近期鐵礦石價(jià)格重現(xiàn)2009年飆漲局面，從去年9月的88.5美元/噸到目前超過(guò)150美元/噸，步步逼近鐵礦石價(jià)格歷史最高點(diǎn)180美元/噸。我國(guó)是世界上最大的鐵礦石進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，每年進(jìn)口礦石量為世界鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易量的一半。由于缺失鐵礦石國(guó)際定價(jià)權(quán)，鐵礦石已成中國(guó)鋼鐵業(yè)不能承受之重。目前，國(guó)際主要礦石供應(yīng)商和鋼鐵企業(yè)都在利用金融手段爭(zhēng)奪話(huà)語(yǔ)權(quán)，鐵礦石金融屬性日益顯現(xiàn)。新加坡、印度等國(guó)推出了鐵礦石掉期和期貨等鐵礦石金融衍生品。為了爭(zhēng)取鐵礦石國(guó)際定價(jià)權(quán)，是否需要在國(guó)內(nèi)建立鐵礦石期貨市場(chǎng)，是我們必須認(rèn)真考慮的一個(gè)問(wèn)題。

　　金融化與長(zhǎng)協(xié)定價(jià)各有利弊

　　一遇到鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)一些人士就希望恢復(fù)長(zhǎng)協(xié)定價(jià)�？墒聦�(shí)上，鐵礦石金融化指數(shù)化定價(jià)和長(zhǎng)協(xié)模式在本質(zhì)上并沒(méi)有優(yōu)劣之分，而是各有利弊。

　　一是在長(zhǎng)協(xié)價(jià)格機(jī)制下，每當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格和長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的價(jià)差拉大，礦商和鋼廠(chǎng)中必有一方會(huì)不滿(mǎn)。金融危機(jī)的沖擊表明，世界經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變化并非總是向一個(gè)方向發(fā)展。在全球經(jīng)濟(jì)陷入景氣低谷時(shí)，年度長(zhǎng)協(xié)定價(jià)將無(wú)法使鋼鐵企業(yè)及時(shí)獲得鐵礦石價(jià)格下跌的益處，鋼鐵企業(yè)面臨鐵礦石成本過(guò)高、鋼鐵產(chǎn)品銷(xiāo)售困難的經(jīng)營(yíng)困境。

　　二是雖然指數(shù)化定價(jià)不能確保鋼鐵業(yè)在鐵礦石價(jià)格上漲趨勢(shì)中降低生產(chǎn)成本風(fēng)險(xiǎn)，但其可以在鐵礦石價(jià)格下跌時(shí)獲得廉價(jià)進(jìn)口機(jī)會(huì)。此外，分散化的貿(mào)易談判可以降低集中采購(gòu)引發(fā)的價(jià)格大規(guī)模上漲。

　　三是鐵礦石指數(shù)涉及主體眾多，無(wú)論是鐵礦石壟斷企業(yè)，還是國(guó)際資本都很難對(duì)設(shè)計(jì)合理、市場(chǎng)交易制度完善的指數(shù)進(jìn)行長(zhǎng)期操縱。在真正的市場(chǎng)中，從來(lái)不會(huì)只有一方永遠(yuǎn)處于強(qiáng)勢(shì)，另一方永遠(yuǎn)處于弱勢(shì)。

　　四是長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制下鐵礦石價(jià)格不一定穩(wěn)定，鐵礦石金融化下指數(shù)化定價(jià)鐵礦石價(jià)格不一定不穩(wěn)定。2010年以前，在長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制下的鐵礦石價(jià)格并非穩(wěn)定不變，不僅有2005年、2008年的暴漲，更有2009年的暴跌。而鐵礦石指數(shù)定價(jià)、掉期交易等新型金融化定價(jià)模式的出現(xiàn)，其本質(zhì)是為了方便鋼鐵企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)管理鐵礦石價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“多元價(jià)格體系”(multiple price system)是某些大宗商品市場(chǎng)的共有特征，即同一種商品存在長(zhǎng)期合同、現(xiàn)貨交易、期貨交易等多種價(jià)格安排方式。根據(jù)石油(行情 專(zhuān)區(qū))等成熟大宗商品定價(jià)的演進(jìn)和趨勢(shì)，場(chǎng)外定價(jià)必然逐漸過(guò)渡到現(xiàn)貨或期貨方式的場(chǎng)內(nèi)定價(jià)。

