滬銅短期滯漲狀態(tài)或限制銅價的連續(xù)漲幅，若伴隨有銅價調(diào)整，且有比價回升的情況出現(xiàn)，將是買入滬銅的良好時機(jī)。

　　受美元走弱及中國PMI指數(shù)連續(xù)3月回升影響，滬銅延續(xù)反彈站上60日均線，市場氛圍有所好轉(zhuǎn)，但由于國內(nèi)觀望氣氛較濃，短期銅市表現(xiàn)為“外強(qiáng)內(nèi)弱”走勢。而對于銅價的中期走勢，仍然存在較大分歧，臨近年末，銅價長時間深幅回落的可能性較小，振蕩反彈的可能性較大。

　　臨近年末，建議逢回落買入策略操作

　　歷年年底銅價都有一輪反彈行情，根據(jù)最近11年來的年底反彈行情得知，平均上漲周期約為3個月，上漲約12000元/噸，平均漲幅34.42%。從時間上來看，銅價在11、12月份企穩(wěn)并開始反彈的可能性較大。短期來看，內(nèi)外盤銅價的階段性底部跡象較為明顯，連續(xù)大幅回落的可能性已經(jīng)不大。從價格區(qū)間來看，11月中旬55000元/噸附近的銅價極有可能成為階段性低點(diǎn)，按照歷年來的平均上漲價差及漲幅，上漲的高點(diǎn)會在65000—70000元/噸，考慮到近兩年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不會大幅向好，上漲幅度的預(yù)期可以適當(dāng)參考較低值，預(yù)計明年高點(diǎn)在65000元/噸附近的可能性較大。

　　外強(qiáng)內(nèi)弱，靜待回落買入良機(jī)

　　雖然近期內(nèi)外盤銅價均處于振蕩反彈走勢當(dāng)中，但外強(qiáng)內(nèi)弱的狀態(tài)較為明顯，這一點(diǎn)可以從內(nèi)外盤比價的變化中看出，滬銅主力合約價格與倫銅三月期價格的比值從前期的7.3附近回落至7.2以下，反映了滬銅的滯漲走勢。對內(nèi)外盤比價與銅價的走勢跟蹤統(tǒng)計，在上漲階段，滬銅略有滯漲屬于正常，但持續(xù)過度的滯漲會導(dǎo)致倫銅補(bǔ)跌。而從近期情況來看，倫銅目前的反彈幅度已經(jīng)超過7%，而滬銅反彈幅度僅在4.5%附近，內(nèi)外盤漲幅極不相符，如果銅價在目前狀態(tài)下持續(xù)反彈，以國內(nèi)的滯漲程度來看，上漲的空間將比較有限。短期連續(xù)上沖的動力或有不足，如果銅價出現(xiàn)短期調(diào)整，且內(nèi)外盤比價向上修正的話，再次上漲的根基將較為牢固。

　　庫存增加期的初始階段，銅價振蕩反彈機(jī)會仍存

　　2010年以來，庫存增減的周期有所變化，從之前的一年變?yōu)閮赡�，即增庫與減庫差不多都維持一年左右的時間，同時，庫存與價格的相關(guān)性也變得較弱。倫銅庫存從2011年10月開始進(jìn)入減少周期，至2012年9月減庫完成，歷時11個月，仍然符合2010年以來的庫存變化周期。

　　倫銅庫存從2012年9月開始進(jìn)入增加周期之內(nèi)，從最近的周期統(tǒng)計來看，此次銅庫存的增加有可能持續(xù)到2013年的下半年。參照2011年庫存增加階段銅價的走勢，近期倫銅庫存進(jìn)入增庫的初始階段，銅價先進(jìn)行了一輪調(diào)整走勢，而短期企穩(wěn)跡象明顯，預(yù)計階段性反彈的可能性仍然較大。

　　綜上所述，滬銅短期滯漲狀態(tài)或限制銅價的連續(xù)漲幅，若伴隨有銅價調(diào)整，且有比價回升的情況出現(xiàn)，將是買入滬銅的良好時機(jī)。而從時間點(diǎn)來看，滬銅已經(jīng)進(jìn)入了振蕩反彈的走勢當(dāng)中，從庫存增加的初始階段來看，銅價振蕩反彈的可能性仍然較大。

轉(zhuǎn)自期貨日報