螺紋鋼近期連創(chuàng)新高，主力合約開始從1105逐步轉(zhuǎn)移到1110，但合約之間的價差始終沒有拉大。對于后期的鋼價走勢，筆者從以下幾個方面闡述：

　　一、歷年鋼價近期月份上漲概率較大

　　鋼鐵行業(yè)是一個周期性很強的行業(yè)，從近8年來的鋼價波動情況來看，11月、12月、1月、2月為鋼價上漲概率最大的月份，分別為87.5%、75%、75%、75%。1月份中只有2006年和2008年出現(xiàn)下跌，2月份中只有2009年和2010年出現(xiàn)下跌。因此從時間點上來看，目前正處于一個上漲概率較大的時點，從上漲周期的持續(xù)時間來看，已經(jīng)走完了3/4，目前的上漲處于一個中后期。截至目前螺紋鋼的價格走勢基本上與此相吻合。

　　二、春節(jié)前后鋼價上漲概率最大

　　歷年來春節(jié)前后鋼價上漲概率較大，春節(jié)前后一個月的上漲概率都是在80%以上，只有2010年出現(xiàn)下跌，但下跌的幅度有限，只有30元。尤其是春節(jié)前后一周之內(nèi)，價格上漲的概率最大，近8年來，尚未出現(xiàn)過下跌的情況。究其原因，其一，節(jié)前需求較為平淡，價格下降也不會帶來太多的銷量，市場價格較為堅挺。其二，春節(jié)期間的鋼價在全年中也不高，貿(mào)易商有春節(jié)期間加大庫存滿足規(guī)格儲備的需求。

　　三、目前成本支撐因素依然表現(xiàn)較為明顯

　　近期，利于鐵礦石、焦炭上漲的信息較多，如印度擬提高鐵礦石出口關(guān)稅以及對澳洲洪水影響范圍可能擴大到西澳的擔憂都促使市場預期原材料價格短期內(nèi)將難以下跌，從而對目前的鋼價起到較大的支撐作用。從以下圖中可以看出，與2008年3月相比，目前的鋼價對應在4320；與2008年5月對比，目前的鋼價在5200；與2008年6月對比，目前的鋼價在5100。換算成過磅價格來考慮的話，以2008年5月最高來計算，目前期鋼1110合約僅有300元的漲幅空間。

　　四、鋼廠利潤較大，加大風險累積

　　以上海市場為例，目前按照現(xiàn)貨過磅價測算為4900元，而目前沿海地區(qū)完全使用現(xiàn)貨礦的鋼廠成本為4600。如果完全使用長協(xié)礦，則一季度成本為4200。由此來看，目前物流費用較低的沿海鋼廠還是有較為可觀的利潤空間。如果市場行情走勢發(fā)生不利的變化，鋼廠及前期低價庫存儲備的貿(mào)易商賣出保值的需求將會大量涌入期貨市場保值，從而加速市場下跌。

　　五、政策收緊的滯后性效應將會逐步顯現(xiàn)

　　2011年貨幣政策已經(jīng)定調(diào)為收緊，且已經(jīng)開始采取措施逐步收縮流動性，近兩次的加息和頻繁上調(diào)存款準備金率就表達的很明顯。上周，盡管央行在春節(jié)前進行逆回購操作，釋放部分流動性，但市場資金面流動性依然偏緊，反映出市場以往流動性過剩的局面出現(xiàn)改變。但由于貨幣政策有一定的滯后性，需要一定的時間，才能夠在市場上完全反應出來。而隨著后期貨幣政策收緊效應表現(xiàn)的越來越明顯，對于商品價格的持續(xù)上揚，將會是一個極大的阻力。

　　綜上所述，筆者認為，目前的鋼價處于上漲周期的中末端，目前螺紋鋼的多單需要控制好倉位，3月份有可能迎來一個較為關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點。

【期貨日報】