　　在當(dāng)前由于國(guó)內(nèi)體制約束下我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度低、無(wú)法為我國(guó)的鐵礦石談判提供強(qiáng)有力支持的情況下，推動(dòng)形成一個(gè)類(lèi)似于原油、金屬等的國(guó)際鐵礦石期貨市場(chǎng)，建立合理的國(guó)際鐵礦石交易的價(jià)格機(jī)制，不但一年一度激烈的談判沒(méi)有存在的必要，國(guó)內(nèi)也不需要再搞“談判聯(lián)盟”和“統(tǒng)一進(jìn)口權(quán)”，國(guó)內(nèi)所有鋼鐵行業(yè)企業(yè)都有機(jī)會(huì)參與和推動(dòng)國(guó)際鐵礦石交易誕生更合理的價(jià)格形成機(jī)制。因此，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)需要做的應(yīng)是積極參與甚至主導(dǎo)新的鐵礦石定價(jià)機(jī)制形成，而不是試圖恢復(fù)長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制。

　　推動(dòng)建立鐵礦石期貨市場(chǎng)

　　目前，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石金融化仍然沒(méi)有形成共識(shí)，對(duì)鐵礦石金融化的風(fēng)險(xiǎn)與影響的認(rèn)識(shí)也存在差異，一些鋼鐵企業(yè)存在各式各樣的擔(dān)心。但我國(guó)鋼企缺乏鐵礦石金融交易經(jīng)驗(yàn)，這塊短板本身必須補(bǔ)上。打破鐵礦石市場(chǎng)供方的寡頭壟斷結(jié)構(gòu)，需要采取措施來(lái)推進(jìn)鐵礦石供應(yīng)來(lái)源多元化，這與建設(shè)鐵礦石金融衍生市場(chǎng)的努力并不沖突。

　　目前看來(lái)，通過(guò)在國(guó)內(nèi)建設(shè)鐵礦石期貨，至少有利于我國(guó)鋼鐵行業(yè)加強(qiáng)對(duì)鐵礦石的需求管理，形成市場(chǎng)化的貿(mào)易秩序。

　　印度、新加坡等鐵礦石期貨市場(chǎng)的建立，表明鐵礦石市場(chǎng)金融化的趨勢(shì)出現(xiàn)。等到海外的鐵礦石期貨市場(chǎng)規(guī)模做大、影響增強(qiáng)，國(guó)際礦商與鋼鐵企業(yè)都大量參與，成為國(guó)際鐵礦石定價(jià)中心之時(shí)，中國(guó)再想建立鐵礦石期貨市場(chǎng)，有可能由于缺乏國(guó)際鐵礦石賣(mài)方的參與，而很難建立起來(lái)；即使勉強(qiáng)建立，由于交易不活躍、流動(dòng)性不強(qiáng)，也很難發(fā)揮定價(jià)中心的作用。

　　中國(guó)作為世界上鐵礦石第一進(jìn)口大國(guó)，許多鐵礦石交易都是在中國(guó)國(guó)內(nèi)完成的，不僅需求量大，而且需求方眾多，有套期保值規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的需求。如果在人民幣國(guó)際化的推動(dòng)下，解決國(guó)外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的參與限制問(wèn)題，讓國(guó)際投資者能夠直接參與國(guó)內(nèi)期貨交易，不僅可以在一定程度上平衡國(guó)際鐵礦石價(jià)格，還能使中國(guó)鋼鐵企業(yè)真正參與到鐵礦石價(jià)格的博弈中來(lái)，通過(guò)鐵礦石遠(yuǎn)期合約交易，可以實(shí)現(xiàn)另外一種形式的長(zhǎng)期協(xié)議交易，不僅可以固定交易數(shù)量，而且可以鎖住交易價(jià)格，真正擁有議價(jià)權(quán)。

