(nèi)進(jìn)口精煉鋅將會(huì)受到冶煉企業(yè)的青睞，預(yù)計(jì)9月份的進(jìn)口量將會(huì)有所增加，這將對(duì)國(guó)際精煉鋅的價(jià)格有所支撐。

　　二、鋅礦產(chǎn)量連續(xù)兩月減少，短期供求關(guān)系有所改善

　　鋅礦產(chǎn)量在6月份達(dá)到歷史高點(diǎn)36萬(wàn)噸之后開(kāi)始下滑，進(jìn)入8月份在精煉鋅產(chǎn)量增加的情況下，鋅礦產(chǎn)量卻繼續(xù)下滑，這將在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系的平衡以及過(guò)剩情況有所改善。鋅礦產(chǎn)量減少可能是由于以下幾個(gè)方面的原因造成的：第一，因礦山發(fā)生事故引起地區(qū)內(nèi)較大規(guī)模的停產(chǎn)整頓，這導(dǎo)致部分省市的礦山有較大幅度的減產(chǎn)；第二，8月底國(guó)內(nèi)開(kāi)展的大規(guī)模節(jié)能減排工作使得礦山開(kāi)工率下滑，僅僅50%左右；第三，甘肅泥石流8月份受到泥石流影響嚴(yán)重，8月份該省鋅礦產(chǎn)量減少7039噸；第四，鋅礦產(chǎn)量下滑精煉鋅產(chǎn)量增加，很大程度是產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)滯后作用的顯現(xiàn)。這些原因多為突發(fā)性因素，短期內(nèi)對(duì)鋅價(jià)起到利多作用。但是鋅的長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題實(shí)質(zhì)性的解決以及市場(chǎng)需求是否真正有所起色。

　　三、季節(jié)性需求到來(lái)，消費(fèi)能力有所保障

　　隨著金九銀十消費(fèi)旺季的來(lái)臨，下游消費(fèi)因季節(jié)性的需求而有所改觀。雖然房地產(chǎn)調(diào)控力度未減，但是今年保障房建設(shè)力度空前。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部已要求各地9月底必須實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全部開(kāi)工。金秋十月是房地產(chǎn)建筑行業(yè)施工的好時(shí)期，鋅的下游消費(fèi)將會(huì)有所帶動(dòng)。

　　另外，8月汽車行業(yè)銷量數(shù)據(jù)顯示，汽車產(chǎn)量“低開(kāi)高走”，傳統(tǒng)淡季銷量明顯回升。隨著汽車行業(yè)的復(fù)蘇，下游鍍鋅板的消費(fèi)量也將回暖。

　　總之，在宏觀寬松量化的整體環(huán)境下，金融屬性將會(huì)支持鋅價(jià)的上揚(yáng)，另外，基本面上來(lái)講，國(guó)內(nèi)鋅冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修后，開(kāi)工率也將維持高位，鋅價(jià)在傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季中也將會(huì)有良好表現(xiàn)。從盤面上來(lái)看，步入十月，滬鋅形成M雙重頂?shù)目赡苄暂^大。倫鋅站穩(wěn)2200美元之后，下一目標(biāo)為2500美元。預(yù)計(jì)滬鋅價(jià)格大致運(yùn)行區(qū)間在17500—19500元/噸之間。

【期貨日?qǐng)?bào)】