6月末，歐盟峰會塵埃落定，超預期的解決方案刺激風險資產(chǎn)集體大幅上揚。在這一針“強心劑”之下，銅終于開始了企穩(wěn)反彈。但新一輪各國制造業(yè)數(shù)據(jù)不容樂觀，銅價反彈后勁恐不足。

　　宏觀經(jīng)濟風險仍在

　　歐盟峰會提出的靈活使用EFSF/ESM提振了市場，但是關于這一議案也有不和諧的聲音。芬蘭財政部表示，很可能會對西班牙救助貸款要求抵押。而荷蘭政府發(fā)言人也表示，荷蘭不支持歐元區(qū)救助基金直接在二級市場購買債券，而應對購買行為進行逐一評估。反對的聲音表明，ESM要在公開市場購買債券可能因為無法獲得17個歐元區(qū)成員國的一致同意而無法實施，峰會其他成果的貫徹實施可能也存在諸多困難。歐債危機問題仍是決定銅價走向的重要因素，而這一問題未來依舊會反復發(fā)作。在這種情況下，銅價目前受歐盟救市政策刺激出現(xiàn)的上漲僅能定義為短期反彈。

　　制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳難挺銅消費

　　近期新一輪各國PMI數(shù)據(jù)公布，整體數(shù)據(jù)情況依然慘淡。

　　中國6月匯豐制造業(yè)PMI為48.2，連續(xù)8個月下滑，且位于50以下，意味著制造業(yè)的萎縮仍在持續(xù)。

　　美國6月PMI終值向下修正至52.5，創(chuàng)18個月以來新低，主要是受到制造業(yè)產(chǎn)出、就業(yè)和新訂單放緩的影響。美國6月ISM制造業(yè)PMI意外跳水至49.7的萎縮區(qū)水平，低于預期的52.0，這是2009年7月以來該數(shù)據(jù)首次低于50。

　　歐洲方面，歐元區(qū)6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為45.1，從已經(jīng)公布制造業(yè)PMI的各個成員國來看，愛爾蘭（53.1）是唯一亮點，達到了14個月以來的高點。奧地利（50.1）達到半年以來新低，并且在榮枯線邊緣徘徊。荷蘭（48.9）、法國（45.2）、德國（45.0）、意大利（44.6）、西班牙（41.1）以及希臘（40.1）的制造業(yè)均呈現(xiàn)不同程度的惡化趨勢，其中德國數(shù)據(jù)創(chuàng)下36個月以來的最低點，而西班牙的數(shù)據(jù)亦是37個月以來的最低水平。

　　制造業(yè)的不景氣，顯示出了世界整體經(jīng)濟不容樂觀。這對于銅的消費是持續(xù)的打擊，勢必制約銅價反彈的高度。

　　國內(nèi)銅供應壓力仍大

　　前期因滬倫兩市進口虧損比價過高，中國罕見地大量出口精銅及銅材。5月精銅出口102375噸，同比增407.43%；出口銅材46561噸，同比增3.77%。5月大規(guī)模的出口行為降低了國內(nèi)供應壓力，改善了滬倫兩市的進口虧損比值。截至6月29日，SHFE銅庫存為139442噸，較前一周增長2358噸。LME銅庫存為257150噸，較前一周增長26275噸。目前看來，國內(nèi)銅庫存持續(xù)流出的狀況已告一段落。整體而言，國內(nèi)銅庫存仍處于歷史高位，供應壓力仍大。自6月底開始，雖然銅價一直保持著振蕩走高的態(tài)勢，但由于消費不景氣，中下游采購工廠及貿(mào)易商對目前的高銅價并不認可。銅價后期難以順利反彈，勢必要經(jīng)歷振蕩。

　　綜上分析，預計滬銅期貨主力1210合約在58000元/噸前期振蕩平臺附近將遇到較大壓力。建議投資者考慮55400元/噸附近逢回調買入做多，至58000元/噸價位附近擇機出場，或建立空頭頭寸�！�

轉自期貨日報