　　在國(guó)內(nèi)建立鐵礦石期貨交易，由于交易規(guī)則、市場(chǎng)監(jiān)管權(quán)掌握在我國(guó)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)手里，市場(chǎng)規(guī)則由中國(guó)制定，可以部分避免投資人在對(duì)外鐵礦石金融投資中由于不熟悉國(guó)際規(guī)則或無(wú)力把握國(guó)際市場(chǎng)而帶來(lái)的巨大不確定性。同時(shí)，國(guó)際礦商與金融資本想通過(guò)操縱鐵礦石期貨市場(chǎng)價(jià)格從而操縱現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格并不容易，鐵礦石被過(guò)度金融化的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。在國(guó)內(nèi)建立鐵礦石期貨市場(chǎng)，除了正常的購(gòu)買(mǎi)，中國(guó)的鋼鐵業(yè)可以在國(guó)際市場(chǎng)行情相對(duì)低迷的時(shí)候，加大購(gòu)買(mǎi)量，超量進(jìn)口，加強(qiáng)儲(chǔ)備。當(dāng)國(guó)際價(jià)格暴漲的時(shí)候則可以?xún)?yōu)先使用儲(chǔ)備庫(kù)存，適當(dāng)減少購(gòu)買(mǎi)，有利于發(fā)揮中國(guó)這個(gè)鐵礦石最大購(gòu)買(mǎi)方的價(jià)格影響力。

　　防范過(guò)度金融化

　　從理論上講，鐵礦石金融化既利于鋼鐵企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也有助于礦商套期保值，買(mǎi)賣(mài)雙方可通過(guò)在鐵礦石期貨市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)合約，來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，從現(xiàn)實(shí)的情況來(lái)看，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求結(jié)構(gòu)、期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)的不同，鐵礦石期貨市場(chǎng)也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，需要在建立之前提前預(yù)判、未雨綢繆。

　　一是市場(chǎng)不完善風(fēng)險(xiǎn)。在目前全球現(xiàn)有的鐵礦石期貨交易中，由于鐵礦石作為期貨進(jìn)行交易還只是在印度、新加坡等國(guó)家開(kāi)始試驗(yàn)，整個(gè)交易體系、市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)其他期貨品種而言不夠成熟，鐵礦石期貨在全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性不夠強(qiáng)，其價(jià)格很大程度上反映和作用的是其國(guó)內(nèi)的鐵礦石供求，并不能對(duì)世界范圍的鐵礦石供求及相關(guān)情況進(jìn)行反應(yīng)和測(cè)度。但是，這種風(fēng)險(xiǎn)是鐵礦石在金融化過(guò)程中制度不完善、市場(chǎng)發(fā)展不成熟的風(fēng)險(xiǎn)，而并非一個(gè)制度完善、監(jiān)管規(guī)范的鐵礦石金融市場(chǎng)本身固有的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)，完全可以通過(guò)完善制度、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展成熟來(lái)消除，因而對(duì)鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，這些風(fēng)險(xiǎn)是可以規(guī)避和控制的。

　　二是鐵礦石過(guò)度金融化的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)肩負(fù)著價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨合約價(jià)格需要以市場(chǎng)化的方式形成，單個(gè)買(mǎi)方或賣(mài)方不能輕易控制價(jià)格才能形成市場(chǎng)化的期貨合約價(jià)格。因此，倘若鐵礦石被過(guò)度金融化，吸引大量的金融資本涌入，出現(xiàn)大規(guī)模的投機(jī)行為，鐵礦石的價(jià)格漲跌脫離供需關(guān)系，轉(zhuǎn)而由市場(chǎng)炒作、壟斷定價(jià)助推價(jià)格上行的情況，鐵礦石價(jià)格有可能被虛擬化和金融化，它反映的將不是簡(jiǎn)單的供求價(jià)值規(guī)模和上下游利潤(rùn)分配體系，而成為財(cái)富分配和轉(zhuǎn)移的工具，從而破壞現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求平衡，對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)部門(mén)造成劇烈的破壞。當(dāng)然，過(guò)度金融化的風(fēng)險(xiǎn)，不僅有可能出現(xiàn)在鐵礦石領(lǐng)域，原油、銅等其他大宗商品同樣也可能出現(xiàn)，這些風(fēng)險(xiǎn)并不是期貨市場(chǎng)內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)，更大的原因來(lái)自貨幣政策失當(dāng)、流動(dòng)性泛濫引致。

　　綜上所述，推出鐵礦石期貨，有利于鋼鐵企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入鐵礦石和焦炭期貨以及賣(mài)出鋼材期貨模式來(lái)控制成本和鎖定利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)鋼鐵業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。某種程度上，這也是我國(guó)鋼鐵業(yè)爭(zhēng)奪鐵礦石國(guó)際定價(jià)權(quán)的必經(jīng)一役。